華金證券：維持港交所(00388)“買入-A”評(píng)級(jí) 全年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持港交所(00388)“買入-A”評(píng)級(jí)，2021年全年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好，但在投資收益拖累下，營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)相當(dāng)于該行此前預(yù)測(cè)的94.6%、93.3%，略低于預(yù)期。該行認(rèn)為，雙向資本流通持續(xù)加深可期，公司獨(dú)特的區(qū)位和制度優(yōu)勢(shì)仍對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)具備較強(qiáng)吸引力?；诠鏀?shù)據(jù)，該行預(yù)測(cè)2022-24EEPS10.8/11.81/12.75港元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022EPE38.63x。

報(bào)告主要內(nèi)容如下：

2021年全年業(yè)績(jī)：

營(yíng)收209.50億港元、同比+9.2%;歸母凈利潤(rùn)125.35億港元、同比+9%;EBITDA162.69億港元、同比+11.3%，EBITDA利潤(rùn)率77.7%、同比+1.4pct。按業(yè)務(wù)品種分部，公司交易后、現(xiàn)貨、衍生品、商品、科技、公司項(xiàng)目收入占比分別38.2%、29.3%、16.4%、7.1%、5%、4%，同比分別+4.7%、+22.8%、+6%、+1.7%、+15.4%、-10.1%，現(xiàn)貨業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為亮眼;按收入類型分部，公司交易費(fèi)、上市費(fèi)、存托管及代理人服務(wù)費(fèi)、數(shù)據(jù)費(fèi)、投資收益、其他收入占比分別37.9%、10.4%、24.9%、7.4%、4.9%、6.2%、8.3%，同比分別+14%、+15.1%、+19.7%、+22.1%、+8.5%、-41.5%、+13.5%，投資收益下降幅度較大。

Q421業(yè)績(jī)：

營(yíng)收47.32億港元、同比-7.2%、環(huán)比-10.9%，歸母凈利潤(rùn)26.74億港元、同比-8.6%、環(huán)比-17.7%。Q421業(yè)績(jī)不佳主因投資收益同比-49.7%、存托管及代理人服務(wù)費(fèi)同比-24.8%?，F(xiàn)貨收入同比-2.8%，顯示交投活躍度有所下降;交易后業(yè)務(wù)同比-10%，主要因低息環(huán)境下保證金的投資收益減少。

互聯(lián)互通持續(xù)深化，IPO表現(xiàn)暫時(shí)承壓：

2021年全年陸股通ADT、港股通ADT1201億港元、417億港元，同比+32%、71%，交投十分活躍。滬深港通收入27.24億港元、同比+41%、收入占比13%。全年IPO公司98家、募資3314億港元，同比-36.4%、-17.2%，募資額雖下滑但其中新經(jīng)濟(jì)及生物科技類公司募資額占比達(dá)88%，該行認(rèn)為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展、中概股赴港上市在未來或?qū)⑹沟肐PO重回活躍狀態(tài)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：港股市場(chǎng)活躍度下降，赴港上市公司減少，政策風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際局勢(shì)變化等。