2.2萬(wàn)億美元期權(quán)將于本周五到期 投資者危機(jī)時(shí)刻迫在眉睫

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，從地緣政治到美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)等各種因素都在打擊投資者的神經(jīng)，股市投資者正準(zhǔn)備迎接本周混亂的結(jié)束，周五將有2.2萬(wàn)億美元的期權(quán)到期。

高盛策略師Rocky Fishman表示，約9850億美元的標(biāo)普500掛鉤合約和1650億美元與全球最大的交易所交易基金SPDR標(biāo)普500指數(shù)ETF相關(guān)的期權(quán)將到期。

盡管期權(quán)市場(chǎng)對(duì)股市的具體影響很難量化，但去年股市指數(shù)在每個(gè)月第三個(gè)周五附近，即許多股票衍生品到期的日子，已經(jīng)顯示出了可靠的下跌模式。這一次，在標(biāo)普500指數(shù)本月除兩個(gè)交易日外的所有交易日波動(dòng)均超過(guò)1%的情況下，交易員在市場(chǎng)中尋求保護(hù)，從而推動(dòng)了成交量的增加。

期權(quán)量爆炸式增長(zhǎng)是后疫情時(shí)代的常態(tài)，并一再顯示出它能夠加劇現(xiàn)金股票的波動(dòng)性。在其他渠道中，交易商對(duì)沖頭寸的努力理論上會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的證券出現(xiàn)更大的波動(dòng)，因?yàn)樽鍪猩虨榱似胶忸^寸而買進(jìn)賣出股票，尤其是在期權(quán)到期前后。

盡管看漲合約一度是meme人群的首選工具，但因?yàn)轭A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月份進(jìn)行三年來(lái)的首次加息，投資者對(duì)看跌期權(quán)的需求一直在增長(zhǎng)。在新的一年里，各種資產(chǎn)遭到拋售，標(biāo)普500指數(shù)ETF的未平倉(cāng)頭寸攀升至兩個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)，而iShares iBoxx高收益公司債券ETF的未平倉(cāng)頭寸則飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平。

個(gè)股也表現(xiàn)出類似的謹(jǐn)慎態(tài)度。芝加哥期權(quán)交易所股票看跌期權(quán)比率的20天平均值在近兩年來(lái)的最高水平附近徘徊。

零售交易商現(xiàn)在正為看跌期權(quán)買單。與此同時(shí)，對(duì)沖基金賣空者正在以10多年來(lái)最快的速度重新增持。

盡管俄羅斯和烏克蘭之間的緊張局勢(shì)加劇，以及今年采取更激進(jìn)的加息力度，但標(biāo)普500指數(shù)仍成功保持在了1月底部上方，投資者的避險(xiǎn)熱情或許是其中一個(gè)原因。截至周四收盤，該股指下跌了2.12%，停止了兩天的上漲。

Piper Sandler期權(quán)主管Danny Kirsch在接受采訪時(shí)表示：“市場(chǎng)看起來(lái)對(duì)沖相當(dāng)好，這就是為什么直到今天，盡管有負(fù)面新聞，但我們幾乎沒(méi)有跟進(jìn)下行。我們將看看2月到期后情況是否有所好轉(zhuǎn)?！?/p>

盡管對(duì)期權(quán)市場(chǎng)的情緒持懷疑態(tài)度，但投資者幾乎不會(huì)撤資。事實(shí)上，美國(guó)銀行匯編的EPFR Global數(shù)據(jù)顯示，在截至2月9日當(dāng)周，美銀向美國(guó)大盤股基金投入了341億美元，是有史以來(lái)最多的。

野村控股跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott表示，周五的運(yùn)營(yíng)成本活動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致期權(quán)交易商解除對(duì)沖，從而推動(dòng)股市上漲。

這是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，但它的運(yùn)作原理大致是這樣的：當(dāng)交易商賣出看跌期權(quán)時(shí)，本質(zhì)上就是押注標(biāo)的資產(chǎn)會(huì)上漲。為了抵消這種不必要的方向性風(fēng)險(xiǎn)，交易商通常會(huì)出售部分資產(chǎn)以維持中性頭寸。當(dāng)看跌期權(quán)到期時(shí)，它將逆轉(zhuǎn)這些對(duì)沖操作，可能為資產(chǎn)產(chǎn)生有利影響。

McElligott指出，涉及期權(quán)交易商的另一個(gè)因素是他們目前的”空頭gamma"頭寸，這要求他們順應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)趨勢(shì)：上漲時(shí)買入，下跌時(shí)賣出。