大摩：重申國藥控股(01099)“與大市同步”評級 目標價降至20.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)布研究報告稱，重申國藥控股(01099)“與大市同步”評級，目標價由21港元下調(diào)至20.6港元，預(yù)測2021-23年間收入和盈利復(fù)合年增長率分別為13.1%和6.8%，與其現(xiàn)相當于預(yù)測2022年市盈率5倍的估值相比，股價上行空間中等，主要的下行風險是仿制藥的持續(xù)降價和疫情延長。

報告中稱，行業(yè)增長點轉(zhuǎn)向欠發(fā)達的零售渠道，國藥一直將投資重點轉(zhuǎn)向零售藥房和醫(yī)療科技，其零售點數(shù)量目前是全國最大，但截至2020年僅分別占國藥收入和經(jīng)營利潤的5.2%和3.8%。國藥控股過去幾年分銷增長放緩至單位數(shù)，反映了政策壓力，包括：1)報銷控制;2)最近六輪集中采購導(dǎo)致平均降價超過50%侵蝕毛利率;3)處方藥銷售流向社區(qū)藥房。

此外，該行上調(diào)國藥醫(yī)療科技和零售藥房的銷售預(yù)測，上調(diào)2022-24年盈利預(yù)測2%至3%，指國藥作為國有企業(yè)，能獲得優(yōu)惠的信貸利率、與大型制藥和醫(yī)療技術(shù)公司的合同中標率高、有強勁的資產(chǎn)負債表。