匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)（09878）上市首日收漲：“飛輪”效應(yīng)顯著，SaaS+業(yè)務(wù)增速可觀

下沉市場(chǎng)是近年被不斷提及的話題，我國(guó)的下沉市場(chǎng)指的是除一、二線城市城區(qū)之外的區(qū)域。得益于龐大的人口基數(shù)，收入水平的持續(xù)提升，以及利好政策的推動(dòng)，下沉零售市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)整體零售市場(chǎng)的貢獻(xiàn)也在增加，同時(shí)展現(xiàn)出的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)(09878)作為一家專注于服務(wù)我國(guó)零售行業(yè)企業(yè)客戶的交易與服務(wù)平臺(tái)，為下沉市場(chǎng)提供高質(zhì)量的商品與服務(wù)，公司于2月18日正式登陸港股。

上市首日表現(xiàn)不俗，收盤后股價(jià)為45.1港元，漲幅達(dá)到4.88%，市值達(dá)到252.68億港元，當(dāng)天的成交額為2.58億港元;值得注意的，當(dāng)天的恒生指數(shù)下跌1.88%，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)逆市上漲。

未來20萬億元級(jí)別的下沉市場(chǎng)規(guī)模

近些年，我國(guó)零售市場(chǎng)保持穩(wěn)定的上升趨勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模由2015年的12.6萬億元上升至2020年的19萬億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到8.6%;預(yù)計(jì)該市場(chǎng)規(guī)模將不斷增加，2025年有望達(dá)到25.8萬億元的市場(chǎng)規(guī)模，2020至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.3%。

其中的下沉市場(chǎng)規(guī)模從2015年的9.9萬億元上升至2020年15.1萬億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到8.8%;預(yù)計(jì)2025年有望達(dá)到20.6萬億元的市場(chǎng)規(guī)模，2020年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.5%，超過零售市場(chǎng)整體的增長(zhǎng)速度。

(圖片來源：匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)招股書)

市場(chǎng)規(guī)模增速良好，其中主要的因素之一就是人均可支配收入以及消費(fèi)性支出的持續(xù)上升，我國(guó)下沉市場(chǎng)人均可支配年收入，將由2020年的29000元增長(zhǎng)至2025年的40000元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.2%，并高于一、二線城市的6.3%;收入的不斷提升，也將帶動(dòng)下沉市場(chǎng)中消費(fèi)能力的不斷增強(qiáng)。

隨著收入不斷提高，也將帶來市場(chǎng)規(guī)模上升的第二個(gè)因素，對(duì)于消費(fèi)品質(zhì)以及服務(wù)的需求升級(jí);具體而言，隨著更多對(duì)消費(fèi)升級(jí)的關(guān)注，以及新零售模式的產(chǎn)生，下沉市場(chǎng)的消費(fèi)者將更加在意商品的質(zhì)量以及購(gòu)買時(shí)的體驗(yàn)，在價(jià)值更高、對(duì)客戶服務(wù)以及消費(fèi)體驗(yàn)有更高要求的商品上，其相關(guān)的支出也隨之增長(zhǎng)。

我國(guó)下沉市場(chǎng)的耐用品以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的總零售規(guī)模，預(yù)計(jì)將由2020年的4.7萬億元上升至2025年的7.3萬億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到9.4%，這一數(shù)字明顯高于我國(guó)下沉市場(chǎng)的整體增長(zhǎng)速度。

政策方面也是第三個(gè)因素，我國(guó)于2017年將“鄉(xiāng)村振興”定為發(fā)展策略之一，并在2018年1月發(fā)布《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》;此外，于2019年5月發(fā)布《數(shù)字鄉(xiāng)村發(fā)展戰(zhàn)略綱要》，加速開展鄉(xiāng)村的數(shù)字化建設(shè)，也在“十四五”規(guī)劃中繼續(xù)強(qiáng)調(diào)其重要性，持續(xù)推進(jìn)我國(guó)下沉零售市場(chǎng)的現(xiàn)代化以及數(shù)字化發(fā)展。

未來我國(guó)下沉市場(chǎng)前景的想象空間巨大，同時(shí)增長(zhǎng)的推動(dòng)力十足;得益于人均可支配收入和消費(fèi)性支出持續(xù)提升、消費(fèi)品質(zhì)以及服務(wù)的需求提高，以及相關(guān)的政策支持，市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿χ档闷诖?/p>

下沉市場(chǎng)極具特色，線下零售門店不可或缺

龐大的人口基數(shù)、廣闊的區(qū)域范圍，為我國(guó)下沉零售市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)，不同于一、二線城市的發(fā)展策略，下沉市場(chǎng)擁有明顯的市場(chǎng)屬性以及消費(fèi)特點(diǎn)，并且在鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)中最為突出。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告得知，截至2020年底，我國(guó)下沉市場(chǎng)常住人口達(dá)到12.3億人;除此之外，鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府管轄下的行政區(qū)域達(dá)到大約3.8萬個(gè)。

下沉市場(chǎng)的特色可分為以下四點(diǎn)。

地理屬性，我國(guó)下沉市場(chǎng)由于區(qū)域廣闊，因此不同地區(qū)的生活習(xí)慣以及當(dāng)?shù)卣Z言均有較大差異，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)需要根據(jù)不同地區(qū)來制定，同時(shí)也需要根據(jù)當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的多種需求來進(jìn)行有效的應(yīng)對(duì)。

商品品類，不同于一、二線市場(chǎng)，我國(guó)下沉零售市場(chǎng)中的耐用品以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料于市場(chǎng)中占比較高，特別是鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)中。根據(jù)數(shù)據(jù)得知，2020年鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)中的耐用品以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料提供28.2%以及3.6%的零售總額，而在一、二線城市則占到23.5%以及0.3%。對(duì)于價(jià)值較高且需要更多線下服務(wù)以及互動(dòng)的商品，純線上平臺(tái)無法完全滿足消費(fèi)者的需求，因此下沉市場(chǎng)對(duì)于線下互動(dòng)以及服務(wù)的需求較大。

社會(huì)屬性，下沉市場(chǎng)的消費(fèi)者通常根據(jù)當(dāng)?shù)亓闶坶T店建立的信任以及關(guān)系來進(jìn)行購(gòu)買，特別是當(dāng)消費(fèi)者獲得的信息相對(duì)有限，但是產(chǎn)品品種又相對(duì)復(fù)雜的時(shí)候;因此，零售門店在我國(guó)下沉市場(chǎng)中的地位較為重要。

消費(fèi)習(xí)慣，下沉市場(chǎng)中的消費(fèi)者對(duì)于價(jià)格較為敏感，因此在商品定價(jià)、付款等部分需要更高的靈活性;此外，消費(fèi)者更關(guān)注商品購(gòu)買的及時(shí)性以及便利性，也就是更喜歡“即買即提”。與此同時(shí)，若是獲得較好的店內(nèi)體驗(yàn)以及客戶服務(wù)，消費(fèi)者的購(gòu)買決定將會(huì)更容易做出。

上述的特點(diǎn)使得下沉市場(chǎng)零售產(chǎn)業(yè)仍然對(duì)線下零售門店的依賴度較高，同時(shí)在整個(gè)交易過程中扮演較為重要的角色;通過數(shù)據(jù)也可以證明這一點(diǎn)，截至2020年底，下沉市場(chǎng)零售門店數(shù)量超過470萬家，通過線下渠道完成的交易占比超過70%，規(guī)模達(dá)到10.7萬億元。

飛輪效應(yīng)顯著，SaaS+業(yè)務(wù)未來將創(chuàng)造更多價(jià)值

深知零售門店重要性的匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)，運(yùn)用交易業(yè)務(wù)以及服務(wù)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)相互促進(jìn)、彼此增進(jìn)的業(yè)務(wù)模式。公司通過交易業(yè)務(wù)積累會(huì)員零售門店，并以此作為基礎(chǔ)，發(fā)展門店SaaS+的服務(wù)業(yè)務(wù)，服務(wù)業(yè)務(wù)的持續(xù)滲透不但增強(qiáng)客戶粘性，也進(jìn)一步提升了匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的交易業(yè)務(wù)。

(圖片來源：匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)招股書)

線下零售門店在我國(guó)下沉市場(chǎng)中地位重要，充當(dāng)著連接當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的樞紐，同時(shí)在品牌制造商觸達(dá)、了解以及服務(wù)更多消費(fèi)者方面發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)專注于B端用戶提供圍繞經(jīng)營(yíng)、管理場(chǎng)景的服務(wù)，不只是解決上游采購(gòu)的需求，也滿足C端的需求。

未來我國(guó)下沉市場(chǎng)中的零售門店，需要平臺(tái)繼續(xù)提升服務(wù)內(nèi)容的豐富度，來更好的滿足客戶的需求，同時(shí)交易和服務(wù)平臺(tái)也需要不斷完善其服務(wù)和解決方案;例如SaaS、營(yíng)銷、物流等各種類的增值服務(wù)。依靠全面的增值服務(wù)，平臺(tái)可以吸引更多的參與者并創(chuàng)造更多利潤(rùn)，供應(yīng)商、渠道商、零售門店、消費(fèi)者以及其他參與者緊密相連，從而進(jìn)一步創(chuàng)造更多的價(jià)值。

匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)通過已建立的網(wǎng)絡(luò)覆蓋、基礎(chǔ)設(shè)施、相關(guān)數(shù)據(jù)和技術(shù)能力以及服務(wù)能力，深度挖掘整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，以及發(fā)現(xiàn)更多的變現(xiàn)機(jī)會(huì);同時(shí)得益于我國(guó)下沉市場(chǎng)的巨大潛力，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)作為行業(yè)中的領(lǐng)先者可以繼續(xù)擴(kuò)展其業(yè)務(wù)邊界，并將服務(wù)類別延伸至周邊市場(chǎng)。

匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)也將通過兩大業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)造更多的價(jià)值，截止2021年前九個(gè)月，匯通達(dá)共有16.7萬個(gè)會(huì)員零售門店;交易業(yè)務(wù)所累積的會(huì)員零售門店客戶，為門店SaaS+服務(wù)業(yè)務(wù)提供了龐大的客戶基礎(chǔ)，并且通過服務(wù)業(yè)務(wù)的不斷滲透，也加強(qiáng)了客戶的粘性，從而進(jìn)一步的帶動(dòng)交易業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

截止2018至2020年以及2021年前九個(gè)月，匯通達(dá)的免費(fèi)SaaS產(chǎn)品用戶數(shù)量分別達(dá)到65827家、55262家、59483家以及73234家，門店SaaS+付費(fèi)用戶數(shù)量分別達(dá)到2547家、4156家、2571家以及15167家，增長(zhǎng)速度十分明顯。

匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)通過SaaS+業(yè)務(wù)向客戶提供更有效的服務(wù)、擴(kuò)大以及深化商業(yè)服務(wù)，從而把握住更多變現(xiàn)的機(jī)會(huì);此外，SaaS產(chǎn)品在我國(guó)乃至全球都迅速發(fā)展，未來的SaaS產(chǎn)品在下沉市場(chǎng)中的增長(zhǎng)空間將更值得期待。

匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)業(yè)務(wù)收入主要來源于門店SaaS+業(yè)務(wù)下的訂閱費(fèi)用，以及公司所提供的商戶解決方案業(yè)務(wù)的服務(wù)費(fèi)。截至2021年前九個(gè)月，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的門店SaaS+訂閱營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1.63億元，同比實(shí)現(xiàn)74%的增長(zhǎng);來自商家解決方案的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1.15億元，同比增長(zhǎng)89%，均獲得較大幅度的增長(zhǎng)。

在飛輪效應(yīng)的加持下，匯通達(dá)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速;截至2021年9月30日止九個(gè)月，公司的交易業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到461.4億元，同比增長(zhǎng)35%，毛利率為2.2%;服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到2.8億元，同比增長(zhǎng)80%，毛利率達(dá)到59.6%。

(圖片來源：匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)招股書)

兩大業(yè)務(wù)均取得亮眼的數(shù)據(jù)，并獲得大幅度增長(zhǎng)，兩大業(yè)務(wù)將繼續(xù)相輔相成，相信也將不斷為匯通達(dá)帶來喜人的業(yè)績(jī);與此同時(shí)，隨著門店SaaS+業(yè)務(wù)維持較快的增速，未來該業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的收入以及利潤(rùn)將繼續(xù)取得較為理想的增長(zhǎng)。

作為面向下沉市場(chǎng)交易規(guī)模第一的匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)，可以借助提供定制化服務(wù)更好的賦能產(chǎn)業(yè)鏈上的各類參與者，進(jìn)一步為產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)作出貢獻(xiàn);除此之外，通過持續(xù)的經(jīng)驗(yàn)積累，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)也會(huì)對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上的參與者有更深入的了解，從而不斷提升和改進(jìn)所提供的商品以及服務(wù)，并吸引更多的參與者加入其中，未來的匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)將有更多的潛能和價(jià)值得以釋放。