東吳證券：電動(dòng)化趨勢(shì)明確 國(guó)內(nèi)鋰電龍頭崛起

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，22年高景氣度延續(xù)，龍頭預(yù)計(jì)80-100%高增，繼續(xù)全面看多電動(dòng)車龍頭，第一條主線：看好22年盈利修復(fù)的電池環(huán)節(jié)，長(zhǎng)期格局好，疊加儲(chǔ)能加持，龍頭寧德時(shí)代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、比亞迪(002594.SZ)，關(guān)注欣旺達(dá)(300207.SZ)、蔚藍(lán)鋰芯(002245.SZ)，第二條主線：電池技術(shù)升級(jí)高鎳三元(容百科技(688005.SH)、華友鈷業(yè)(603799.SH)、中偉股份(300919.SZ)、當(dāng)升科技(300073.SZ))、結(jié)構(gòu)件(科達(dá)利(002850.SZ))、錳鐵鋰(德方納米(300769.SZ))、添加劑(天奈科技(688116.SH))；

第三條為持續(xù)緊缺的龍頭：隔膜(恩捷股份(002812.SZ)、星源材質(zhì)(300568.SZ))、負(fù)極(璞泰來(lái)(603659.SH)，關(guān)注貝特瑞、中科電氣(300035.SZ)、杉杉股份(600884.SH))、電解液(天賜材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ))、銅箔(嘉元科技(688388.SH)、諾德股份(600110.SH))；第四條：鋰緊缺和價(jià)格超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、永興材料(002756.SZ)、融捷股份(002192.SZ)、鹽湖股份(000792.SZ)、西藏礦業(yè)(000762.SZ)、天華超凈(300390.SZ)等。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

2021年全球電動(dòng)車銷量同比翻番以上增長(zhǎng)，2022年為新車型大年，東吳證券預(yù)計(jì)突破1000萬(wàn)輛大關(guān)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷352.1萬(wàn)輛，電動(dòng)車滲透率達(dá)13%，電動(dòng)化進(jìn)程加速；其中新能源乘用車銷333.4萬(wàn)輛，電動(dòng)化率達(dá)15.19%，同比+9.4pct，純電273萬(wàn)輛，同增174%，插電60萬(wàn)輛，同增143%。分車企類型來(lái)看，特斯拉市占率進(jìn)一步提高，得益于國(guó)產(chǎn)Model Y迅速放量；造車新勢(shì)力份額提升，銷量創(chuàng)新高；自主車企強(qiáng)勢(shì)崛起，新車型落地實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。爆款車型帶動(dòng)toc端銷量持續(xù)高增，且二三線城市銷量占比提升，增長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)，東吳證券預(yù)計(jì)2022年全年銷600萬(wàn)輛(含出口)，同比增70%+。歐洲2021年碳排放考核進(jìn)一步趨嚴(yán)，補(bǔ)貼力度基本持續(xù)，全年電動(dòng)車銷量214萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)70%，純電占比55%，基本持平，電動(dòng)化率同比增6pct至15%，本土車企競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，東吳證券預(yù)計(jì)2022年銷270-280萬(wàn)輛，同增30%+。美國(guó)市場(chǎng)2021年總銷量65.2萬(wàn)輛，同比大增101%，超市場(chǎng)預(yù)期，滲透率提升至4.34%，同比增長(zhǎng)2.11pct， 2022年皮卡車型電動(dòng)化元年，東吳證券預(yù)計(jì)特斯拉皮卡，福特f-150純電、美國(guó)新勢(shì)力 Rivian、Fisker等車企放量，全年電動(dòng)車銷量有望翻番以上達(dá)到130萬(wàn)+輛。

行業(yè)景氣度持續(xù)，電池環(huán)節(jié)寧德時(shí)代全球龍頭地位穩(wěn)固，中游材料供給緊張量利齊升，龍頭市占率進(jìn)一步提升。各環(huán)節(jié)供給緊張進(jìn)一步強(qiáng)化龍頭競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)集中度再提升。電池環(huán)節(jié)，2021年新勢(shì)力、合資均由寧德大份額配套，寧德國(guó)內(nèi)裝機(jī)份額提升至52%，同時(shí)海外市場(chǎng)開(kāi)始放量，寧德全球出貨份額提升7.9pct至33%；材料環(huán)節(jié)，同時(shí)受益于國(guó)內(nèi)高增長(zhǎng)及全球化采購(gòu)，海外電池企業(yè)LG、 SK訂單均翻倍，主材龍頭2021年出貨量大多實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。具體看，六氟價(jià)格2021年年底超50萬(wàn)元/噸，供給緊缺持續(xù)，電解液龍頭受益于一體化布局盈利大幅改善；正極格局優(yōu)化，高鎳811及磷酸鐵鋰增長(zhǎng)明顯，龍頭盈利提升；隔膜產(chǎn)能緊平衡，價(jià)格局部上漲，龍頭海外客戶及涂覆膜占比提升，強(qiáng)化盈利水平；銅箔擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，加工費(fèi)具備漲價(jià)彈性；負(fù)極石墨化環(huán)節(jié)受限電影響供給緊張，原材料及加工環(huán)節(jié)漲價(jià)，負(fù)極價(jià)格順利傳導(dǎo)，龍頭一體化優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)，上游資源鋰、鈷供需格局大幅改善，庫(kù)存消化完畢，價(jià)格底部反轉(zhuǎn)，碳酸鋰價(jià)格在2021年年底超28萬(wàn)元/噸，龍頭廠商價(jià)格彈性大。

本文選編自微信公眾號(hào)“東吳研究所”；智通財(cái)經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。