國信證券：造車新勢力1月銷量保持亮眼 市場份額持續(xù)提升

國信汽車核心觀點如下：

根據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)，2022年1月1日-23日狹義乘用車全口徑日均批發(fā)60884輛，據(jù)此推算1月狹義乘用車批發(fā)銷量188.7萬輛。假設新能源乘用車市場滲透率為20%，預計1月新能源乘用車批發(fā)銷量37.7萬輛。2022年1月蔚來(NIO.US)+小鵬汽車-W(09868)+理想汽車-W(02015)+哪吒的交付量達到4.6萬輛，在國內(nèi)新能源乘用車的市場份額大約為12%，日益成長為新能源汽車市場中的主流玩家。

該行認為，造車新勢力的核心優(yōu)勢在于扁平靈活的組織架構(gòu)、創(chuàng)新進取的企業(yè)文化、個性高端的品牌形象、軟硬件協(xié)同布局的研發(fā)優(yōu)勢。2021年的銷量增長與新品打磨已初步證明了它們的市場競爭力，2022年及往后幾年的核心關(guān)注點在于交付量、產(chǎn)品矩陣、品牌壁壘與盈虧平衡，重要挑戰(zhàn)在于供應鏈管理、組織擴張、渠道鋪設與用戶需求把握。

國信證券推薦：自主崛起方向的混動(比亞迪股份(01211)/長城汽車(02333)/吉利汽車(00175))/小鵬汽車等新勢力/特斯拉(TSLA.US)/廣汽埃安及其產(chǎn)業(yè)鏈，增量零部件方向的1)數(shù)據(jù)流方向關(guān)注傳感器、域控制器、線控制動、空氣懸掛、車燈、玻璃、車機、HUD、車載音響等環(huán)節(jié)。2)能源流方向：關(guān)注動力電池、電驅(qū)動系統(tǒng)、中小微電機電控、IGBT、高壓線束線纜連接器等環(huán)節(jié)。標的方面推薦福耀玻璃(03606)、伯特利(603596.SH)、華陽集團(002906.SZ)、星宇股份(601799.SH)、拓普集團(601689.SH)、德賽西威(002920.SZ)、科博達(603786.SH)、勝藍股份(300843.SZ)、保隆科技(603197.SH)、玲瓏輪胎(601966.SH)等。

事件：

1)多家造車新勢力公布2022年1月銷量。2022年1月，蔚來/小鵬/理想/哪吒/零跑的交付量分別為9652/12922/12268/11009/8085輛，分別同比+34%/+115%/+128%/+402%/+434%。小鵬連續(xù)5個月交付量過萬，哪吒1月交付量超越蔚來，零跑、極氪銷量大幅增長，表現(xiàn)向好。

2)特斯拉公布2021年銷量及業(yè)績。12月，特斯拉中國批發(fā)銷量創(chuàng)歷史新高，達到了70847輛，同比+198%，環(huán)比+34%。2021年，特斯拉上海超級工廠年度交付量達484130輛，同比+235%;特斯拉全球交付量為936222輛，同比+87%，其中Model 3和Model Y合計交付911242輛，Model S和Model X合計交付24980輛。2021年第四季度，特斯拉營收177.2億美元，同比增長65%;營業(yè)利潤為26.1億美元，營業(yè)利潤率為14.7%，凈利潤23.2億美元，同比增長760%。

正文

多家造車新勢力保持亮眼表現(xiàn)，銷量大幅增長

多家造車新勢力公布2022年1月銷量。2022年1月，蔚來/小鵬/理想/哪吒/零跑的交付量分別為9652/12922/12268/11009/8085輛，分別同比+34%/+115%/+128%/+402%/+434%。小鵬連續(xù)5個月交付量過萬，哪吒1月交付量超越蔚來，零跑、極氪銷量大增，表現(xiàn)向好。

2021年分季度來看，蔚來的銷量分別為20060/21896/24439/25034輛，小鵬的銷量分別為13340/17398/25666/41751輛，理想的銷量分別為12579/17575/25116/35221輛。小鵬汽車自三季度開始交付量領(lǐng)先，于四季度進一步拉開交付量差距，成為自主品牌造車新勢力年度交付量冠軍。

特斯拉全球銷量和業(yè)績創(chuàng)新高

特斯拉公布2021年銷量及業(yè)績。12月，特斯拉中國批發(fā)銷量創(chuàng)歷史新高，達到了70847輛，同比+198%，環(huán)比+34%。2021年，特斯拉上海超級工廠年度交付量達484130輛，同比+235%;特斯拉全球交付量為936222輛，同比+87%，其中Model 3和Model Y合計交付911242輛，Model S和Model X合計交付24980輛。

2021年第四季度，特斯拉營收177.2億美元，同比增長65%;營業(yè)利潤為26.1億美元，營業(yè)利潤率為14.7%，凈利潤增長760%至23.2億美元。其中，汽車業(yè)務營收為159.7億美元，同比增長71%，毛利為48.82億美元，同比增加118%，汽車業(yè)務毛利率為30.6%。2021年全年，特斯拉營收538.2億美元，營業(yè)利潤65.2億美元。

截至2021年底，特斯拉已在全球范圍內(nèi)布局了超過31000個超級充電樁，在中國布局了8000多個，特斯拉上海研發(fā)創(chuàng)新中心、數(shù)據(jù)中心也相繼落成。未來，特斯拉將加速奧斯汀、柏林等新建工廠和弗里蒙特、上海等現(xiàn)有工廠的產(chǎn)能擴建，以最快速度提高產(chǎn)量滿足市場需求，預計產(chǎn)品交付年均增長率持續(xù)超過50%。

小鵬智能，蔚來高端，理想精準

小鵬在自主品牌造車新勢力中智能化實力最突出。小鵬于2018年推出Xpilot 2.0智能駕駛系統(tǒng)，落地于小鵬G3(2018年亮相，緊湊型SUV，官方售價14.98-18.78萬元)，L1級自適應巡航系統(tǒng)實現(xiàn)量產(chǎn);2019年推出Xpilot 2.5，落地于G3/P7(2019年亮相，大中型轎車，官方售價21.99-40.99萬元)，L2級行車輔助系統(tǒng)實現(xiàn)量產(chǎn);2020年推出Xpilot 3.0，落地于P7，高速NGP實現(xiàn)量產(chǎn);2021年推出Xpilot 3.5，計劃于2022年上半年通過OTA落地小鵬P5(2021年亮相，緊湊型轎車，官方售價15.79-22.39萬元)，城市NGP實現(xiàn)量產(chǎn)。

2022年1月，小鵬G3/P7/P5的交付量分別為2186/6707/4029輛，分別占比17%/52%/ 31%。小鵬G9(2021年亮相，中大型SUV，預計售價大約為35萬元)有望于2022年下半年交付，硬件支持Xpilot 4.0自動駕駛系統(tǒng)(有望于2023年推送)。

小鵬改造產(chǎn)線提升交付能力，布局充電設施建設解決用戶痛點?；诔掷m(xù)攀升的在手訂單及全年增長預期，小鵬于2022年1月底至2月初春節(jié)停產(chǎn)期間對小鵬肇慶基地開展技術(shù)改造。改造完成后，帶入2022年的大量在手訂單有望加速交付。同時，為支持不斷擴大的用戶規(guī)模，解決用戶的補能痛點，小鵬也將持續(xù)加速布局充電網(wǎng)絡建設。截至2022年1月17日，小鵬汽車已累計上線品牌超充站813座，目的地充電站166座，貫通全國所有333個地級行政區(qū)劃單位及4個直轄市。

蔚來的品牌定位在自主品牌造車新勢力當中最高端。初期推出極限產(chǎn)品秀肌肉(超跑EP9，全球限量，官方售價998萬元)，再到推出定位豪華市場的車型(蔚來ES8，中大型SUV，官方售價46.80-62.40萬元)，然后至定位高端的量產(chǎn)級別車型(蔚來ES6，中型SUV，官方售價35.80-52.60萬元)，而2020年9月推出的EC6定位轎跑SUV(預計其用戶與ES6將有較大程度重疊，官方售價36.80-52.60萬元)，將與ES6共同對標ModelY進行競爭。

2021年，蔚來分別推出了ET7(中大型轎車，官方售價44.80-52.60萬元)與ET5(中型轎車，官方售價32.80-38.60萬元)，產(chǎn)品矩陣進一步豐富完善。

2021全年，蔚來ES8/ES6/EC6的銷量分別為20050/41474/29905輛，銷量占比分別為22%/45%/33%。2022年，蔚來將交付三款新車型(其中兩款為ET5、ET7);位于NeoPark新橋智能電動汽車產(chǎn)業(yè)園的蔚來第二生產(chǎn)基地將于第三季度正式投產(chǎn);全球范圍內(nèi)，產(chǎn)品與全體系服務將在德國、荷蘭、瑞典、丹麥落地。

理想在自主品牌造車新勢力中對細分市場的把握最精準。理想目前僅理想ONE(中大型SUV，官方售價33.8萬元)一款車型，于2018年推出，2021年改款。理想ONE精準鎖定家庭用戶的核心需求，以增程式+7座+大空間+三聯(lián)屏等一系列產(chǎn)品配置上的組合拳贏得市場認可，依靠單一爆款躋身自主品牌造車新勢力前列。在門店數(shù)量處于劣勢的情況下(2021年底小鵬有311家銷售門店，理想僅有206家零售中心)，2022年1月理想ONE單車型交付量高達12268輛，在自主品牌造車新勢力的車型中排名第一，市場對其具備“豪華品牌”初階實力的認可度持續(xù)提升。理想計劃于2023年交付首款純電動車型，2022年后產(chǎn)品矩陣將逐步豐富，未來將覆蓋15-50萬元的價格區(qū)間。

投資建議：該行推薦自主崛起方向的混動(比亞迪/長城/吉利)/新勢力/特斯拉/廣汽埃安及其產(chǎn)業(yè)鏈，增量零部件方向的1)數(shù)據(jù)流方向關(guān)注傳感器、域控制器、線控制動、空氣懸掛、車燈、玻璃、車機、HUD、車載音響等環(huán)節(jié)。2)能源流方向：關(guān)注動力電池、電驅(qū)動系統(tǒng)、中小微電機電控、IGBT、高壓線束線纜連接器等環(huán)節(jié)。標的方面推薦福耀玻璃、伯特利、華陽集團、星宇股份、拓普集團、德賽西威、科博達、勝藍股份、保隆科技、玲瓏輪胎等。

風險提示：汽車行業(yè)景氣度下行，汽車電動智能化推進不及預期。

本文來自微信公眾號“車中旭霞”，作者：唐旭霞/余曉飛；智通財經(jīng)編輯：王岳川。