美股各大充電樁廠商實力盤點 瑞思教育(REDU.US)與NaaS合并價值幾何?

自全球最大電動汽車充電站運營商ChargePoint(CHPT.US)于2021年完成SPAC上市后，一場由各大充電樁廠商帶動的上市潮正式開啟。

行至2022年，作為新能源汽車的“糧草”，充電樁行業(yè)的資本化進程進一步加速，市場熱度更顯有過之而無不及。

一方面，澳大利亞充電樁廠商Tritium(DCFC.US)自1月中旬正式登陸納斯達克后，便曾兩次沖高熔斷交易，創(chuàng)下連續(xù)兩天暴漲超100%的佳績。

另一方面，據(jù)瑞思教育(REDU.US)于8日發(fā)布的一紙公告顯示，公司與中國電動汽車充電市場運營及技術(shù)服務(wù)商Dada Auto Inc(簡稱“NaaS”)簽訂合并協(xié)議，意味著NaaS即將借助瑞思教育登陸納斯達克，則將這場充電樁廠商的資本化盛宴推向了新的高潮。

自新能源汽車充電樁產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今，來自世界各地已登陸或即將登陸美股的幾大充電樁廠商究竟實力幾何?又有何差異?本文將帶讀者一探究竟。

美股充電樁廠商基本信息盤點

新能源汽車充電樁經(jīng)歷十余年的快速發(fā)展至今，一眾充電樁廠商也已陸續(xù)走向資本舞臺中央。本文將主要圍繞國際資本市場上幾大充電樁廠商(包括ChargePoint、Blink、EVGO、Tritium、NaaS)進行探討。

來源：市場數(shù)據(jù)，智通財經(jīng)APP梳理

ChargePoint(CHPT.US)

作為全球最早布局充電樁并最早登陸資本市場的公司之一，ChargePoint成立于2007年，總部位于美國加州。目前，ChargePoint已成為美國樁企龍頭，也是全球最大的電動汽車充電樁平臺之一。據(jù)市場消息，ChargePoint于2021年初在北美的市場份額已達到73%，主要聚焦于2級充電樁。

除在北美占據(jù)領(lǐng)先地位外，公司早于2017年便曾公開面向歐洲的業(yè)務(wù)拓展計劃。目前，ChargePoint已于歐洲市場16個國家開展業(yè)務(wù)。2021年初，ChargePoint通過SPAC方式登陸紐交所，IPO估值達24億美元。

來源：ChargePoint路演材料

Blink Charging(BLNK.US)

Blink Charging成立于2009年，總部位于美國弗洛里達州，為美國第二大電動汽車充電樁公司，目前于納斯達克上市。

產(chǎn)品方面，主要以二級充電樁和高壓快速充電樁為主。除充電樁硬件外，Blink還提供一款基于云的軟件Blink Network，可運行、維護和跟蹤各種Blink EV充電站和相關(guān)的計費數(shù)據(jù)，并為業(yè)主、經(jīng)理和停車場公司提供基于云的服務(wù)，從而實現(xiàn)遠程監(jiān)控電動汽車充電站的管理和支付處理。

EVgo (CLII.US)

EVgo成立于2010年，總部位于美國加州，于2021年7月通過SPAC于納斯達克上市。EVgo主要向向電動汽車車主提供eVgo網(wǎng)絡(luò)、家庭充電解決方案、工作充電解決方案和自由站計劃。成立以來，公司在直流快速充電樁領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，為擁有美國最大公共DC快速充電網(wǎng)絡(luò)的充電樁廠商，共覆蓋美國35個州。

迄今為止，EVgo所提供動力已驅(qū)動電動車行駛2.82億英里，所服務(wù)電動車駕駛員已促進美國碳足跡減少114000公噸。

來源：EVgo路演材料

TRITIUM(DCFC.US)

Tritium是幾家登陸資本市場的充電樁企業(yè)中歷史最悠久的企業(yè)，成立于2001年。同時，Tritium也是除即將上市的NaaS外上市最晚的企業(yè)，于今年1月26日通過SPAC方式登陸納斯達克，IPO估值約12億美元。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，Tritium來自澳大利亞，與EVgo定位類似，產(chǎn)品專注于直流快速充電器的硬件和軟件生產(chǎn)，公司推出了全球首個公用“即插即充電”方案。

NaaS

此次與瑞思教育達成合并協(xié)議的NaaS則為中國領(lǐng)先的綜合性電動汽車充電服務(wù)商，為幾家標(biāo)的中唯一一家聚焦中國市場的充電樁企業(yè)。目前，NaaS于中國充電樁市場占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，尤其在快速公共充電樁領(lǐng)域占據(jù)了絕對領(lǐng)先地位。

根據(jù)公告信息，此次瑞思教育與NaaS的交易中，NaaS整體估值約5.87億美元。交易完成后，NaaS及瑞思教育現(xiàn)有股東將分別持有合并后公司92.9%及7.1%的股份。交易預(yù)計將于2022年年中完成交割。

商業(yè)模式有何差異?

當(dāng)前，新能源汽車充電樁企業(yè)的盈利模式主要有三大類：充電運營商主導(dǎo)模式、車企主導(dǎo)模式、第三方充電服務(wù)平臺主導(dǎo)模式。

其中，充電運營商主導(dǎo)模式下，由充電樁企業(yè)完成充電樁業(yè)務(wù)的投資建設(shè)和運營維護，并為用戶提供充電服務(wù)的運營管理，對企業(yè)資本實力要求較高。同時，該模式服務(wù)內(nèi)容和場景布局更加市場化，盈利能力主要取決于單樁利用率及充電服務(wù)費。

車企主導(dǎo)模式主要分為兩類：自主建樁模式中，車企需支付高成本建造及后期維護。車企建樁的收入為電費差價和服務(wù)費，由于只面向車企固定車主，客戶群體較為單一，因此很難實現(xiàn)盈利。合作建樁模式下，車企在和充電運營商合作建站，車企提供客戶群體，充電運營商提供能源供給與技術(shù)支持，實現(xiàn)雙方共贏。

另外則是第三方充電服務(wù)平臺主導(dǎo)模式，第三方充電服務(wù)平臺為充電運營商提供全系列服務(wù)，將不同的充電運營商的充電樁接入到自家平臺。通過一站式后臺、在線管理，低成本運維，為用戶提供更便捷的一站式充電體驗。

從商業(yè)模式來看，各家充電樁廠商的盈利模式均離不開硬件、軟件、服務(wù)三個維度。但由于所聚焦市場和產(chǎn)品定位的差異，幾家廠商在盈利模式的側(cè)重上也各有千秋。

其中，Chargepoint為較典型的采用輕資產(chǎn)模式的廠商，其采取與充電樁投資方共建的經(jīng)營模式，即充電樁所有權(quán)屬于投資方，運營與維護則由ChargePoint完成。這一輕資產(chǎn)模式也助力了Chargepoint的低成本迅速擴張，造就了其北美市場份額第一地位。

該模式下，Chargepoint收入主要來自三個方面：1.商業(yè)充電樁銷售及軟件與維護服務(wù);2.家用充電樁銷售、Multi Family(月付)及終身訂閱服務(wù);3.旗艦服務(wù)：充電樁銷售、Saas優(yōu)化、軟件及維護服務(wù)。

Blink Charging除對外銷售外，同時也自營一部分充電樁，商業(yè)模式更多元。相比ChargePoint，Blink承擔(dān)了更多成本，但客戶粘性相對較高。收入構(gòu)成來看，Blink的盈利模式主要分為四個來源：Blink-Owned(全包)、Blink-Owned(混合)、Host Owned、訂閱即服務(wù)(Subscription as a Service)。

其中，Blink-Owned(混合)模式下Blink允許部分站點提供充電樁給顧客，由Blink支付成本并進行管理，同時Blink從站點處分享更多收益。

EVgo則采取全集成商業(yè)模式，包含充電樁的開發(fā)、所有權(quán)及經(jīng)營權(quán)。從收入結(jié)構(gòu)來看，EVgo收入主要來源于四個部分：充電收入(零售、OEM、車隊)、監(jiān)管信貸銷售、輔助收?、來自O(shè)EM的網(wǎng)絡(luò)收入。

Tritium的商業(yè)模式則明確圍繞硬件、軟件、服務(wù)三個維度展開。除硬件銷售外，公司在軟件方面提供3G及4G付費連接套餐、屏幕營銷及廣告平臺、包括預(yù)測分析、數(shù)據(jù)貨幣化平臺和輕量級支付管理功能在內(nèi)的付費平臺模塊等;服務(wù)則主要包括設(shè)備調(diào)試及維護。

NaaS商業(yè)模式主要分為三大部分：1.移動服務(wù)/充電樁連接：用戶通過NaaS的多品牌充電樁網(wǎng)絡(luò)滿足其充電需求。2.硬件銷售與維護：充電樁銷售。3.站點服務(wù)：向站點運營商提供外包站點管理及非充電服務(wù)(如零售、洗車等)。

整體而言，NaaS更偏向第三方充電服務(wù)平臺主導(dǎo)的商業(yè)模式，與Chargepoint類似，采取較輕資產(chǎn)化的發(fā)展模式。

各大廠商全球市場份額對比

智通財經(jīng)APP了解到，截至2021年10月底，于ChargePoint網(wǎng)絡(luò)中安裝并激活的充電樁端口達16.3萬個。其中，可通過漫游繼承訪問的端口達到29萬個。截至2021年底，ChargePoint共完成8743萬次充電服務(wù)，累計充電量8.56億度，驅(qū)動電動車行駛43億公里，替代4.07億升汽油。

2021年第三季度，Blink已在13個國家部署近3萬個充電端口。其中，從充電樁數(shù)量分布來看，Blink于美國及其他海外市場的市場比重分別為63%及37%。

來源：Blink Charging路演材料

據(jù)EVgo公布的最新數(shù)據(jù)，公司于美國擁有超過1400個充電樁，其中快速直流充電樁超過800個。值得一提的是，EVgo于美國DCFC市場目前已占據(jù)了絕對領(lǐng)先地位，于美國DCFC市場份額達到80.7%。相比之下，Blink及ChargePoint在美國DCFC市場的市場份額僅為5.7%及2.5%。而在美國充電樁總規(guī)模方面，EVgo所占據(jù)市場份額仍較小。

數(shù)據(jù)來源：EVAdoption

目前，Tritium已于全球41個國家實現(xiàn)5250個以上的DCFC充電樁銷售。據(jù)公司路演資料顯示，截至2020年3月，Tritium于全球的市場份額分別為：澳大利亞及新西蘭市場75%、歐洲市場20%、美國市場15%。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解到，目前，NaaS于中國市場所覆蓋充電樁數(shù)量達約24萬個，其中近70%為直流快速充電樁，所服務(wù)電動車駕駛員達180多萬名。其中，通過NaaS交易的累積電量約1700 GWh，約占全國公共充電量的15-20%。

中、歐、美三大主流市場前景展望

近年來，隨著全球純電動汽車和插電式混合動力汽車的產(chǎn)銷量持續(xù)上漲，全球電動汽車充電樁行業(yè)也迎來蓬勃發(fā)展。

從新能源汽車銷量表現(xiàn)來看，中國、歐洲市場平分秋色，美國市場滲透率則略低于全球水平。在這一背景下，全球公共充電樁數(shù)量持續(xù)上升。據(jù)國際能源署IEA公布數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年，全球電動汽車公共充電樁建設(shè)規(guī)模年均復(fù)合增長率高達47.98%。

其中，2020年全球公共充電樁數(shù)量130.8萬個。具體而言，全球公共慢充樁數(shù)量達到92.2萬個，占比全球達70.5%;公共快充樁數(shù)量為38.6萬個，占比達29.5%。

而從全球各主要市場來看，中國市場方面，根據(jù)中國充電聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)，截至2021年底，我國充電基礎(chǔ)設(shè)施保有量達261.7萬臺，同比增加70.1%，年充電總電量111.5億kWh，同比增加58.0%，充電樁建設(shè)總量隨2021新能源汽車放量明顯。

如是金融研究院曾在其研報中做出預(yù)測，其表示2015年國務(wù)院辦公廳下發(fā)的《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南(2015-2020年)》規(guī)劃至2020年底“樁-車”比達1:1，而這一數(shù)值如今尚未實現(xiàn)。采取保守估計，預(yù)計2025年充電樁建設(shè)總量可達千萬臺以上，對應(yīng)GAGR為43.01%。

歐洲市場方面，據(jù)Virta報告數(shù)據(jù)顯示，2019年，歐洲公共電動汽車充電器規(guī)模達17.5萬個，預(yù)計到2025年公共電動汽車充電器將達到130萬個，于2030年將達到290萬個。

美國市場方面，據(jù)美國能源部估計，目前美國約有4.8萬個地點約有12.2萬個電動汽車充電設(shè)施。麥肯錫在一份報告中稱，預(yù)計2030年美國電動汽車充電能量需求有望達530億千瓦時，即將到來的電動汽車浪潮將帶動20倍增長。

展望全球電動車充電樁未來發(fā)展趨勢，IEA則在《Global EV Outlook 2021》報告中預(yù)測，基于各國最新政策(Stated Policies Scenario)及可持續(xù)發(fā)展方案兩種情形，預(yù)計全球充電樁預(yù)計保有量將于2025年分別達到4580/6500萬個，預(yù)計2030年全球充電樁保有量將分別達到12090/21520萬個。

整體來看，中國無論在新能源汽車增速還是總銷量方面，均處于全球首位。作為全球充電樁第一大技術(shù)來源國，中國也為目前充電樁賽道上最具發(fā)展前景的市場。此外，出于對清潔能源發(fā)展的重視，歐洲市場為目前電動車滲透率最高的主要市場，也是當(dāng)前全球電動車銷量第二大的市場。相比之下，美國市場在電動車滲透率方面仍較中歐有較大差距。

來源：virta.global

而從當(dāng)前各大主要充電樁廠商市場布局來看，除Tritium占據(jù)了澳洲市場75%市場份額，及NaaS聚焦中國市場以外，其余幾大充電樁廠商均以美國市場布局為主。從市場發(fā)展前景角度來看，NaaS于中國這一全球第一高增長市場中占據(jù)了較高份額，所具備發(fā)展?jié)摿蚋蟆?/p>

來源：Tritium路演材料

另外值得一提的是，從目前已上市的幾大充電樁廠商估值來看，據(jù)Tritium在路演材料中統(tǒng)計，2021年行業(yè)平均PS估值約為54.4倍，中位數(shù)約為23.4倍。

其中，Tritium于上市之初2021年對應(yīng)PS估值為17.3倍，越低于行業(yè)平均水平的近七成。正是基于這一較大估值折扣，Tritium最終造就了上市后連續(xù)兩天暴漲超100%的市值神話。對目前即將登陸美股的NaaS而言，其整體估值約5.87億美元，對應(yīng)2021年收入PS估值約為18倍，與Tritium上市之初同樣具備較大的估值折扣。從這一角度來看，隨著NaaS未來的成功上市，或可對其交易完成后的股價上漲予以更高期待值。