估值124億，“蔚小理”聯(lián)手投出一個電池獨(dú)角獸

“寧王”獨(dú)大，車企都有些“看不下去了”。

2月24日，電池制造商欣旺達(dá)(300207.SZ)獲得一筆投資，由19家企業(yè)、資本機(jī)構(gòu)共同增資，總金額高達(dá)24.3億元。增資完成后，欣旺達(dá)的注冊資本增加12.37億元至63.25億元。19家投資企業(yè)獲得共計(jì)19.55%的股份。有媒體估算，欣旺達(dá)的估值將達(dá)到124億元。

一家名不見經(jīng)傳的電池商被推向臺前，是因?yàn)?strong>此次增資欣旺達(dá)的投資者陣容堪稱豪華，不僅聚齊了“蔚小理”，還不乏多家頭部傳統(tǒng)車企的身影。

其中，理想汽車-W(02015)的關(guān)聯(lián)公司，江蘇車和家汽車有限公司出資4億元成為領(lǐng)投方，持有欣旺達(dá)3.218%的股權(quán)。另一位投資方Sky Top LLC背后的公司是小鵬汽車-W(09868)，同樣出資4億元，獲得3.218%股份。蔚來汽車(NIO.US)關(guān)聯(lián)公司蔚瑞投資增資2.5億元。

除了“蔚小理”，欣旺達(dá)的投資人還包括上汽金石、廣祺欣電、信之風(fēng)/東風(fēng)交銀，它們分別關(guān)聯(lián)上汽集團(tuán)(600104.SH)、廣汽集團(tuán)(02238)和東風(fēng)汽車(600006.SH)。

要知道，這些車企的主要電池供應(yīng)商都是寧德時(shí)代(300750.SZ)。其中，寧德時(shí)代甚至是蔚來和理想唯一的電池供應(yīng)商。

消息傳出后，欣旺達(dá)股價(jià)一度大漲5.11%。2月25日，中信證券發(fā)布研報(bào)對欣旺達(dá)2021年度凈利潤做出預(yù)判，預(yù)估值為8.6億元。

連年虧損的欣旺達(dá)似乎將時(shí)來運(yùn)轉(zhuǎn)。

隨著二三線動力電池商進(jìn)入車企的視野，“寧王”一枝獨(dú)秀的時(shí)代會結(jié)束嗎？

為什么是欣旺達(dá)？

在鋰電池行業(yè)工作多年的王默認(rèn)為，雖然欣旺達(dá)在動力電池領(lǐng)域排名靠后，但相比其它二線陣營電池商，在手機(jī)、傳統(tǒng)消費(fèi)3C類鋰電池領(lǐng)域，欣旺達(dá)可是“非常頭部的企業(yè)”，“順著消費(fèi)類電池的PACK，做到動力電池的PACK，它還是有技術(shù)基礎(chǔ)的”。

從技術(shù)路線來看，欣旺達(dá)汽車電池采取HEV、BEV和PHEV等多線并舉的戰(zhàn)略。2020年1月， 欣旺達(dá)曾推出“只冒煙、不起火”的動力電池解決方案 。

回顧成長之路，欣旺達(dá)與寧德時(shí)代不乏相似之處。

在2011年之前，寧德時(shí)代曾是新能源科技集團(tuán)（以下簡稱“ATL”）的動力電池分部。而ATL靠做手機(jī)電池起家，曾是蘋果公司的主要供應(yīng)商。

欣旺達(dá)于1998年成立于深圳，同樣靠手機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)家。其創(chuàng)始人王明旺被人稱為“站在雷軍背后的男人”。

2010年，雷軍將主打性價(jià)比的小米手機(jī)作為其再創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)，并在一年后推出小米1，這款產(chǎn)品兩年內(nèi)收割了400萬臺訂單。欣旺達(dá)正是小米1的供應(yīng)商，幫助該手機(jī)實(shí)現(xiàn)了“10分鐘補(bǔ)能80%”的效果。

隨后，欣旺達(dá)成為小米的深度合作伙伴，公開資料顯示，這家公司以極低的毛利給石頭科技代工了98%以上的掃地機(jī)，并為小米無人機(jī)等產(chǎn)品供應(yīng)電池。

除了有制造電池的技術(shù)基礎(chǔ)，事實(shí)上，在欣旺達(dá)之外，大家似乎也沒有太多更好的選擇。

拋開寧德時(shí)代，其它幾家排名靠前的電池企業(yè)與車企的關(guān)系盤根錯節(jié)。比如大眾是國軒高科(002074.SZ)的第一大股東，持股26.47%，蜂巢能源是脫胎于長城汽車(02333)的獨(dú)立的新能源企業(yè)，其它車企“想插一腳”也沒那么容易。

另外，“欣旺達(dá)近幾年擴(kuò)張非常激進(jìn)”，財(cái)報(bào)顯示，截至2019年9月底，欣旺達(dá)賬上有10億元在建工程，對應(yīng)的是在建的動力電池廠房和擴(kuò)產(chǎn)的消費(fèi)電池PACK。

2021年8月之后，欣旺達(dá)先后與南昌經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會、吉利集團(tuán)和浙江吉潤公司成立合資公司，分別投資200億元和50億元在南昌、山東棗莊成立動力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目。其中，吉利欣旺達(dá)動力電池項(xiàng)目將建設(shè)3條BEV和7條HEV動力電池生產(chǎn)線，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)80萬套混合動力電池。

而車企們正在苦尋電池“產(chǎn)能”，“蔚小理”與幾家傳統(tǒng)車企紛紛押寶欣旺達(dá)，也就不難理解了。

在動力電池領(lǐng)域，相比寧德時(shí)代，欣旺達(dá)可謂“起了個大早，趕了個晚集”。

早在2008年，欣旺達(dá)就開始布局動力電池領(lǐng)域。但東吳證券報(bào)告指出，直到2015年，欣旺達(dá)才成立了動力電芯研究院，2018年，欣旺達(dá)實(shí)現(xiàn)電芯自給自足。2019年4月，欣旺達(dá)曾拿到雷諾-日產(chǎn)的訂單，這是其在汽車領(lǐng)域獲得的第一家大客戶。相比寧德時(shí)代于2011年末牽手寶馬，足足晚了七年。

雖然遲到數(shù)年，欣旺達(dá)的野心卻不小。

今年1月，欣旺達(dá)副總裁梁銳在接受《大國之材》采訪時(shí)坦言，“未來希望（動力電池業(yè)務(wù)）達(dá)到消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)的同等規(guī)模，目標(biāo)是要做到國內(nèi)前三”。

進(jìn)入2022年，欣旺達(dá)動力電池出貨量有提升的跡象。據(jù)動力電池應(yīng)用分會數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，欣旺達(dá)動力電池裝機(jī)量達(dá)到232.4MWh位居第8，同比增幅達(dá)409.1％，不僅增速遙遙領(lǐng)先，而且是前10名中唯一增速超過400％的公司。

制圖：未來汽車日報(bào)

不過，欣旺達(dá)受寵，短期來看并不會對動力電池領(lǐng)域的格局形成多大影響。

王默認(rèn)為，“短期內(nèi)，寧王的地位不會被動搖?！边@些年以來，欣旺達(dá)一直在向汽車動力電池轉(zhuǎn)型，遲遲未成功的重要原因是“核心技術(shù)不夠（硬核）”?！靶劳_(dá)主要是做電池的封裝環(huán)節(jié)，這在電池中的價(jià)值占比是比較低的，這也導(dǎo)致其和寧德時(shí)代市值相差巨大?！?/p>

與此同時(shí)，發(fā)力動力電池業(yè)務(wù)，欣旺達(dá)業(yè)績承壓。2018年至2021年上半年，欣旺達(dá)動力電池業(yè)務(wù)的扣非凈利潤分別為-1.46億元、-3.05億元、-6.07億元和-4.03億元?！白鰟恿﹄姵厍皫啄昕隙ㄙr錢，如今這筆投資可以令欣旺達(dá)短暫回血?！?/p>

苦“寧王”久矣？

“蔚小理”助推欣旺達(dá)背后，折射出車企的電池焦慮。

“2022年是新能源汽車行業(yè)充分競爭的一年”，乘聯(lián)會秘書長崔東樹曾這樣評價(jià)。乘聯(lián)會預(yù)計(jì)，2022年新能源汽車銷量有望突破600萬輛，滲透率為22%左右。

電動車漲勢大好，作為電動車的“心臟”，電池供應(yīng)卻有極大缺口。蜂巢能源董事長兼CEO楊紅新曾表示，目前動力電池的產(chǎn)能缺口為30%到50%，并預(yù)測一直到2025年動力電池產(chǎn)能都將比較緊張。

即便身為“動力電池霸主”，寧德時(shí)代也難以滿足眾車企的需求。

在一次股東大會上，寧德時(shí)代董事長曾毓群抱怨“客戶催貨讓他快受不了了”。與寧德時(shí)代建立了獨(dú)家供應(yīng)關(guān)系的蔚來“深受其苦”，蔚來創(chuàng)始人李斌在2021年Q3財(cái)報(bào)電話會中直言，電池供應(yīng)是蔚來“交付的天花板”。

行業(yè)集中度高，頭部電池供應(yīng)商自然掌握著話語權(quán)。

為了順利拿到寧德時(shí)代的電池，車企甚至需要提前支付巨額的預(yù)付款。在寧德時(shí)代負(fù)責(zé)銷售工作的楊濤向未來汽車日報(bào)透露，寧德時(shí)代分配電池產(chǎn)能的方式是主機(jī)廠花錢包一整條生產(chǎn)線，誰有錢產(chǎn)能就歸誰，“如果主機(jī)廠不夠財(cái)大氣粗，電池都買不到”。

另外，“在產(chǎn)能緊張時(shí)，寧德時(shí)代供誰、不供誰，有自己的標(biāo)準(zhǔn)”，這讓車企集體陷入核心部件斷貨的焦慮中。

“超過50%的市場份額讓寧德時(shí)代話語權(quán)過大，在排產(chǎn)順序和價(jià)格方面車企都很被動，這并非車企樂意看到的局面?！北狈焦I(yè)大學(xué)汽車創(chuàng)新研究中心研究員張翔認(rèn)為。

電池貨源無法保證、采購受制于“寧王”，車企不得不另覓合作伙伴。

1月28日，據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，欣旺達(dá)將成為小鵬汽車G9某版本的A供，而且供應(yīng)份額超過50%。高工鋰電（GGII）報(bào)告指出，中航鋰電得益于其對廣汽埃安主力車型電池配套滲透率的提升實(shí)現(xiàn)裝機(jī)量和市場占比大幅提升；合肥國軒、鵬輝能源配套爆款車型五菱宏光MINIEV實(shí)現(xiàn)乘用車LFP電池裝機(jī)量明顯增長。

隨著新能源汽車市場不斷擴(kuò)容，車企與二線電池廠商的合作將愈加頻繁，被捧為團(tuán)寵的欣旺達(dá)或許是第一個，但不會是最后一個。

（應(yīng)受訪者要求，文中王默、楊濤為化名。）

本文來自36氪“未來汽車日報(bào)”，作者：吳曉宇、李歡歡；智通財(cái)經(jīng)編輯：涂廣炳。