智通每日大行研報丨中國財險(02328)獲招銀國際列為保險行業(yè)首選 招商證券維持騰訊(00700)“強(qiáng)推”評級

智通提示：

招商證券預(yù)期，騰訊控股(00700)2021年Q4營收有望達(dá)到1452.59億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤有望達(dá)到305.04億元。

國金證券稱，康希諾生物-B(06185)新冠疫苗獲批用于序貫加強(qiáng)免疫接種，研發(fā)實力領(lǐng)先，國際合作加速商業(yè)化進(jìn)程。

招銀國際稱，維持中國財險(02328)為保險行業(yè)的首選，同時也推薦中國平安(02318)和中國太保(02601)，基于它們積極升級的代理機(jī)構(gòu)。

中金稱，華潤萬象生活(01209)預(yù)計2021年歸母凈利潤同比增長105%-115%(至約16.8億-17.6億元)，超出市場和該行此前預(yù)期，并預(yù)計其2022年增長呈現(xiàn)強(qiáng)韌性。

華潤萬象生活(01209)發(fā)盈喜 2021年業(yè)績預(yù)告超市場預(yù)期

中信證券：維持華潤萬象生活(01209)“買入”評級 目標(biāo)價64港元

中信證券維持華潤萬象生活(01209)“買入”評級，預(yù)計其在商管領(lǐng)域的高壁壘和稀缺性長期而言很難被撼動，物管領(lǐng)域也有高質(zhì)量跨越式成長的可能性，鑒于新并購等因素，小幅調(diào)整盈利預(yù)測2021-23年0.75/1.05/1.41元(原0.75/0.97/1.29元)，維持2022年50倍PE估值，目標(biāo)價64港元。

該行主要觀點如下：1)公司發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)高速增長。公司公布2021年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年歸母凈利將相較2020年增加約105%-115%，符合該行此前的預(yù)期，但高于市場一致預(yù)期。公司公告，業(yè)績增加乃由于：住宅物業(yè)在管面積及毛利率增加;在營商業(yè)項目數(shù)量上升及商業(yè)項目業(yè)績提升;新增第三方商業(yè)項目數(shù)量上升。2)公司抓住機(jī)遇期，推動物管業(yè)務(wù)跨越發(fā)展。3)并購物管而不是商管，是明智的戰(zhàn)略抉擇。4)重奢商管第一品牌地位難以撼動。5)物管業(yè)務(wù)可能在行業(yè)中后來居上。

中金：維持華潤萬象生活(01209)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價升至63港元

中金維持華潤萬象生活(01209)“跑贏行業(yè)”評級，上調(diào)2021-23年核心凈利潤6%/3%/3%至16.6/22.2/28.9億元(同比增103%/34%/30%)，主要系公司多條業(yè)務(wù)線均呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢，目標(biāo)價升至63港元(對應(yīng)55倍2022年市盈率)，隱含43%股價上行空間，公司交易于39倍2022年市盈率。

公司于2月18日晚發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)計2021年歸母凈利潤同比增長105%-115%(至約16.8-17.6億元)，超出市場和該行此前預(yù)期。公司正面盈利預(yù)告系歸母凈利潤口徑，該行認(rèn)為該數(shù)值應(yīng)略高于核心凈利潤(例如2021上半年二者相差約2700萬元)，但即便以預(yù)告區(qū)間的低限(同比增長105%)來看，公司核心凈利潤仍可以視為好于市場預(yù)期。該行認(rèn)為：1)公司2021年業(yè)績料超出市場預(yù)期。2)預(yù)計公司2022年增長呈現(xiàn)強(qiáng)韌性。

瑞信：維持保利協(xié)鑫能源(03800)“跑贏大市”評級 目標(biāo)價升至4.4港元

瑞信上調(diào)保利協(xié)鑫能源(03800)今明兩年每股盈利預(yù)測51%至99%，以反映產(chǎn)品均價提高的假設(shè)。報告中稱，公司被恒指公司重新納入恒生綜合指數(shù)，相信將令集團(tuán)有資格于3月7日成為南向通可購買股份，預(yù)計可成資金流方面的正面催化劑。另一方面，該行表示年初至今的多晶硅價格較市場預(yù)期強(qiáng)勁，主要是受到具韌性的太陽能需求，及新供應(yīng)的增加較預(yù)期慢所支持。由于去年上半年的多晶硅價格基數(shù)低，預(yù)期集團(tuán)今年同期強(qiáng)勁盈利同比勢頭將會持續(xù)。

瑞信：維持香港寬頻(01310)“中性”評級 目標(biāo)價降24.7%至11.3港元

瑞信稱，自去年11月中旬以來，香港寬頻(01310)的住宅寬帶市場可能會受益于Disney+的推出，但企業(yè)市場仍然是公司成功的關(guān)鍵，因為后者在2021財年的收入貢獻(xiàn)占比為43%，但缺乏強(qiáng)勁動力。該行表示，有別于其他香港電訊公司，香港寬頻擁有最少的虛擬行動網(wǎng)路服務(wù)收入占比，不會出現(xiàn)移動漫游的結(jié)構(gòu)性下降。此外，該行指出，香港寬頻在目前的市價看來估值合理，但鑒于市場波動，其未來3年預(yù)計介于8%至9%的股息收益率，屬于防守性，行業(yè)首選香港電訊-SS(06823)。

小摩：下調(diào)明源云(00909)評級至“中性” 目標(biāo)價削62%至19港元

小摩將明源云(00909)評級由“增持”下調(diào)至“中性”，雖然看好SaaS業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，但由于受房地產(chǎn)行業(yè)所影響，認(rèn)為應(yīng)保持審慎。同時，考慮到估值主要受潛在垂直市場發(fā)展所影響，以及市場預(yù)期下降趨勢未完，現(xiàn)時對2022-23年收入預(yù)期較市場估計低約15%，目標(biāo)價由50港元大幅下調(diào)62%至19港元。

報告中稱，即使過去一年股價累跌約70%，現(xiàn)估值仍相當(dāng)于預(yù)測2022年市盈率約90倍及預(yù)測市銷率約9倍，以任何標(biāo)準(zhǔn)以言亦難言“便宜”。明源云成功渡過低迷期，管理層透露去年下半年收入將同比增長20%，其中SaaS產(chǎn)品增長超過40%，鑒于前景不明朗，公司計劃在2022年更加關(guān)注業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。該行預(yù)期公司今年收入可增長13%至20%，其中SaaS業(yè)務(wù)增長約35%至40%。

國金證券：維持康希諾生物-B(06185)“買入”評級 新冠疫苗獲批用于序貫加強(qiáng)免疫接種

國金證券維持康希諾生物-B(06185)“買入”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利潤28億/68億/40億元。目前公司的港股股價對應(yīng)13倍/4倍/7倍PE。

2022年2月21日，公司發(fā)布公告，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制于2022年2月19日召開新聞發(fā)布會，會上宣布，經(jīng)國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制批準(zhǔn)，國家衛(wèi)生健康委已開始部署新冠疫苗的序貫加強(qiáng)免疫接種。凡全程接種國藥中生北京公司、北京科興公司、國藥中生武漢公司滅活疫苗或康希諾的腺病毒載體疫苗滿6個月的18歲以上目標(biāo)人群，可進(jìn)行一劑次同源加強(qiáng)免疫。序貫加強(qiáng)免疫策略實施后，完成全程接種上述三種滅活疫苗的目標(biāo)人群，還可以選擇智飛龍科馬的重組蛋白疫苗或公司的腺病毒載體疫苗進(jìn)行序貫加強(qiáng)免疫。對于目標(biāo)人群來說，同源加強(qiáng)免疫接種和序貫加強(qiáng)免疫選擇一種即可。

該行主要觀點如下：1)克威莎?注射劑型，將展開同源和交叉序貫接種，皆會增加國內(nèi)市場銷售。2)新冠疫情延續(xù)，疫苗仍是各國首道防線;靜待EUL獲批，海外銷量將增。3)研發(fā)實力領(lǐng)先，國際合作加速商業(yè)化進(jìn)程。一方面，公司擁有基于腺病毒載體疫苗技術(shù)等四大核心技術(shù)平臺，mRNA也有布局;另一方面，公司授權(quán)輝瑞獨家銷售MCV4產(chǎn)品，設(shè)立加拿大和新加坡等全資子公司，海外合作廣泛。

高盛：予渣打集團(tuán)(02888)“買入”評級 目標(biāo)價升至73港元

高盛予渣打集團(tuán)(02888)“買入”評級，對其到達(dá)目標(biāo)的能力有信心，目標(biāo)價由68港元上調(diào)7.4%至73港元。并上調(diào)2022-25年每股盈利預(yù)測6%/13%/7%/2%，預(yù)計能為股東帶來超過50億美元資本回報。報告中稱，渣打集團(tuán)在業(yè)績報告中表示，力求在2024年或之前令有形股東權(quán)益回報達(dá)到10%，以收入勢頭為發(fā)展基礎(chǔ)，目標(biāo)令復(fù)合年均增長率達(dá)到8%至10%，即將開始7.5億美元股份回購。該行預(yù)計，渣打今年首季或上半年業(yè)績較弱將是主要風(fēng)險，因為主要市場中國香港的貸款增長、財富管理產(chǎn)品銷售，或信貸成本可能面臨疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)影響。

瑞銀：維持康方生物-B(09926)“買入”評級 目標(biāo)價降50%至32.4港元

瑞銀維持康方生物-B(09926)“買入”評級，目標(biāo)價由64.8港元下調(diào)50%至32.4港元。其股價在過去3個月內(nèi)下跌超過60%，主要是由于市場對中國創(chuàng)新藥出口減少的憂慮，繼美國食品藥物管理局(FDA)對中國創(chuàng)新藥采取更為保守的態(tài)度后，由于外國批準(zhǔn)中國創(chuàng)新藥的潛力可見度較低，下調(diào)康方生物數(shù)項關(guān)鍵資產(chǎn)的預(yù)測。不過，該行表示，仍然看好康方生物全面的產(chǎn)品管道，并認(rèn)為其目前價值被低估。

招商證券：維持騰訊(00700)“強(qiáng)推”評級 廣告收入短期續(xù)承壓 積極投入創(chuàng)新業(yè)務(wù)

招商證券維持騰訊控股(00700)“強(qiáng)烈推薦-A”評級，預(yù)期2021年四季度受宏觀消費環(huán)境及行業(yè)監(jiān)管政策變化影響，廣告業(yè)務(wù)短期增長將繼續(xù)承壓;同時，公司積極布局“全真互聯(lián)網(wǎng)”相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，長期競爭優(yōu)勢依然穩(wěn)固。該行預(yù)期公司2021年Q4營收有望達(dá)到1452.59億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤有望達(dá)到305.04億元。

該行認(rèn)為：1)網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)環(huán)比增長企穩(wěn)，關(guān)注新游持續(xù)表現(xiàn)。2)廣告業(yè)務(wù)收入短期繼續(xù)承壓。3)微信支付對外互聯(lián)互通，應(yīng)用場景向外延伸。4)云服務(wù)擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，賦能實體經(jīng)濟(jì)。5)企業(yè)服務(wù)與騰訊生態(tài)打通，提高使用效率。6)積極投入創(chuàng)新業(yè)務(wù)，商業(yè)模式競爭力持續(xù)鞏固。

招銀國際：維持中國財險(02328)為保險行業(yè)首選

招銀國際稱，1月份內(nèi)地財險保費數(shù)據(jù)強(qiáng)勁。主要上市險企已于上周公布一月保費收入數(shù)據(jù)，再次證實對于中國財險(02328)強(qiáng)勢增長的看法。中國財險跑贏同業(yè)，并取得車險雙位數(shù)增長的主要原因有，車險綜合改革的影響已被消化;新能源汽車保險保單根據(jù)索賠數(shù)據(jù)已重新定價。主要壽險企業(yè)一月保費增長勢頭緩慢，如該行之前的報告所指一致。該行維持中國財險為保險行業(yè)的首選，同時也推薦中國平安(02318)和中國太保(02601)，基于它們積極升級的代理機(jī)構(gòu)。

報告中稱，銀行方面，從基本面修復(fù)的角度，全國大型商業(yè)銀行表現(xiàn)優(yōu)于股份制商業(yè)行。在去年四季度，股份行的凈息差繼續(xù)承壓，其他銀行凈息差已經(jīng)開始反彈。資產(chǎn)質(zhì)量方面，去年第四季度，國有行和股份行的不良率季度按季分別下降6個百分點和3個百分點;其他銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化。全行業(yè)涉房貸款增長平穩(wěn)，普惠貸款增速符合預(yù)期。