90美元的油價可能只是開始

上周布倫特原油多年來首次短暫觸及90美元/桶。這一最新的上漲歸因于烏克蘭周圍的緊張局勢，但能源分析師Irina Slav認(rèn)為，這是油價上漲的最短暫因素。更大的原因都與基本面有關(guān)，而每桶90美元的布倫特原油可能只是一個開始。

閑置產(chǎn)能不足

由于幾個原因，歐佩克的閑置產(chǎn)能正在下降，其中最主要的原因是投資不足。因此，摩根大通1月曾警告稱，由于歐佩克的閑置產(chǎn)能在2022年第四季度將降至總產(chǎn)能的4%，布倫特原油可能升至125美元/桶。

國際能源署(IEA)則更為悲觀，該機(jī)構(gòu)預(yù)計歐佩克的閑置產(chǎn)能可能會在下半年減少一半，至僅260萬桶/日。IEA表示：

“如果需求繼續(xù)強(qiáng)勁增長或供應(yīng)令人失望，庫存水平低下和閑置產(chǎn)能萎縮意味著石油市場可能在2022年迎來又一個動蕩的一年?！?/strong>

然而，不僅僅是歐佩克。最大的非歐佩克石油生產(chǎn)國，也是全球最大的石油生產(chǎn)國——美國——正在減少產(chǎn)量。股東對美國上市石油巨頭的壓力越來越大，堅持要求油企專注于綠色運營，而不是尋找更多的石油和天然氣來開采。結(jié)果，美國的石油開采量低于其能力。摩根士丹利的一份報告寫道：

“石油市場正朝著同時低庫存、低閑置產(chǎn)能和低投資的方向發(fā)展?！?/strong>

因此，Irina認(rèn)為，這一階段似乎為新一個高油價的一年做好了準(zhǔn)備。在當(dāng)前的這種情況下，90美元的布倫特原油價格可能只是開始。

實物需求穩(wěn)健

事實上華爾街的共識似乎是，除了上述原因之外，由于通脹趨勢和勞動力短缺，原油的盈虧平衡成本也在上升，這將促使布倫特原油在夏季達(dá)到100美元。不過，價格的最大推動力仍將是實物需求。

國際能源署在其最新的石油市場報告中承認(rèn)，實物石油需求已證明比此前預(yù)期的要強(qiáng)。基于這一令人驚訝的轉(zhuǎn)變，IEA將其2022年的石油需求預(yù)測上調(diào)了20萬桶/日。Irina指出，根據(jù)IEA過往的預(yù)測，IEA很可能再次低估了需求的穩(wěn)健性。即使按照這一估計，石油需求不僅會恢復(fù)到疫情前的水平，而且會達(dá)到更高的9970萬桶/日。

實物需求的影響已經(jīng)影響到原油期貨市場，布倫特原油的現(xiàn)貨溢價(M2-M13，2個月后交割和13個月后交割的期貨價差)已升至8年來最高水平，這是期貨市場看漲原油的看漲信號。

另外，CFTC截至1月25日的數(shù)據(jù)顯示，基金經(jīng)理對WTI原油期貨的凈多頭頭寸已升至自 2017 年底以來的最高水平，多頭頭寸幾乎是空頭頭寸的13倍之多，這表明交易者正押注原油庫存將在未來的一個季度里維持緊張。

在這種情況下，油價上漲幾乎是肯定的，因為除了除了極不可能的另一輪封鎖之外，幾乎沒有什么東西可以解決這些問題。那么，問題就變成了，石油油價在開始下跌之前能漲到多高?

而Irina認(rèn)為，油價的上漲空間還很高。從供應(yīng)來看，美國的上市石油公司仍受到股東的限制，當(dāng)然隨著油價繼續(xù)攀升，私營油企將進(jìn)行鉆探，與此同時歐佩克也將進(jìn)行鉆探，但可能會選擇保持控制產(chǎn)量，而不是轉(zhuǎn)向隨意增產(chǎn)，這主要是因為只有少數(shù)歐佩克成員國實際上有閑置產(chǎn)能來增產(chǎn)。

從需求上看，對一個商品來說，過高的價格往往會阻礙消費。但問題是，當(dāng)價格上漲過高時，商品必須有一個可行的替代品來阻止消費。從歐洲今年的能源危機(jī)來看，化石燃料尚未有可行的替代品。這基本上意味著高油價對需求的影響將緩慢顯現(xiàn)，緩慢壓低價格。

因此，這將帶來更高的油價，并抬高通脹，高油價的真正影響可能才剛剛開始顯現(xiàn)。

本文來自“金十?dāng)?shù)據(jù)”，作者：暴走老黎;智通財經(jīng)編輯：王岳川。