只?！皻ぁ卞X(qián)了 領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技(00399)何時(shí)能安心做業(yè)績(jī)？

近20只“老千股”齊暴跌的大戲，注定成為2017年H股的“關(guān)鍵字”。

也正因有這場(chǎng)“億萬(wàn)巨豪”2小時(shí)變“百萬(wàn)窮人”的鬧劇，讓原本并不受關(guān)注的細(xì)價(jià)股成為熱門(mén)，比如陷入巨額虧損的領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技（00399）。

20世紀(jì)90年代，上海復(fù)旦大學(xué)生物系的老師們?cè)谠撔ＶС窒录娂娡度雱?chuàng)業(yè)懷抱。先有王海波帶著6位志同道合的青年教師，奔赴浦東新區(qū)張江高科技園孵化樓，創(chuàng)立了復(fù)旦張江 (01349)；后有毛裕民、謝毅共同開(kāi)發(fā)出高效全長(zhǎng)cDNA克隆測(cè)序技術(shù)，成立了聯(lián)合基因（也就是領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技的前稱(chēng)）……

2008年，早已成為精優(yōu)藥業(yè)（00858）第一大股東，并在香港設(shè)了基因檢測(cè)銷(xiāo)售的中心的聯(lián)合基因開(kāi)始謀求上市，幾經(jīng)操作，最后選擇了借殼遠(yuǎn)東生物。

同年9月，毛裕民通過(guò)旗下公司富龍集團(tuán)(richlong)，強(qiáng)制收購(gòu)了遠(yuǎn)東科技制藥的75%股權(quán)，作價(jià)每股3分錢(qián)，成為后者絕對(duì)第一大控股人。

經(jīng)大半年時(shí)間，2009年1月，遠(yuǎn)東生物宣布更改為“聯(lián)合基因”。這也預(yù)示這靠基因業(yè)務(wù)發(fā)家的聯(lián)合基因正式成為港股主板的一員。而成功借殼后，毛裕民開(kāi)始玩起供股、合股的財(cái)技：

如2010年3月，以每股0.052港元（單位下同），按1供1比例進(jìn)行供股，發(fā)行60.82億股股份，擬集資約3.16億；2012年6月，建議進(jìn)行10股供3股，涉及發(fā)行36.49億股；供股價(jià)0.022元，較上交易日收?qǐng)?bào)折讓29.03%；2012年12月，建議20股合1股，合并生效后，每手買(mǎi)賣(mài)單位由1萬(wàn)股位更改為5000股。

幾次合股、供股，聯(lián)合基因股價(jià)也是直線(xiàn)下跌。據(jù)智通財(cái)經(jīng)觀察，2010年3月至2012年12月間，該股跌了近3個(gè)點(diǎn)。不復(fù)權(quán)的報(bào)價(jià)從期內(nèi)的最高6.75元銳減至2.19元。至此，該股股價(jià)再也沒(méi)有回過(guò)頭，并在2012年4月跌破1元，淪為一只細(xì)價(jià)股。

或許股價(jià)蒸發(fā)的過(guò)于厲害，2015年7月，聯(lián)合基因宣布，將公司之英文名稱(chēng)由“United Gene High-Tech Group Limited”更改為“Innovative Pharmaceutical Biotech Limited”，并采用中文名稱(chēng)“領(lǐng)航醫(yī)藥及生物科技有限公司”作為公司新的第二名稱(chēng)，以取代“聯(lián)合基因”。

從此，港股再無(wú)“聯(lián)合基因”財(cái)技傳說(shuō)，有的只是領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技。可惜的是，換名并未改變仙股的事實(shí)，也沒(méi)有擺脫業(yè)績(jī)連續(xù)虧損的厄運(yùn)……

年報(bào)繼續(xù)虧損

為抓住6月的尾巴，領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技發(fā)布了全年業(yè)績(jī)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，截至2017年3月31日止年度，該公司實(shí)現(xiàn)收益918.7萬(wàn)港元，同比下滑53.9%；凈虧損1.69億，上年同期虧損2.36億；基本每股虧損11.60港仙。

這也是領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技更名來(lái)的第二個(gè)財(cái)年虧損，更是該公司自2011財(cái)年盈利后的第六個(gè)財(cái)年虧損。如2012財(cái)年，凈利潤(rùn)虧損1.23億；2013財(cái)年，凈利潤(rùn)虧損7283萬(wàn)；2014財(cái)年，虧損5.5億；2015財(cái)年，虧4.51億；2016財(cái)年，凈利潤(rùn)虧損2.36億。

面對(duì)2017財(cái)年虧損，領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技在二級(jí)市直接以“十字星”收?qǐng)?。截?月30日，該股收?qǐng)?bào)0.48元，成交量25.55萬(wàn)股，金額只有12.12萬(wàn)。

按公告解釋?zhuān)I(lǐng)航醫(yī)藥生物科技的收益下滑，主要由于該財(cái)政年度美容設(shè)備及產(chǎn)品貿(mào)易分部的業(yè)務(wù)減少；而虧損收窄則主要是由于相較上一財(cái)政年度，該財(cái)政年度就收購(gòu)對(duì)精優(yōu)藥業(yè)控股發(fā)行的可換股債券投資并無(wú)確認(rèn)減值虧損所致。

多項(xiàng)業(yè)務(wù)沒(méi)收益

真如公告所言嗎？不妨將其年報(bào)拆分來(lái)看。期內(nèi)，領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技的業(yè)務(wù)主要分為提供基因測(cè)試服務(wù)、分銷(xiāo)生物產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品、美容設(shè)備及美容產(chǎn)品貿(mào)易。

基因測(cè)試服務(wù)方面，從2010年起，該公司擁有在中國(guó)、香港及澳門(mén)地區(qū)永久獨(dú)家分銷(xiāo)基因測(cè)試服務(wù)的權(quán)利、在其他地區(qū)永久非獨(dú)家分銷(xiāo)基因測(cè)試服務(wù)的權(quán)利，以及分銷(xiāo)基因測(cè)試產(chǎn)品及基因測(cè)試服務(wù)使用若干標(biāo)志的使用權(quán)。

各種權(quán)益真多，但令人吃驚的是，這些權(quán)益并沒(méi)有給該公司帶來(lái)半毛錢(qián)的收入。

分銷(xiāo)生物產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品方面，該公司擁有自2010年1月起初步為期五年的在中國(guó)分銷(xiāo)骨粒及骨油的獨(dú)家分銷(xiāo)權(quán)利。于初始期限屆滿(mǎn)后，權(quán)利期限獲自動(dòng)額外延長(zhǎng)十年。

同基因測(cè)試服務(wù)一樣，該業(yè)務(wù)在2017財(cái)年及2016財(cái)年，并無(wú)產(chǎn)生收益。

而最后的一個(gè)業(yè)務(wù)——美容設(shè)備及美容產(chǎn)品貿(mào)易終于獲得了920萬(wàn)的收益，但與2016財(cái)年錄得的收益約1990萬(wàn)相比，真是顯得“杯水車(chē)薪”，銳減了53.9%。

至于年報(bào)中指出的虧損收窄是因?yàn)椤巴顿Y對(duì)精優(yōu)藥業(yè)股票‘沒(méi)虧’”的解釋?zhuān)峭ㄘ?cái)經(jīng)了解到，其實(shí)就是“兄弟”間的買(mǎi)賣(mài)。自2013年，領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技收購(gòu)了精優(yōu)發(fā)行股份及可換股債券，讓其變?yōu)榱寺?lián)營(yíng)公司。

而在2017財(cái)年，關(guān)于具體持精優(yōu)股票所產(chǎn)生是公允值，領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技并未明確給出數(shù)字，而是用了一段“作于聯(lián)營(yíng)公司……該等結(jié)余對(duì)于精優(yōu)公開(kāi)交易股份股價(jià)波動(dòng)較為敏感，并須受限于根據(jù)香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作出之減值評(píng)估”做了解釋。

簡(jiǎn)單理解，就是因?yàn)閷儆诼?lián)營(yíng)公司，如果公開(kāi)其公允值的話(huà)，將會(huì)對(duì)精優(yōu)藥業(yè)股價(jià)產(chǎn)生波動(dòng)，所以不方便透露，但可以告訴你們的是，“并無(wú)確認(rèn)減值虧損?！?/p>

還債能力下滑

多數(shù)業(yè)務(wù)沒(méi)收益，但這并代表領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技的現(xiàn)金結(jié)余不好，相反，較上一個(gè)年度增長(zhǎng)了近一番。

智通財(cái)經(jīng)觀察到，于2017財(cái)年，該公司銀行及現(xiàn)金結(jié)余約為6130萬(wàn)（2016財(cái)年：約3240萬(wàn)）；總借貸約為5.42億，（2016財(cái)年：約4.73億）。

銀行及現(xiàn)金結(jié)余增多，貸款增多，航醫(yī)藥生物科技的資本負(fù)債比率也在上升。根據(jù)該公司負(fù)債總額約5.52億（2016年3月31日：約5.31億）及資產(chǎn)總額約18.51億（2016年3月31日：約20.1億）計(jì)算，其資本負(fù)債比率為0.30，高于同期的0.26。

此外，該公司的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率在下降，期內(nèi)，該公司的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債之比率為1.03，而于上期則為1.54，說(shuō)明短期還債能力減弱。

盡管市值還剩下7個(gè)億，但面對(duì)“要業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，沒(méi)貢獻(xiàn)”，“要核心前沿基因技術(shù)，沒(méi)技術(shù)”時(shí)，領(lǐng)航醫(yī)藥生物科技的價(jià)值可能就只剩下一個(gè)“殼”了，若再去評(píng)估其股價(jià)的投資價(jià)值，則顯然沒(méi)有任何意義。(田宇軒/文)