解析耀世星輝(GSMG.US)2021年報：收入結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，多維布局新增長引擎

危與機總是相伴而生，在中概股持續(xù)下跌，投資安全邊際持續(xù)顯現(xiàn)后，布局其中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的逐漸成為市場共識。作為快速成長的內(nèi)容電商新勢力耀世星輝(GSMG.US)長期以來表現(xiàn)亮眼，該公司日前公布2021年財報再次讓市場見識到其巨大的成長潛力。

據(jù)財報顯示，耀世星輝2021年的總營收再創(chuàng)新高至1.53億美元，同比增長23.39%;營業(yè)利潤至3629萬美元，同比增長18.32%。業(yè)績持續(xù)增長的背后，得益于公司輝內(nèi)容生態(tài)的良性循環(huán)及平臺用戶規(guī)模的擴大，公司商業(yè)化進一步提速。

值得注意的是，耀世星輝持續(xù)完善及加強以“悅享+”為核心進行產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局，2021年耀世星輝通過悅享商城獨立分拆、悅享視頻UGC開放等有效激發(fā)平臺活力，促進平臺和用戶間的良性循環(huán)，進一步強化了平臺的變現(xiàn)能力。此外通過持續(xù)發(fā)力悅享車載CheerCar、悅聊CheerChat、區(qū)塊鏈、NFT應(yīng)用、元宇宙等多項新興業(yè)務(wù)，耀世星輝多維度布局構(gòu)建悅享元宇宙，打造全新增長引擎，耀世星輝的平臺價值將會得到很高的體現(xiàn)。

超2.7億用戶下規(guī)模效應(yīng)凸顯，收入結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化

近年來，隨著網(wǎng)民和網(wǎng)購用戶滲透率趨于飽和，中國電商市場進入存量挖掘時代，內(nèi)容電商成為流量瓶頸下挖掘市場存量的重要手段。作為優(yōu)質(zhì)生活場景和視頻內(nèi)容電商領(lǐng)域的重要力量，耀世星輝先知先覺，早在2017年便通過直播+閃購模式將直播平臺和電商平臺雙向打通，率先打破傳統(tǒng)電商在產(chǎn)業(yè)鏈中的單一模式。

此后，通過孵化超70檔原創(chuàng)短視頻IP矩陣以及旗下悅享視頻平臺陸續(xù)開設(shè)《剁手天才》、《砍價天才》等多檔直播項目，耀世星輝在內(nèi)容端實現(xiàn)了對優(yōu)質(zhì)生活領(lǐng)域的全場景覆蓋，并形成以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為基礎(chǔ)，吸引留存用戶，并賦能新消費的生態(tài)閉環(huán)，為悅享平臺后續(xù)的規(guī)模壯大奠定了穩(wěn)固根基。

2021年4月，為提升公司在電商業(yè)務(wù)上的自主性，耀世星輝將“悅享商城”從“悅享視頻APP”拆分并獨立運營，形成了以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容賦能新消費，雙輪驅(qū)動開拓視頻內(nèi)容電商市場的新格局。

據(jù)財報顯示，截至2021年12月31日，悅享平臺總裝機用戶達(dá)2.71億，同比增長60%。其中，悅享視頻裝機用戶2.58億、悅享商城裝機用戶1300萬;平臺2021年全年平均月活達(dá)到4760萬，同比增長26%。

在超2.7億平臺用戶的加持下，悅享平臺的規(guī)模優(yōu)勢愈發(fā)凸顯，期內(nèi)悅享商城交易量增長迅猛。為進一步提升平臺商業(yè)化能力，耀世星輝還以輕資產(chǎn)模式與品牌商家合作，迅速擴充悅享商城中的SKU。據(jù)智通財經(jīng)了解，淘寶、京東、海爾、南方報業(yè)集團、中網(wǎng)視訊、神州泰岳、天翼視訊等知名企業(yè)均與耀世星輝建立長期合作關(guān)系。據(jù)公開資料顯示，截至2021年10月31日，悅享商城自有SKU已突破56000個，新增包括茅臺、五糧液、蒙牛、海爾、香奈兒、阿瑪尼、海藍(lán)之謎、愛馬仕、Gucci等眾多國內(nèi)外一線知名品牌入駐。

得益于用戶增長以及平臺SKU的擴容，在整個生態(tài)的協(xié)同之下，悅享商城的GMV實現(xiàn)了高速增長。智通財經(jīng)APP了解到，2021年耀世星輝全年的GMV達(dá)到4.09億美元，同比增長高達(dá)210%。

伴隨GMV的高速增長，悅享平臺服務(wù)收入占比大幅提升，耀世星輝收入結(jié)構(gòu)得到顯著優(yōu)化。據(jù)財報顯示，2021年悅享互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)收入1.36億美元，同比增長61.85%，占營收比例達(dá)到88.4%，同比去年同期大幅提升20.9個百分點。顯然，耀世星輝優(yōu)質(zhì)內(nèi)容賦能新消費的發(fā)展戰(zhàn)略，在歷經(jīng)數(shù)年的積累后正加速迎來收獲期。

優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生態(tài)持續(xù)完善，UGC開放激發(fā)平臺活力

事實上，能在視頻內(nèi)容電商領(lǐng)域取得亮眼成績，與耀世星輝多年在內(nèi)容創(chuàng)作上積累的領(lǐng)先優(yōu)勢有直接關(guān)系。如以《你好說唱醬》、《星我改造團》、《我的蓋世英雄》和《悅時尚》、《悅美食》等悅系列節(jié)目為代表的綜藝及劇集作品便充分展現(xiàn)了耀世星輝在內(nèi)容領(lǐng)域的拓展能力。

依托公司優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容制作能力及SaaS電商能力，2021年，耀世星輝又陸續(xù)在抖音和快手等外部主流第三方平臺布局帶貨直播，逐步將社交內(nèi)容電商及優(yōu)質(zhì)生活方式的向外更為廣泛的延伸，持續(xù)完善悅享內(nèi)容電商多維度生態(tài)體系。

此外，耀世星輝還順應(yīng)當(dāng)下熱門休閑輕游戲發(fā)展趨勢，結(jié)合悅享商城的商戶及商品進行自主研發(fā)，有效提高了商家和用戶等參與度，成功實現(xiàn)用戶對平臺的粘性和使用時長，同時也有效實現(xiàn)商家品牌曝光與用戶福利優(yōu)惠的共贏。

截至目前，耀世星輝已擁有悅享視頻、悅享商城、悅享系列直播、短視頻IP矩陣、悅享車載CheerCar、互動娛樂游戲、社交團購電商、網(wǎng)絡(luò)綜藝、精品劇集、悅系列節(jié)目集群、悅享會員付費、主流第三方平臺帶貨直播等在內(nèi)的業(yè)務(wù)內(nèi)容生態(tài)體系。

值得注意的是，在業(yè)務(wù)內(nèi)容生態(tài)體系持續(xù)完善的同時，耀世星輝還于2021年12月正式開放了悅享視頻平臺的UGC內(nèi)容創(chuàng)作，讓用戶成為平臺共建者，為平臺持續(xù)擴充優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、完善內(nèi)容生態(tài)、提高用戶參與互動奠定現(xiàn)實基礎(chǔ)。

與此同時，耀世星輝還為創(chuàng)作者打通悅享商城的SAAS供應(yīng)鏈系統(tǒng)，讓創(chuàng)作者可自主選擇悅享商城入駐商家的產(chǎn)品進行帶貨和植入銷售，從而獲得商品銷售分賬，幫助個人用戶在創(chuàng)作內(nèi)容時獲得內(nèi)容互動、內(nèi)容廣告、任務(wù)獎勵、帶貨傭金等多重收益。據(jù)公開資料顯示，悅享視頻UGC創(chuàng)作者招募活動現(xiàn)已開啟，加速平臺UGC內(nèi)容的發(fā)展。

為何要布局UGC內(nèi)容?智通財經(jīng)APP認(rèn)為，其一是平臺用戶基數(shù)到一定規(guī)模后，更容易裂變，發(fā)力UGC內(nèi)容的時機已成熟;其二，與PGC內(nèi)容相比，UGC內(nèi)容有明顯的成本及互動優(yōu)勢。當(dāng)前悅享平臺的UGC內(nèi)容與PGC內(nèi)容互為補充，發(fā)力UGC內(nèi)容可以更低的成本吸引新用戶，進一步激發(fā)平臺活力，提升商業(yè)化程度，促進平臺和用戶間的良性循環(huán)，進一步提升和強化平臺變現(xiàn)能力，這對耀世星輝縮減成本、加速盈利增長有直接作用，而平臺內(nèi)容生態(tài)競爭力也將進一步增強。

多維布局構(gòu)建悅享元宇宙，打造全新增長引擎

耀世星輝在持續(xù)增強平臺內(nèi)容生態(tài)競爭力的同時，亦以多維布局構(gòu)建“悅享元宇宙”，為公司打造業(yè)績新增長引擎。當(dāng)前關(guān)于元宇宙的基本特征則已得到業(yè)界的普遍認(rèn)可，那便是：沉浸式的體驗，豐富的內(nèi)容，強社交屬性，穩(wěn)定的系統(tǒng)，而這與耀世星輝以“悅享+”為核心進行全生態(tài)布局下的元宇宙空間不謀而合。

悅享元宇宙空間由區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)支撐，通過與耀世星輝合作的VR設(shè)備及5G全方位傳輸介質(zhì)，基于旗下數(shù)字平臺悅享視頻、悅享商城、悅聊CheerChat、悅享車載CheerCar、源自山海經(jīng)的悅兔悅牛IP演繹和游戲等構(gòu)建真正意義的悅享元宇宙世界。

依托于耀世星輝區(qū)塊鏈技術(shù)的全面商業(yè)應(yīng)用，進入2021年，DAPP、悅享車載CheerCar研發(fā)陸續(xù)完成并投入市場。作為與出行場景高度適配的互動娛樂類應(yīng)用產(chǎn)品，“CheerCar”將使用戶與車載終端之間的連接更為緊密高效，打造“悅享+智慧出行”場景。2021年9月，耀世星輝獨立研發(fā)的悅享車載應(yīng)用產(chǎn)品“CheerCar”作為首批合作應(yīng)用接入騰訊車聯(lián)智能系統(tǒng)。

即將上線的海外版CheerChat“悅聊”社交APP，也是基于悅享聯(lián)盟鏈的商業(yè)應(yīng)用。據(jù)悉這是全球第一個養(yǎng)成類社交語音產(chǎn)品，能提供高效快捷的單人或多人房間的語音匹配功能和智能語音翻譯技術(shù)，并搭建優(yōu)質(zhì)內(nèi)容社區(qū)，依靠專業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)和成熟的商業(yè)模式作為支撐，為用戶在音頻在線和語音社交方面提供新奇的社交場景和更加個性化的養(yǎng)成娛樂體驗。

針對區(qū)塊鏈的技術(shù)特性，耀世星輝研發(fā)完成的區(qū)塊鏈版權(quán)保護平臺，可在版權(quán)的注冊、登記、確權(quán)、驗證等全流程中實現(xiàn)穿透性的版權(quán)保護作用。耀世星輝在NFT技術(shù)領(lǐng)域創(chuàng)新研發(fā)，為CheerNFT的商業(yè)應(yīng)用提供了穩(wěn)定、安全、可靠的保障。

經(jīng)過長期技術(shù)積累，耀世星輝已搭建“內(nèi)容+電商+社交+游戲”等諸多元宇宙運營要素，成為在中國元宇宙領(lǐng)域深度布局的公司之一，這將為其業(yè)績的長期增長和盈利能力夯實了基礎(chǔ)。

耀世星輝發(fā)力UGC將進一步激發(fā)平臺活力，提升公司成長速度。而一系列的新興業(yè)務(wù)正逐步打開悅享平臺更大的成長空間，有望成為全新的業(yè)績增長點，從而提升公司整體價值。在業(yè)績釋放與估值抬升的雙重作用下，耀世星輝股價實現(xiàn)“戴維斯雙擊”或許僅是時間問題。

當(dāng)前部分機構(gòu)已經(jīng)先知先覺，在此前機構(gòu)研報中，萬通證券給出了耀世星輝7.5美元目標(biāo)價，安信國際給出5.8美元目標(biāo)價，東興證券(香港)給出6.05美元目標(biāo)價。耀世星輝當(dāng)前股價較該等目標(biāo)價均有較大的上升空間，一旦中概股的悲觀情緒扭轉(zhuǎn)，價值被大幅低估的耀世星輝將加速迎來估值回歸，甚至有可能成為在中概股中下一波脫穎而出的獨角獸公司。