板塊異動(dòng)丨地產(chǎn)股估值有望修復(fù) 房地產(chǎn)開發(fā)板塊開盤走強(qiáng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2月11日，受地產(chǎn)股估值有望修復(fù)消息影響，A股房地產(chǎn)開發(fā)板塊開盤走強(qiáng)，截至發(fā)稿，天?；ǎ?00965.SZ）、南山控股（002314.SZ）、榮安地產(chǎn)（000517.SZ）等股漲停，中國(guó)武夷（000797.SZ）、大龍地產(chǎn)（600159.SH）、陽(yáng)光城（000671.SZ）、美好置業(yè)（000667.SZ）等股拉升上漲。

國(guó)泰君安證券研報(bào)指：地產(chǎn)股估值修復(fù)是基于絕對(duì)估值模型的遠(yuǎn)期價(jià)值回歸，包括兩階段。《逆轉(zhuǎn)價(jià)值毀滅，重塑遠(yuǎn)期估值》中闡述了更適合地產(chǎn)股估值的 EVA 方法，核心是股權(quán)價(jià)值為當(dāng)期賬面價(jià)值與未來(lái)超額收益折現(xiàn)值之和，對(duì)地產(chǎn)可拆分為三部分：當(dāng)期賬面價(jià)值、預(yù)測(cè)顯性期超額收益折現(xiàn)、遠(yuǎn)期超額收益折現(xiàn)。當(dāng)前地產(chǎn)股低估值在遠(yuǎn)期超額收益大幅為負(fù)，而多數(shù)行業(yè)遠(yuǎn)期超額收益貢獻(xiàn)了市值的大部分。其隱含含義是：房企遠(yuǎn)期盈利不足以彌補(bǔ)資本成本，甚至有較大破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。但①若能確保個(gè)股持續(xù)經(jīng)營(yíng)，價(jià)值毀滅將隨行業(yè)出清終結(jié)，可帶來(lái)第一階段估值修復(fù)，即遠(yuǎn)期估值從負(fù)修復(fù)至 0。②若行業(yè)最終有護(hù)城河，可持續(xù)創(chuàng)造超額收益，則遠(yuǎn)期超額收益可占總市值的 10%-30%，帶來(lái)第二階段修復(fù)。近期部分優(yōu)質(zhì)民企公開市場(chǎng)融資恢復(fù)，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)糾偏，同時(shí)收并購(gòu)也逐步活躍，不排除仍有尾部民企暴雷，但優(yōu)質(zhì)民企存活概率大幅提升，估值修復(fù)在即。