瀾起科技（688008.SH）：DDR5相關(guān)芯片的上量節(jié)奏有待觀察 持續(xù)看好津逮?CPU業(yè)務(wù)的發(fā)展

智通財(cái)經(jīng)APP訊，1月27日，高瓴資本、廣發(fā)證券參與調(diào)研瀾起科技（688008.SH）。就機(jī)構(gòu)關(guān)心的目前半導(dǎo)體行業(yè)供應(yīng)鏈緊張的情況對(duì)公司有無影響，瀾起科技指出，從2020年下半年開始，公司提前預(yù)判到2021年整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能是比較緊張的，所以提前做了一些籌劃。截至目前，公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)能是有基本保障的，但具體到一些產(chǎn)品或者型號(hào)仍然是有緊張的可能。

目前公司車規(guī)級(jí)(Grade-2)DDR4RCD芯片產(chǎn)品已小規(guī)模出貨，但該產(chǎn)品市場(chǎng)整體尚處于早期探索階段，產(chǎn)生的收入占公司營(yíng)收比重很小，因此對(duì)公司經(jīng)營(yíng)不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。公司已于2021年10月宣布DDR5內(nèi)存接口芯片及內(nèi)存模組配套芯片量產(chǎn)，這說明相關(guān)產(chǎn)品的上量是連續(xù)的、成規(guī)模的。但由于DDR5是一個(gè)全新的產(chǎn)品，相關(guān)芯片的上量節(jié)奏還需要進(jìn)一步觀察。

目前DDR5內(nèi)存接口芯片的競(jìng)爭(zhēng)格局和DDR4內(nèi)存接口芯片類似，全球只有三家供應(yīng)商可提供第一子代量產(chǎn)產(chǎn)品，分別是公司、瑞薩電子和Rambus，公司在內(nèi)存接口芯片上的市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定。在配套芯片上，SPD和TS目前主要的兩家供應(yīng)商是瀾起和瑞薩電子;PMIC的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多，在初期競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更復(fù)雜。

根據(jù)可查詢到的公開信息，目前全球只有三家公司可提供PCIe 4.0 Retimer芯片，除瀾起外，另外兩家是譜瑞科技和Astera labs。由于支持PCIe 4.0的主流服務(wù)器CPU在2021年二季度推出，PCIe 4.0 Retimer芯片才剛開始導(dǎo)入市場(chǎng)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)隨著2022年P(guān)CIe 4.0生態(tài)逐步完善，PCIe 4.0 Retimer芯片的滲透率將明顯提升。同時(shí)，隨著2022年支持PCIe 5.0的主流服務(wù)器CPU上市，PCIe 5.0 Retimer芯片有望逐步導(dǎo)入市場(chǎng)。

近期，公司根據(jù)津逮?CPU在手訂單、客戶的潛在需求以及整個(gè)行業(yè)交貨周期等因素，新增了8400萬關(guān)聯(lián)交易額度，公司2022年關(guān)聯(lián)交易額度預(yù)計(jì)也提升到25億元。這確實(shí)說明了公司津逮?CPU持續(xù)的市場(chǎng)開拓進(jìn)展顯著，相關(guān)訂單持續(xù)并且上了一定規(guī)模。但公司提到，不要簡(jiǎn)單的把關(guān)聯(lián)交易采購額和津逮?CPU的銷售額直接劃等號(hào)，所有的采購是銷售的前提和基礎(chǔ)，采購、測(cè)試、交付都有一定的時(shí)間周期，因此銷售會(huì)有一個(gè)滯后效應(yīng)。同時(shí)，在目前產(chǎn)能緊張的大背景下，采購交付周期變長(zhǎng)，也會(huì)增加津逮?CPU銷售及交付的不確定性。對(duì)后續(xù)津逮?CPU業(yè)務(wù)的發(fā)展公司持續(xù)看好，公司將持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)開拓工作，努力爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)份額。

針對(duì)津逮?CPU，因?yàn)槭袌?chǎng)空間非常大，公司在產(chǎn)品初期階段的首要目標(biāo)是追求上量，將產(chǎn)品盡快打入市場(chǎng)，獲得更多客戶的認(rèn)可。由于該產(chǎn)品的價(jià)值量較大，一旦上量以后，毛利潤(rùn)的絕對(duì)額將比較可觀。

具體問答實(shí)錄如下：

問：請(qǐng)問DDR5內(nèi)存接口芯片和配套芯片的出貨節(jié)奏是怎樣的?

答：公司已于2021年10月宣布DDR5內(nèi)存接口芯片及內(nèi)存模組配套芯片量產(chǎn)，這說明相關(guān)產(chǎn)品的上量是連續(xù)的、成規(guī)模的。但由于DDR5是一個(gè)全新的產(chǎn)品，相關(guān)芯片的上量節(jié)奏還需要進(jìn)一步觀察。如果參考DDR4內(nèi)存接口芯片的滲透節(jié)奏，通常每一子代產(chǎn)品在上量后的12個(gè)月末滲透率可達(dá)到20~30%左右，24個(gè)月末滲透率可達(dá)到50~70%左右，36個(gè)月末基本上這個(gè)子代就完成了市場(chǎng)絕大部分的滲透。

問：請(qǐng)介紹一下服務(wù)器、普通臺(tái)式機(jī)、筆記本電腦的DDR5內(nèi)存模組配套芯片的使用情況。

答：根據(jù)JEDEC組織的定義，在DDR5世代，服務(wù)器內(nèi)存模組(主流模式)一般搭配一顆串行檢測(cè)芯片(SPD)、一顆電源管理芯片(PMIC)及兩顆溫度傳感器(TS);普通臺(tái)式機(jī)、筆記本電腦內(nèi)存模組(主流模式)一般搭配一顆串行檢測(cè)芯片(SPD)及一顆電源管理芯片(PMIC)。

問：DDR5內(nèi)存接口芯片和內(nèi)存模組配套芯片的競(jìng)爭(zhēng)格局如何?

答：目前DDR5內(nèi)存接口芯片的競(jìng)爭(zhēng)格局和DDR4內(nèi)存接口芯片類似，全球只有三家供應(yīng)商可提供第一子代量產(chǎn)產(chǎn)品，分別是公司、瑞薩電子和Rambus，公司在內(nèi)存接口芯片上的市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定。在配套芯片上，SPD和TS目前主要的兩家供應(yīng)商是瀾起和瑞薩電子;PMIC的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多，在初期競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更復(fù)雜。

問：公司內(nèi)存接口芯片相關(guān)產(chǎn)品是否支持ARM架構(gòu)的服務(wù)器CPU?

答：公司的內(nèi)存接口芯片符合JEDEC組織標(biāo)準(zhǔn)，可支持X86架構(gòu)、ARM架構(gòu)等符合JEDEC標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)器CPU。

問：請(qǐng)問內(nèi)存接口芯片每個(gè)子代的價(jià)格規(guī)律是怎樣的?市場(chǎng)上聽到一種說法，說DDR5內(nèi)存接口芯片的子代迭代速度可能會(huì)加快，請(qǐng)問對(duì)公司有什么影響?

答：結(jié)合DDR4內(nèi)存接口芯片的價(jià)格規(guī)律，某一子代產(chǎn)品的生命周期里，上量后銷售價(jià)格逐步降低;但新子代的產(chǎn)品因技術(shù)和性能升級(jí)，其起始銷售價(jià)格較上一子代有所提高?；诠驹谠摷?xì)分領(lǐng)域的相對(duì)領(lǐng)先地位，假設(shè)DDR5內(nèi)存接口芯片子代的迭代速度加快，將更有利于公司鞏固技術(shù)領(lǐng)先地位。

問：公司如何預(yù)期2022年全球數(shù)據(jù)中心增長(zhǎng)情況，對(duì)公司內(nèi)存接口芯片的出貨量有何影響?

答：公司并不掌握數(shù)據(jù)中心行業(yè)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。從理論角度定性來說，如果整個(gè)數(shù)據(jù)中心行業(yè)景氣，并帶動(dòng)服務(wù)器出貨量的上漲，那么內(nèi)存接口芯片行業(yè)的出貨量也會(huì)隨之增加。公司相關(guān)芯片的出貨量，請(qǐng)參考公司定期報(bào)告披露的信息。

問：Intel已經(jīng)推出了支持DDR5的桌面級(jí)CPU，對(duì)公司DDR5第一子代的內(nèi)存接口配套芯片有何影響?

答：從DDR4的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，通常DRAM的新產(chǎn)品先在服務(wù)器端應(yīng)用，然后才在PC和筆記本電腦上普及。目前確實(shí)是支持DDR5的桌面級(jí)CPU率先上市，推動(dòng)了內(nèi)存模組配套芯片SPD和PMIC芯片的需求。關(guān)于DDR5在PC和筆記本電腦上的滲透速度，公司還需要進(jìn)一步觀察。

問：PCIe Retimer芯片市場(chǎng)的進(jìn)展情況及未來展望。

答：近年來，高速數(shù)據(jù)傳輸協(xié)議已由PCIe 3.0發(fā)展為PCIe 4.0，數(shù)據(jù)速率從8GT/s提升到16GT/s，到PCIe 5.0、PCIe 6.0，數(shù)據(jù)速率將進(jìn)一步提升至32GT/s、64GT/s，數(shù)據(jù)傳輸速度翻倍的同時(shí)帶來了突出的信號(hào)衰減和參考時(shí)鐘時(shí)序重整問題。PCIe Retimer芯片主要解決數(shù)據(jù)中心服務(wù)器在數(shù)據(jù)高速、遠(yuǎn)距離傳輸時(shí)，信號(hào)時(shí)序不齊、損耗大、完整性差等問題。所以行業(yè)預(yù)期，隨著傳輸速率的不斷提升，PCIe Retimer芯片的需求會(huì)越來越多。

由于支持PCIe 4.0的主流服務(wù)器CPU在2021年二季度推出，PCIe 4.0 Retimer芯片才剛開始導(dǎo)入市場(chǎng)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)隨著2022年P(guān)CIe 4.0生態(tài)逐步完善，PCIe 4.0 Retimer芯片的滲透率將明顯提升。同時(shí)，隨著2022年支持PCIe 5.0的主流服務(wù)器CPU上市，PCIe 5.0 Retimer芯片有望逐步導(dǎo)入市場(chǎng)。

問：目前公司PCIe 4.0 Retimer芯片的競(jìng)爭(zhēng)格局。

答：根據(jù)可查詢到的公開信息，目前全球只有三家公司可提供PCIe 4.0 Retimer芯片，除瀾起外，另外兩家是譜瑞科技和Astera labs。

問：請(qǐng)介紹一下公司布局津逮?CPU業(yè)務(wù)的考量。

答：公司開發(fā)津逮?CPU業(yè)務(wù)主要為滿足國(guó)內(nèi)客戶對(duì)更高性能和更安全的服務(wù)器CPU的需求，公司看好這個(gè)產(chǎn)品的市場(chǎng)前景，希望通過持續(xù)的市場(chǎng)推廣，獲得不錯(cuò)營(yíng)收和利潤(rùn)的回報(bào)。從戰(zhàn)略的角度來講，與合作伙伴聯(lián)合研發(fā)津逮?CPU，可以讓公司更深刻地了解CPU的架構(gòu)，更了解CPU對(duì)外的各種接口，有更多的機(jī)會(huì)可以接觸及學(xué)習(xí)到與CPU延展的一些前沿技術(shù)，從而提升公司的整體技術(shù)實(shí)力;從市場(chǎng)層面來說，公司有更多的機(jī)會(huì)了解最終用戶的需求，并不斷改進(jìn)、完善公司的產(chǎn)品，并尋找新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)，公司以后有新產(chǎn)品就有可能獲得快速推廣。因此，不管是技術(shù)層面還是商業(yè)層面，布局津逮?CPU系列產(chǎn)品都有助于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

問：公司2021年的關(guān)聯(lián)交易額度再次提升，2022年的關(guān)聯(lián)交易額度也提升到了25億，請(qǐng)問是否意味著公司的津逮?CPU業(yè)務(wù)有顯著進(jìn)展?

答：近期，公司根據(jù)津逮?CPU在手訂單、客戶的潛在需求以及整個(gè)行業(yè)交貨周期等因素，新增了8400萬關(guān)聯(lián)交易額度，2021年全年關(guān)聯(lián)交易額度預(yù)計(jì)為15.84億元，同時(shí)公司2022年關(guān)聯(lián)交易額度預(yù)計(jì)也提升到25億元。這確實(shí)說明了公司津逮?CPU持續(xù)的市場(chǎng)開拓進(jìn)展顯著，已被越來越多的客戶所認(rèn)可和接受，相關(guān)訂單持續(xù)并且上了一定規(guī)模。

但公司還是要再次提示風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)大家不要簡(jiǎn)單的把關(guān)聯(lián)交易采購額和津逮?CPU的銷售額直接劃等號(hào)，一方面，對(duì)采購的預(yù)測(cè)，基于在手訂單和客戶預(yù)測(cè)，即基于需求和潛在需求來預(yù)測(cè)，存在不確定性;另一方面，所有的采購是銷售的前提和基礎(chǔ)，采購、測(cè)試、交付都有一定的時(shí)間周期，因此銷售會(huì)有一個(gè)滯后效應(yīng);同時(shí)，在目前產(chǎn)能緊張的大背景下，采購交付周期變長(zhǎng)，也會(huì)增加津逮?CPU銷售及交付的不確定性。對(duì)后續(xù)津逮?CPU業(yè)務(wù)的發(fā)展公司持續(xù)看好，公司將持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)開拓工作，努力爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)份額。

問：目前津逮?服務(wù)器毛利率情況如何，公司在這個(gè)產(chǎn)品上的策略是怎樣的?

答：2021年前三季度津逮?服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線的毛利率是11%。針對(duì)津逮?CPU，因?yàn)槭袌?chǎng)空間非常大，公司在產(chǎn)品初期階段的首要目標(biāo)是追求上量，將產(chǎn)品盡快打入市場(chǎng)，爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)份額，獲得更多客戶的認(rèn)可。由于該產(chǎn)品的價(jià)值量較大，一旦上量以后，毛利潤(rùn)的絕對(duì)額將比較可觀。

問：公司津逮?CPU的主要客戶有哪些?

答：公司津逮?CPU的直接客戶主要是服務(wù)器的OEM或ODM廠商，最終用于什么行業(yè)是客戶的安排。較大的下游應(yīng)用有金融、交通、政務(wù)、能源，數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。

問：公司AI芯片主要應(yīng)用在哪些方面，技術(shù)路線是什么，解決哪些問題。

答：公司研發(fā)的AI芯片是面對(duì)大數(shù)據(jù)場(chǎng)景下AI推理應(yīng)用的新型計(jì)算平臺(tái)，采用的是近內(nèi)存計(jì)算架構(gòu)。該產(chǎn)品集成了CXL高速接口技術(shù)、DDR內(nèi)存控制技術(shù)以及AI計(jì)算引擎的相關(guān)技術(shù)。主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)高算力與數(shù)據(jù)吞吐能力的平衡，為大數(shù)據(jù)吞吐下的推理應(yīng)用提供更有效率、更具性價(jià)比的解決方案。

問：據(jù)了解，CXL是未來重要的一個(gè)技術(shù)發(fā)展方向，請(qǐng)問公司是否有相關(guān)技術(shù)積累及產(chǎn)品布局?

答：2019年初由英特爾公司牽頭，多家國(guó)際知名公司共同推出了CXL(Compute Express Link)標(biāo)準(zhǔn)，旨在提供CPU和專用加速器、高性能存儲(chǔ)系統(tǒng)之間的高效、高速、低延時(shí)接口，以滿足資源共享、內(nèi)存池化和高效運(yùn)算調(diào)度的需求。CXL技術(shù)可以提升系統(tǒng)間各模塊的數(shù)據(jù)交換效率，解決緩存一致性問題，顯著改善多路CPU、CPU與加速器之間的通信能力，降低延遲，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心CPU和加速器芯片之間的超高速互連，從而提高數(shù)據(jù)密集型應(yīng)用程序的性能?；贑XL技術(shù)的發(fā)展將會(huì)產(chǎn)生一些新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，公司在相關(guān)領(lǐng)域已有一定的技術(shù)積累，其中正在研發(fā)的PCIe 5.0 Retimer芯片就可根據(jù)系統(tǒng)需求實(shí)現(xiàn)PCIe /CXL雙模工作。公司將密切關(guān)注行業(yè)前沿的技術(shù)動(dòng)態(tài)與機(jī)會(huì)，適時(shí)布局相關(guān)產(chǎn)品。

問：關(guān)于行業(yè)的技術(shù)發(fā)展動(dòng)向，請(qǐng)問未來內(nèi)存接口芯片是否有可能應(yīng)用到PC或筆電上?

答：現(xiàn)階段，內(nèi)存接口芯片主要應(yīng)用于服務(wù)器相關(guān)內(nèi)存模組上。為了應(yīng)對(duì)傳輸速率的不斷提升，原先對(duì)信號(hào)緩沖要求不高的內(nèi)存模組，可能也會(huì)增加相應(yīng)緩沖芯片的需求。行業(yè)正在探討在DDR5中后期，計(jì)劃在PC及筆記本電腦的UDIMM、SODIMM上新增一顆時(shí)鐘驅(qū)動(dòng)芯片(CKD)，對(duì)內(nèi)存模組的時(shí)鐘信號(hào)進(jìn)行緩沖再驅(qū)動(dòng)，從而提高時(shí)鐘信號(hào)的信號(hào)完整性和可靠性，目前JEDEC(固態(tài)技術(shù)協(xié)會(huì))正在制定相應(yīng)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)。

問：目前半導(dǎo)體行業(yè)供應(yīng)鏈緊張的情況對(duì)公司有無影響?

答：從2020年下半年開始，公司提前預(yù)判到2021年整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能是比較緊張的，所以提前做了一些籌劃。截至目前，公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)能是有基本保障的，但具體到一些產(chǎn)品或者型號(hào)仍然是有緊張的可能。

問：公司研發(fā)人員大約有多少人?公司研發(fā)人員擴(kuò)張的計(jì)劃是怎樣的?不同產(chǎn)品線的人員分布情況如何，研發(fā)人員的增量主要在哪些方面?

答：公司員工人數(shù)已超過500人，其中約70%為研發(fā)技術(shù)人員。隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展及持續(xù)的研發(fā)投入，公司研發(fā)技術(shù)人員將繼續(xù)保持合理增長(zhǎng)。每個(gè)研發(fā)項(xiàng)目的特點(diǎn)、技術(shù)儲(chǔ)備和所處研發(fā)階段都會(huì)有一定的差異，公司會(huì)結(jié)合不同研發(fā)項(xiàng)目需要來安排相應(yīng)的研發(fā)人員和投入?？傮w來說，公司研發(fā)人員的增量主要集中在新產(chǎn)品上，包括AI芯片、PCIe Retimer芯片等。

問：公司產(chǎn)品的主要晶圓代工廠商有哪些，制程分別是多少?

答：公司產(chǎn)品的主要晶圓代工廠包括臺(tái)積電和富士通等，不同產(chǎn)品的制程可能會(huì)不一樣。

問：目前智能汽車行業(yè)發(fā)展迅速，公司是否在車規(guī)級(jí)芯片上有所布局?

答：目前公司車規(guī)級(jí)(Grade-2)DDR4RCD芯片產(chǎn)品已小規(guī)模出貨，但該產(chǎn)品市場(chǎng)整體尚處于早期探索階段，產(chǎn)生的收入占公司營(yíng)收比重很小，因此對(duì)公司經(jīng)營(yíng)不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，也提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

問：目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)非?；馃幔疽揽渴裁次土糇∪瞬?。

答：公司主要從以下三個(gè)方面吸引和留住人才：

(1)為研發(fā)技術(shù)人員提供具有技術(shù)領(lǐng)先性和挑戰(zhàn)性的研發(fā)項(xiàng)目。公司目前在研項(xiàng)目的相關(guān)技術(shù)均處于國(guó)際或行業(yè)領(lǐng)先水平，對(duì)追求技術(shù)成長(zhǎng)的研發(fā)人員具有較強(qiáng)的吸引力。

(2) 提供具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬和福利。公司實(shí)施了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，員工覆蓋面超過當(dāng)時(shí)在崗員工的95%，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)員工的積極性。

(3)創(chuàng)造良好的工作環(huán)境和氛圍，讓員工和公司共同成長(zhǎng)。公司鼓勵(lì)創(chuàng)新、強(qiáng)調(diào)工匠精神、注重平等，這些企業(yè)文化和工作氛圍都對(duì)優(yōu)秀人才具有較強(qiáng)吸引力。

問：公司在ESG領(lǐng)域都有哪些舉措?

答：公司一貫重視企業(yè)社會(huì)責(zé)任，在謀求高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，始終不忘自己肩負(fù)的社會(huì)責(zé)任。2021年4月，公司披露了上市后首份社會(huì)責(zé)任報(bào)告。未來，公司將繼續(xù)優(yōu)化和提升自身的社會(huì)責(zé)任管理體系，更好的回饋社會(huì)。

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