股價暴跌后 Snowflake(SNOW.US)這樣自救

智通財經(jīng)APP獲悉，云計算巨頭Snowflake(SNOW.US)上周公布2022財年第四季度財報后，由于Q4營收同比增長跌至2019年來最低水平，該股在盤后交易中一度下跌30%。

為自家產(chǎn)品辯護 同時指責谷歌

自公布Q4財報后，Snowflake股價至今已下跌逾27%。該公司首席財務(wù)官(CFO)Michael Scarpelli近日為其產(chǎn)品收費模式進行了辯護，同時還將矛頭指向了谷歌(GOOG.US)。

Snowflake的消費計費模式與大部分SaaS公司不同，該公司客戶為實際使用的計算時間和資源付費。Snowflake首席執(zhí)行官Frank Slootman此前曾表示，該公司對軟件的技術(shù)改進提升了效率，客戶的數(shù)據(jù)存儲成本降低了10%-20%;基于此，Snowflake今年的收入逆差約為9700萬美元。

不過，業(yè)內(nèi)人士認為Snowflake采取的計費模式不可預(yù)測性更大，如果出現(xiàn)增長曲線波動，會引發(fā)華爾街看衰。

而Michael Scarpelli對此進行了辯護。他表示，隨著越來越多的企業(yè)尋求將本地數(shù)據(jù)倉庫轉(zhuǎn)移到云上，Snowflake有足夠的增長空間;此外，如果客戶能夠通過Snowflake的產(chǎn)品以更低的成本做更多的事情，那么向云的轉(zhuǎn)移可能會更快地發(fā)生。

“許多客戶只是將他們最關(guān)鍵的工作負載轉(zhuǎn)移到Snowflake上。隨著我們的產(chǎn)品價格變得更便宜，他們將愿意轉(zhuǎn)移其他更多東西到Snowflake上?！?/p>

瑞穗就贊同這一看法。該行分析師稱，隨著時間的推移，Snowflake這一產(chǎn)品改進“很可能會刺激更多工作量的增長，從而實現(xiàn)凈盈利”。

與此同時，Michael Scarpelli還指責了谷歌云。他表示：“谷歌云不太喜歡與合作伙伴合作，尤其是當他們感覺受到威脅的時候?！?/p>

實際上，Snowflake沒有自己的云，它從亞馬遜(AMZN.US)旗下AWS、微軟(MSFT.US)、谷歌采購云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，而這三家云巨頭都有與 Snowflake相競爭的業(yè)務(wù)，例如谷歌云的BigQuery。

Michael Scarpelli指出，去年Snowflake與云計算公司的聯(lián)合銷售收入為12億美元，但其中沒有一筆來自谷歌云?！霸?00筆交易中，客戶在Snowflake和BigQuery之中選擇了前者，并且由于AWS幫助我們達成交易，所有這些客戶最終都使用了AWS或微軟的Azure。而如果谷歌與Snowflake合作的話，他們本來都可以使用谷歌云。”

商業(yè)勢頭強勁 但股票實在太貴

拋開這位首席財務(wù)官對該公司收費模式的辯護以及對谷歌的指責，單看Snowflake第四季度財報，業(yè)績基本符合市場預(yù)期。

財報顯示，Q4營收為3.838億美元，超過此前分析師的預(yù)期3.726億美元，營收同比增長了101%，而前一個季度的增長率達到了110%;凈虧損為1.32億美元，與上年同期虧損近1.99億美元相比有所收窄，經(jīng)調(diào)整后的每股凈虧損為43美分;經(jīng)調(diào)整后的毛利率為70%，盡管高于兩年前的62%，但低于市場普遍預(yù)期的70.9%，這在一定程度上是由于其第三方云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)費用的下降。

2023財年全年業(yè)績方面，管理層預(yù)計，2023財年第一季度的產(chǎn)品收入將同比增長79%至81%，而分析師此前的預(yù)期為78%;全年業(yè)績方面，管理層預(yù)計，2023財年產(chǎn)品收入年增長將達到65%至67%，分析師的平均預(yù)期為66%。

該公司自上市以來，業(yè)績和增長勢頭在SaaS領(lǐng)域無人出其右，每季度的收入增速預(yù)期都比華爾街方面高出近8%，這次公布的增速預(yù)期低于以往，造成了市場對其失望情緒。

但從各項指標來看，Snowflake仍是SaaS行業(yè)中罕見的精品。

首先，大客戶增長率是收入增加的關(guān)鍵。截至第四季度，Snowflake已擁有5944個客戶，其中大客戶(貢獻超過 100 萬美元的客戶)為184家，相對一個季度前的116家有大幅增長，并完成了7筆價值超過3000萬美元的交易，去年第四季度只有一筆入賬。

此外，Snowflake的凈留存率(NRR)是保障其成功的最重要指標之一，該公司NRR上市時是所有云公司中最高，本季度達到的178%是其上市以來的最高水平，在SaaS領(lǐng)域排行第一。

評價SaaS公司的另一關(guān)鍵指標是剩余履約義務(wù)(RPO)，指已簽訂合同但尚未實現(xiàn)的收入數(shù)字，本季度Snowflake的RPO同比增長99%達到26億美元，輕松超過專家預(yù)期。

Snowflake股票目前的EV/NTM收益為43.8倍，在同領(lǐng)域中擁有最高的倍數(shù);此外，Snowflake還將面臨更激烈的競爭，其曾經(jīng)的合作伙伴、現(xiàn)在的主要競爭對手Databricks也希望搶占Snowflake的市場份額。

不過，有分析師認為，Snowflake具有同類最佳的增長指標和執(zhí)行能力。以及，該公司還在快速擴張，并乘著長期順風支撐其增長勢頭。2022年云計算行業(yè)估值已趨于正?；?，受益于云環(huán)境中不斷增長的數(shù)據(jù)攝取率，如果各項指標保持優(yōu)異，短期內(nèi)像Snowflake這樣的大公司估值不會下跌太多。