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作者：
智通編選
2017-07-07 11:57:47
安信齊丁團(tuán)隊(duì)稱，旗幟鮮明看好稀土、磁材板塊重估!一是稀土價格上漲可持續(xù)，稀土板塊顯著滯漲，補(bǔ)漲需求強(qiáng);二是打黑常態(tài)化、新能源車對磁材需求拉動對稀土板塊的估值帶來強(qiáng)勁提升。
本文來自“齊丁有色研究”，作者：安信齊丁團(tuán)隊(duì)
在現(xiàn)實(shí)中，沒有最完美，只有最合適?，F(xiàn)在的稀土，可能就是這樣，原先有太多完美的政策預(yù)期，也帶來波瀾壯闊的行情，但預(yù)期落地卻遇到各方利益的糾葛，不達(dá)預(yù)期，使得落花流水春去也，換了三觀;而到現(xiàn)在，隨著市場、政策力量的逐步博弈和互相適應(yīng)，多方因素匯集在一起，反而潛移默化地在目前政策框架和利益格局下得到最適的結(jié)果。這不一定是最完美的結(jié)局，但與之前相比，已經(jīng)有很大改善，比預(yù)期好，就難能可貴。
讓我們捋一捋目前稀土行業(yè)正在發(fā)生什么事情。
1.需求：沒有特別好，但也不差，新能源車應(yīng)用指明增長方向。大家看看磁材公司的一季報就知道了，并沒有特別的智能化在那個，甚至風(fēng)電較差;但由于汽車、電子行業(yè)需求還比較穩(wěn)，特別是新能源車對需求拉動的邊際效果在逐漸增強(qiáng)，需求方向是向好的。
2.收儲：基本兌現(xiàn)去年的政策預(yù)期，價格預(yù)期向好。少量多次，大集團(tuán)報價逐步提升，估計(jì)還會持續(xù)到四季度，雖然最近幾次收儲總是收的量不太夠，但營造了一個后續(xù)持續(xù)看漲的氛圍，大家認(rèn)為好戲在后頭。
3.打黑：運(yùn)動式打黑向常態(tài)化打黑轉(zhuǎn)化，打黑的思路、水平、境界達(dá)到多年來的新高度。我們認(rèn)為，工信部領(lǐng)導(dǎo)此次打黑確實(shí)在很用心的做，從重視程度、技術(shù)上都達(dá)到了前所未有的高度，這可以說是除了“大大畫圈”的完美狀況下最好的結(jié)果，達(dá)到了“盡責(zé)性打黑”和“技術(shù)性打黑”的新高度。我們還能奢求什么呢?在現(xiàn)有的稀土行業(yè)獨(dú)特的政策、行業(yè)生態(tài)下，工信部領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)做到了接近極致，工作思路已經(jīng)從“運(yùn)動式打黑”向“常態(tài)化打黑”轉(zhuǎn)化，而且執(zhí)行力強(qiáng)。這就像保守療法，不見得非要開刀，持續(xù)的按摩可能更加現(xiàn)時有效，符合現(xiàn)實(shí)。照此堅(jiān)持下去，很多目前看似解決不了的問題是能夠在發(fā)展中逐步解決的。
4.環(huán)保：不含糊，持續(xù)壓制供應(yīng)。從去年開始的環(huán)保核查的嚴(yán)厲程度大家都有感受，對于稀土行業(yè)供應(yīng)是個很重要的壓制因素，但據(jù)我們了解純粹因?yàn)檫@個因素關(guān)停的稀土廠家不算特別多。
5.庫存：整體水平較低，價格起來有補(bǔ)庫需求。從中長期看，2011-2015年底持續(xù)下跌，整體的行業(yè)庫存已經(jīng)系統(tǒng)性降低;2016年以來的政策預(yù)期也出現(xiàn)了較大的反復(fù)和震蕩，更加使得行業(yè)觀望情緒彌漫，庫存持續(xù)維持低位。從年初至今，稀土價格穩(wěn)步上漲逐步修復(fù)了先前的悲觀情緒，政策的逐步落地進(jìn)一步加強(qiáng)了信心，我們認(rèn)為接下來行業(yè)補(bǔ)庫需求會逐步起來。
6.預(yù)期：存在切實(shí)預(yù)期差。與去年不同，整個行業(yè)在去年政策低于預(yù)期的慘痛教訓(xùn)下陷入沉默，政策層的做法更加低調(diào)務(wù)實(shí)，政策預(yù)期維持低位，這使得大家又對稀土這個領(lǐng)域重新積累了神秘感。目前股價相比往年稀土價格上漲氛圍中的表現(xiàn)確實(shí)滯漲，存在切實(shí)的預(yù)期差。
火候到了。綜合起來看，目前的稀土價格上漲，除了“類似煤炭鋼鐵大力度供改”這個極端樂觀的政策假設(shè)之外(事實(shí)上目前這個假設(shè)并不現(xiàn)實(shí)，我們也沒有必要非要追求這個完美結(jié)果，目前的情況已是現(xiàn)實(shí)約束下最合適的結(jié)果)，2016年我們看好稀土行業(yè)的邏輯其實(shí)目前正在逐步落地，它確實(shí)驅(qū)動著目前稀土價格穩(wěn)步上行?？梢哉f，政策對于行業(yè)基本面的催化，隨著時間的推移，政策共識、利益格局已經(jīng)逐步調(diào)試到位，火候已到;而且配合了目前庫存低位、預(yù)期修復(fù)的窗口，正是“茶香四溢”的時候。
我們認(rèn)為，短期看，稀土價格在以上五大因素的綜合作用下，仍有進(jìn)一步上行空間;從中長期看，如果打黑真的能夠?qū)崿F(xiàn)“常態(tài)化”，打黑技術(shù)真的能夠強(qiáng)化監(jiān)管效果，一直困擾稀土行業(yè)的黑稀土問題有望得到較大程度的緩解，這對整個行業(yè)的健康發(fā)展功莫大焉，對稀土中上游、下游深加工的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了良好的政策預(yù)期，稀土行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)不是天方夜譚。
想通透了，就不要猶豫，旗幟鮮明看好稀土、磁材板塊重估!一是稀土價格上漲可持續(xù)，稀土板塊顯著滯漲，補(bǔ)漲需求強(qiáng);二是打黑常態(tài)化、新能源車對磁材需求拉動對稀土板塊的估值帶來強(qiáng)勁提升。
建議關(guān)注有業(yè)績支撐、動力強(qiáng)的白馬標(biāo)的!
風(fēng)險提示：1)稀土打黑、收儲不達(dá)預(yù)期;2)稀土下游需求不達(dá)預(yù)期。
（編輯：肖順蘭）
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在現(xiàn)實(shí)中，沒有最完美，只有最合適?，F(xiàn)在的稀土，可能就是這樣，原先有太多完美的政策預(yù)期，也帶來波瀾壯闊的行情，但預(yù)期落地卻遇到各方利益的糾葛，不達(dá)預(yù)期，使得落花流水春去也，換了三觀;而到現(xiàn)在，隨著市場、政策力量的逐步博弈和互相適應(yīng)，多方因素匯集在一起，反而潛移默化地在目前政策框架和利益格局下得到最適的結(jié)果。這不一定是最完美的結(jié)局，但與之前相比，已經(jīng)有很大改善，比預(yù)期好，就難能可貴。
讓我們捋一捋目前稀土行業(yè)正在發(fā)生什么事情。
1.需求：沒有特別好，但也不差，新能源車應(yīng)用指明增長方向。大家看看磁材公司的一季報就知道了，并沒有特別的智能化在那個，甚至風(fēng)電較差;但由于汽車、電子行業(yè)需求還比較穩(wěn)，特別是新能源車對需求拉動的邊際效果在逐漸增強(qiáng)，需求方向是向好的。
2.收儲：基本兌現(xiàn)去年的政策預(yù)期，價格預(yù)期向好。少量多次，大集團(tuán)報價逐步提升，估計(jì)還會持續(xù)到四季度，雖然最近幾次收儲總是收的量不太夠，但營造了一個后續(xù)持續(xù)看漲的氛圍，大家認(rèn)為好戲在后頭。
3.打黑：運(yùn)動式打黑向常態(tài)化打黑轉(zhuǎn)化，打黑的思路、水平、境界達(dá)到多年來的新高度。我們認(rèn)為，工信部領(lǐng)導(dǎo)此次打黑確實(shí)在很用心的做，從重視程度、技術(shù)上都達(dá)到了前所未有的高度，這可以說是除了“大大畫圈”的完美狀況下最好的結(jié)果，達(dá)到了“盡責(zé)性打黑”和“技術(shù)性打黑”的新高度。我們還能奢求什么呢?在現(xiàn)有的稀土行業(yè)獨(dú)特的政策、行業(yè)生態(tài)下，工信部領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)做到了接近極致，工作思路已經(jīng)從“運(yùn)動式打黑”向“常態(tài)化打黑”轉(zhuǎn)化，而且執(zhí)行力強(qiáng)。這就像保守療法，不見得非要開刀，持續(xù)的按摩可能更加現(xiàn)時有效，符合現(xiàn)實(shí)。照此堅(jiān)持下去，很多目前看似解決不了的問題是能夠在發(fā)展中逐步解決的。
4.環(huán)保：不含糊，持續(xù)壓制供應(yīng)。從去年開始的環(huán)保核查的嚴(yán)厲程度大家都有感受，對于稀土行業(yè)供應(yīng)是個很重要的壓制因素，但據(jù)我們了解純粹因?yàn)檫@個因素關(guān)停的稀土廠家不算特別多。
5.庫存：整體水平較低，價格起來有補(bǔ)庫需求。從中長期看，2011-2015年底持續(xù)下跌，整體的行業(yè)庫存已經(jīng)系統(tǒng)性降低;2016年以來的政策預(yù)期也出現(xiàn)了較大的反復(fù)和震蕩，更加使得行業(yè)觀望情緒彌漫，庫存持續(xù)維持低位。從年初至今，稀土價格穩(wěn)步上漲逐步修復(fù)了先前的悲觀情緒，政策的逐步落地進(jìn)一步加強(qiáng)了信心，我們認(rèn)為接下來行業(yè)補(bǔ)庫需求會逐步起來。
6.預(yù)期：存在切實(shí)預(yù)期差。與去年不同，整個行業(yè)在去年政策低于預(yù)期的慘痛教訓(xùn)下陷入沉默，政策層的做法更加低調(diào)務(wù)實(shí)，政策預(yù)期維持低位，這使得大家又對稀土這個領(lǐng)域重新積累了神秘感。目前股價相比往年稀土價格上漲氛圍中的表現(xiàn)確實(shí)滯漲，存在切實(shí)的預(yù)期差。
火候到了。綜合起來看，目前的稀土價格上漲，除了“類似煤炭鋼鐵大力度供改”這個極端樂觀的政策假設(shè)之外(事實(shí)上目前這個假設(shè)并不現(xiàn)實(shí)，我們也沒有必要非要追求這個完美結(jié)果，目前的情況已是現(xiàn)實(shí)約束下最合適的結(jié)果)，2016年我們看好稀土行業(yè)的邏輯其實(shí)目前正在逐步落地，它確實(shí)驅(qū)動著目前稀土價格穩(wěn)步上行?？梢哉f，政策對于行業(yè)基本面的催化，隨著時間的推移，政策共識、利益格局已經(jīng)逐步調(diào)試到位，火候已到;而且配合了目前庫存低位、預(yù)期修復(fù)的窗口，正是“茶香四溢”的時候。
我們認(rèn)為，短期看，稀土價格在以上五大因素的綜合作用下，仍有進(jìn)一步上行空間;從中長期看，如果打黑真的能夠?qū)崿F(xiàn)“常態(tài)化”，打黑技術(shù)真的能夠強(qiáng)化監(jiān)管效果，一直困擾稀土行業(yè)的黑稀土問題有望得到較大程度的緩解，這對整個行業(yè)的健康發(fā)展功莫大焉，對稀土中上游、下游深加工的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了良好的政策預(yù)期，稀土行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)不是天方夜譚。
想通透了，就不要猶豫，旗幟鮮明看好稀土、磁材板塊重估!一是稀土價格上漲可持續(xù)，稀土板塊顯著滯漲，補(bǔ)漲需求強(qiáng);二是打黑常態(tài)化、新能源車對磁材需求拉動對稀土板塊的估值帶來強(qiáng)勁提升。
建議關(guān)注有業(yè)績支撐、動力強(qiáng)的白馬標(biāo)的!
風(fēng)險提示：1)稀土打黑、收儲不達(dá)預(yù)期;2)稀土下游需求不達(dá)預(yù)期。
（編輯：肖順蘭）
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