恐慌性拋售再現(xiàn)：油價(jià)漲出天際，投資者再度棄股市轉(zhuǎn)投債券

投資者擔(dān)憂戰(zhàn)爭對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，歐美股市3月迎來“開門黑”，周二三大美股指跌超1%;同時(shí)俄烏局勢(shì)令本已高企的通脹更是火上焦油，多種大宗商品價(jià)格創(chuàng)09年以來最大漲幅;出于對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩以及通脹前景黯淡的雙重?fù)?dān)憂下，投資者再度逃離股市轉(zhuǎn)投債券市場(chǎng)。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，油價(jià)的一輪輪上攻直接帶崩市場(chǎng)情緒，目前距離美聯(lián)儲(chǔ)加息還有數(shù)周的時(shí)間,從周二的交易情況來看，投資者似乎越來越擔(dān)心通脹以及俄烏沖突將造成經(jīng)濟(jì)增速放緩。

有分析師周二表示：“市場(chǎng)現(xiàn)在正在為全球經(jīng)濟(jì)衰退和能源價(jià)格飆升的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，大宗商品價(jià)格的上漲將加劇這種情況。”

標(biāo)普500指數(shù)下跌1.6%，除能源以外的所有板塊均收跌。銀行和科技公司股價(jià)跌幅最大，蘋果(AAPL.US)宣布將停止在俄羅斯銷售所有產(chǎn)品后股價(jià)下跌。在俄烏沖突爆發(fā)前曾突破2%的10年期美國國債收益率跌回1.75%以下。

周二，油價(jià)上漲幅度為近兩年來最大。WTI原油期貨價(jià)格飆升至每桶105美元以上，推動(dòng)彭博商品指數(shù)創(chuàng)下10多年來最大漲幅。價(jià)格上漲不僅損害了消費(fèi)者的利益，也使交易成本和全球貨物運(yùn)輸成本更加昂貴。摩根大通最近表示，今年第二季度的平均油價(jià)可能為110美元。

由于俄羅斯總統(tǒng)普京正試圖對(duì)抗打擊其經(jīng)濟(jì)的新制裁，該國禁止居民將硬通貨轉(zhuǎn)移到國外。因此，針對(duì)主要石油生產(chǎn)國俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁加劇了大宗商品價(jià)格的壓力。

可以肯定的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)在2022年全年都將保持強(qiáng)勁。在強(qiáng)勁的消費(fèi)支出和私人投資的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)今年美國實(shí)際GDP將增長3.7%。目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三將向國會(huì)議員發(fā)出信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)推進(jìn)3月份的加息計(jì)劃，投資者們主要關(guān)注的是鮑威爾的講話是否暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能加息50個(gè)基點(diǎn)。

Marketfield資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Shaoul周二表示：“最近幾周提出的一個(gè)奇怪的論點(diǎn)是，美國經(jīng)濟(jì)正處于翻車的邊緣，或者說我們正進(jìn)入滯脹時(shí)期。我們?nèi)匀恍枰J(rèn)識(shí)到，收緊貨幣政策的前提是非常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平則受到商品、材料、勞動(dòng)力和物流供應(yīng)的限制?！?/p>

但大宗商品價(jià)格上漲有可能拖累經(jīng)濟(jì)增長，并引發(fā)通脹，以至于美聯(lián)儲(chǔ)可能需要比原本計(jì)劃更快地收緊貨幣政策。高盛策略師估計(jì)，油價(jià)每桶上漲10美元，將使美國核心通脹上漲3.5個(gè)基點(diǎn)，整體通脹上漲20個(gè)基點(diǎn)。盡管這也使GDP增速下降不到0.1個(gè)基點(diǎn)，但如果地緣政治風(fēng)險(xiǎn)使金融環(huán)境實(shí)質(zhì)性收緊，并增加企業(yè)的不確定性，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的打擊可能會(huì)更大。

Clocktower Group首席策略師Marko Papic表示：“由于包括石油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格仍有相當(dāng)大的上行空間，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升?！?/p>

盡管自上周俄烏沖突爆發(fā)以來，股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所減弱，但對(duì)債券作為避險(xiǎn)工具的需求一直很旺盛?；鶞?zhǔn)美國國債收益率在兩周前達(dá)到2.06%的疫情前高點(diǎn)后，已經(jīng)下跌了約30個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)貨幣政策預(yù)期更為敏感的短期國債的走勢(shì)也同樣劇烈，兩年期國債收益率在過去一周暴跌32點(diǎn)。交易商們幾乎已經(jīng)取消了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本月加息50個(gè)基點(diǎn)的押注，目前市場(chǎng)已消化了2022年加息約五次的預(yù)期，而截至2月中旬，預(yù)期加息幅度為近七次。

利率市場(chǎng)也正在發(fā)出警告，在增長預(yù)期下降的同時(shí)，通脹正在飆升。作為名義利率組成部分之一的短期盈虧平衡通脹預(yù)期已飆升至歷史高位，而通常被視為增長預(yù)期指標(biāo)的實(shí)際收益率則進(jìn)一步跌至負(fù)值。

隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂加劇，看空者還提到了亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDP Now預(yù)測(cè)模型。該模型顯示，當(dāng)前季度的經(jīng)濟(jì)增長略高于零。

與此同時(shí)，巴克萊的策略師指出，市場(chǎng)緊張的另一個(gè)跡象是上周專注于美國的ETF看跌期權(quán)未平倉利率達(dá)到了自2020年新冠疫情爆發(fā)以來的最高水平。其策略師Maneesh Deshpande表示：“目前，所有主要市場(chǎng)類別的風(fēng)險(xiǎn)都高于正常水平?！?/p>

摩根士丹利的Michael Wilson稱，盡管不確定性一直存在，但當(dāng)前的背景比平時(shí)更令人擔(dān)憂。除了地緣政治方面的擔(dān)憂，收益增長的減速可能會(huì)超過預(yù)期。最近，財(cái)報(bào)季中的正負(fù)指導(dǎo)比飆升至3.6，為2016年第一季度(全球制造業(yè)陷入衰退)以來的最高水平。此外，收益修正幅度正在迅速下降，接近于轉(zhuǎn)為負(fù)值。

盡管對(duì)滯脹的擔(dān)憂已開始彌漫，但多數(shù)分析師表示，現(xiàn)在將滯脹歸因于當(dāng)前環(huán)境還為時(shí)過早。這并不是說他們不擔(dān)心增長前景。投資者一直偏向防御型市場(chǎng)，能源、公用事業(yè)和醫(yī)療保健是過去五個(gè)交易日表現(xiàn)最佳的板塊之一。

22V Research創(chuàng)始人Dennis DeBusschere表示：“對(duì)于傳統(tǒng)的滯脹而言，增長仍然過于強(qiáng)勁，不太可能出現(xiàn)這種結(jié)果。大多數(shù)人擔(dān)心的似乎是輕度滯脹，即高通脹和經(jīng)濟(jì)增長放緩。對(duì)輕度滯脹的恐懼持續(xù)多久將取決于俄烏沖突持續(xù)多久?！?/p>