日債收益率逼近重要關口 日本央行要出手了?

日本10年期國債收益率正逼近日本央行容忍水平的上限，這讓人們對政策制定者將如何應對這一挑戰(zhàn)浮想聯(lián)翩。有策略師預計，隨著日本10年期國債收益率接近0.25%重要關口，日本央行可能會增加計劃購買量，在正常操作之外購買債券，并提出以固定收益率購買無限量債券，重演2018年7月那一幕。

日本央行的反應將決定日本能否頂住全球收益率上升的壓力，因交易員們正加大對貨幣政策正?；难鹤ⅰ?strong>日本央行行長黑田東彥此前駁斥了加息的說法，稱日本國內(nèi)通脹依然疲弱，但全球債券價格重新定價的趨勢仍在改變市場對日本債券的預期。

三菱UFJ 高級市場經(jīng)濟學家Naomi Muguruma表示:“由于外部因素的推動，日本國債收益率很難無視日本央行激進的購買力量，繼續(xù)攀升。”“日本央行有眾多固定收益率操作選擇，而不僅僅集中在10年期區(qū)域。”

智通財經(jīng)APP了解到，日本10年期國債收益率已連續(xù)兩個月上漲，在周二達到0.21%，為2016年1月以來的最高水平，今日更是一度達到0.213%。在其收益率曲線控制政策下，日本央行為基準收益率(10年期國債)設定了一個理想的交易區(qū)間，即零基準兩側(cè)±0.25%水平，一般維持在0%附近。

以下是一些策略師認為日本央行可能采取的債券購買操作以控制收益率曲線的手段：

非常規(guī)操作

日本央行定期通常在預定日期從二級市場購買一定數(shù)量的政府債券，但它可以在任何時候采取行動，具備突發(fā)性。日本央行上一次在未宣布的情況下介入是在2020年3月新冠疫情最嚴重的時候，當時基準收益率在10天內(nèi)飆升了約30個基點。

鑒于通脹率仍遠低于央行2%的目標，工資增長也受到抑制，政策的轉(zhuǎn)變似乎不會馬上發(fā)生，不過市場預期似乎正在轉(zhuǎn)變。Muguruma表示:“投資者的目標收益率水平可能會略微上升，比如日本10年期國債收益率將從之前的0- 0.1%上升到0.1% - 0.2%，30年期國債收益率則接近1%。”

以固定收益率購買

這種方法允許日本央行以預先確定的收益率購買無限量的債務，如果決定連續(xù)幾天這樣做，預計將提前公布具體的行動。

一些策略師表示，日本央行可能會在10年期國債收益率升至0.25%之前采取這一措施，而不是像2018年7月那樣，在10年期國債收益率升至當時允許的0.10%上限之后，日本央行出手干預。

SBI證券駐東京首席債券策略師Eiji Dohke表示:“計劃外的債券操作可能只會鼓勵市場參與者猜測日本央行將繼續(xù)購買，所以它們不是很有效。日本央行更有可能使用固定收益率操作，當二級市場的收益率在0.22%到0.23%之間時，它可以提出以0.25%水平購買10年期國債?！?/p>

盡管低于債券市場價格的這一水平不太可能吸引任何買家，但它將“探明底部”，并可能在一段時間內(nèi)緩解收益率的上行壓力。

按計劃操作

大和證券首席市場經(jīng)濟學家Mari Iwashita表示：“如果日本央行發(fā)現(xiàn)收益率扭曲，它也可以利用已計劃的購買操作來調(diào)整收益率曲線的形狀。

自去年7月以來，日本央行已經(jīng)放棄了月度購買計劃，轉(zhuǎn)而采用季度購買計劃。在季度購買計劃中，日本央行宣布每個到期日的固定金額和操作日期，下一個計劃將于3月31日公布。

“如果在進行固定收益率操作后發(fā)現(xiàn)收益率水平出現(xiàn)問題，日本央行可能會在一個月內(nèi)靈活調(diào)整收益率?！? Iwashita表示。她補充稱，如有必要，日本央行可能決定改變4 - 6月當季的數(shù)量或頻率。

還有策略師表示，考慮到市場對美聯(lián)儲和歐洲央行較激進的加息預期，即使日本央行干預，日本債券收益率似乎不太可能回落到去年年底的水平。

Nissay Asset Management固定收益部門總經(jīng)理 Eiichiro Miura表示，市場還可能會考慮到，在黑田東彥2023年4月任期結(jié)束后，可能會出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)變?！凹词?0年期國債收益率受日本央行操作控制，超長端仍將維持波動，因為當日本央行未來政策有可能改變時，投資者不會急于買入?！彼硎?。