通脹預測模型遭抨擊 歐洲央行鷹聲會愈發(fā)嘹亮

據(jù)知情官員透露，越來越多的歐洲央行政策制定者正對歐洲央行目前的通脹預測失去信心，這將有望促使他們更傾向于在今年晚些時候加息。

通脹迅速飆升，預測模型似過時

智通財經APP了解到，歐洲央行去年12月16日對今年平均通脹為3.2%的預測似乎已經過時，因為自那以后能源價格再度飆升，并且兩份通脹數(shù)據(jù)都創(chuàng)紀錄，包括1月份5.1%的數(shù)字，與經濟放緩的預期相違。事實證明，能源成本的飆升尤其持久，同時也幫助推高了其他行業(yè)的價格。

這種情況促使歐洲央行轉向強硬立場，不再排除今年加息的可能性。上周，歐洲央行行長拉加德作出鷹派轉變，拉加德的鷹派轉變?yōu)闅W洲央行3月作出更鷹派的決定奠定了基礎，屆時決策者可能會考慮以多快速度停止購買債券。

作為歐洲央行首席經濟學家，萊恩(Philip Lane)是歐洲央行執(zhí)行委員會成員，負責準備和提交歐洲央行的預測。他的職責還包括在理事會的決定中提出行動方針，同時擁有永久投票權。

盡管萊恩為歐洲央行的預測進行了有力的辯護，并堅稱其工作人員的模型是可靠和先進的，但幾位管委會成員警告稱，在一個快速變化、不確定的環(huán)境中，不要過度依賴這些模型，因為近期的價格上漲一直不斷突破預期。

歐盟最新的通脹預測似乎支持了萊恩的說法。歐盟最新預測草案顯示，明年歐元區(qū)的通脹率將低于歐洲央行設定的2%的目標，這將加劇有關加息速度的爭論。但該草案預測，CPI通脹將在2022年上漲3.5%，在2023年上漲1.7%，去年11月份的預測分別是2.2%和1.4%。

該預測認為，本季度通脹將達到4.8%的峰值，在第三季度之前將保持在3%以上，并在2022年最后三個月降至2.1%。預計2023年全年的通脹率將低于歐洲央行2%的目標。但這些預測尚未最終確定，在歐盟委員會周四公布經濟預測報告之前仍有可能發(fā)生變化。

在全球緊鑼密鼓收緊政策的背景下，新的預測將是這次會議的主角之一。拉加德周一表示，這些預測將有助于管理委員會更好地評估當前通脹數(shù)據(jù)對中期前景的影響。

模型意味著立場

官員們指出，對歐洲央行建模能力的懷疑是對萊恩相對鴿派觀點的一種抨擊。萊恩的觀點是，政策制定者不應在通脹尚未失控的情況下退縮;他的立場在歐洲央行同僚中越來越不受歡迎。

相反，官員們指出，除了德國央行行長和荷蘭央行行長等典型的鷹派人士之外，委員會成員對明年通脹率將低于2%目標的預測越來越感到擔憂，而且在快速變化的環(huán)境下，這樣的預測可能是不可靠的。

Bloomberg經濟學家Jamie Rush和Maeva Cousin稱：“我們的基本觀點是，歐洲央行會暗示將在年底加息，或許還會計劃更快地縮減資產購買規(guī)模。盡管可能性并不大，但在評估了通脹數(shù)據(jù)以及金融市場對美國和英國大幅加息周期的反應后，委員會的鴿派成員可能會屈服于鷹派人士的壓力?！?/p>

萊恩堅持認為，只有模型才能戰(zhàn)勝模型，這暗示任何批評人士都沒有提供建設性的替代方案。他也承認，經濟形勢正在發(fā)生變化，失業(yè)率下降的速度快于預期，通脹預期正在高企。

與高盛集團等銀行的經濟學家以及投資者目前預計歐洲央行今年晚些時候大幅加息不同，萊恩的政策方案將傾向于更加循序漸進的“正?；薄Ｅc萊恩同個陣營的還有西班牙央行行長和法國央行行長。

但在歐洲債市動蕩之后，拉加德在本周一的歐洲議會聽證會上則明顯謹慎了不少。拉加德表示，高通脹不太可能根深蒂固，通脹將會下降，并可能穩(wěn)定在歐洲央行設定的2%目標附近，因此歐元區(qū)沒有必要大踏步收緊貨幣政策。盡管拉加德重申，通脹面臨上行風險，并警告稱，作為通脹的最大驅動因素，高油價可能會進一步施壓通脹，因為它們會侵蝕家庭購買力。但她同時指出，歐元區(qū)經濟并未遭受其他國家正在經歷的那種過熱。市場目前預計，歐洲央行今年加息幅度約為50個基點。

拉加德本人還談到了“循序漸進”調整。在談到預測時，她上周堅稱，她對員工做出“明智、合理、理性的假設”有“充分的信心”。與此同時，她強調，政策制定者不受預測的約束，在他們的決定中“有自由判斷的因素”。歐洲央行執(zhí)委會成員Isabel Schnabel周三發(fā)推文呼應了拉加德的觀點。

而其他人似乎更支持投資者的看法。德國央行行長表示，今年有可能加息;而荷蘭央行行長預計，最早將在第四季度加息25個基點。

歐洲央行通過發(fā)言人提供了一份聲明，回應了本文報道的管理委員會成員對預測過程的擔憂。“歐洲央行/歐元體系的宏觀經濟預測由歐洲央行和歐元體系的工作人員執(zhí)行并擁有。這些預測為管理委員會會議提供了關鍵信息，供決策者在會議上評估經濟和通脹前景，并就通脹和增長前景的風險形成自己的觀點。正如任何預測一樣，它們既依賴于模型，又對新入數(shù)據(jù)敏感。管理委員會將在3月10日的會議上收到新的工作人員預測，其中將包括12月會議后可獲得的所有信息?！?/p>