智通每日大行研報(bào)丨龍?jiān)措娏?00916)獲機(jī)構(gòu)唱好 天風(fēng)證券維持維珍妮(02199)“買入”評(píng)級(jí)

智通提示：

浙商證券稱，維珍妮(02199)為市場(chǎng)中稀缺標(biāo)的，具有顯著提升空間。基于公司對(duì)于產(chǎn)品制造與創(chuàng)新的把控，有望在內(nèi)衣市場(chǎng)上分得一定份額。

申萬宏源稱，相較華潤(rùn)電力(00836)、三峽能源(600905.SH)等新能源運(yùn)營(yíng)商，龍?jiān)措娏?00916)長(zhǎng)期以來缺乏低成本融資渠道，此次回A后大幅增加融資能力，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型吓_(tái)階。

瑞信表示，由于中海油(00883)今年的資本支出預(yù)算穩(wěn)步增加(同比增長(zhǎng)最多10%)，中海油服(02883)今年自升式鉆井平臺(tái)利用率預(yù)計(jì)可由去年首九個(gè)月的70%提高至88%。

大摩預(yù)計(jì)，中國(guó)中鐵(00390)盈利每年可增長(zhǎng)10%至15%，現(xiàn)時(shí)估值非常具吸引力，同時(shí)或?qū)⑹芑萦?022年交通固定資產(chǎn)投資增速。

斥4500萬美元收購(gòu)49%維秘中國(guó)業(yè)務(wù)股份 大行均予維珍妮(02199)“買入”評(píng)級(jí)

天風(fēng)證券：維持維珍妮(02199)“買入”評(píng)級(jí) 參股維密中國(guó)運(yùn)營(yíng)公司

天風(fēng)證券預(yù)計(jì)維珍妮(02199)FY2022-24(財(cái)期331)年?duì)I收為64/77/93億人民幣，歸母凈利為4.1/5.9/8.1億人民幣，對(duì)應(yīng)EPS為0.3/0.5/0.7元人民幣，PE為18/13/9X。公司立足核心技術(shù)，憑借IDM模式深度優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，貼身內(nèi)衣業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)，發(fā)力運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品、消費(fèi)電子配件、鞋類產(chǎn)品等高景氣賽道。1月25日，公司公告，全資子公司維珍妮豐盈與維密間接全資子公司ASLA US Holdings訂立合營(yíng)協(xié)議，維珍妮豐盈以4500萬美金收購(gòu)目標(biāo)公司VSCO Holdings 49%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，VSCO將成為合營(yíng)企業(yè)(JV)，維珍妮豐盈和ASLA分別擁有其49%/51%股權(quán)，共同經(jīng)營(yíng)維密中國(guó)地區(qū)業(yè)務(wù)，維珍妮豐盈和維密也將根據(jù)協(xié)定按股權(quán)比例向JV提供共2000萬美金初步注資。維密中國(guó)業(yè)務(wù)包括在中國(guó)設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造、營(yíng)銷及銷售若干內(nèi)衣、貼身服裝以及在合營(yíng)伙伴的協(xié)定商標(biāo)下營(yíng)銷及銷售個(gè)人護(hù)理和美容產(chǎn)品。

浙商證券：維持維珍妮(02199)“買入”評(píng)級(jí) 攜手維密打開成長(zhǎng)空間

浙商證券稱，維珍妮(02199)作為上游制造業(yè)全球性龍頭，目前估值對(duì)應(yīng)FY24僅9X，為市場(chǎng)中稀缺標(biāo)的，具有顯著提升空間。同時(shí)，本次收購(gòu)有望開啟公司下游拓展新征程。公司在內(nèi)衣制造領(lǐng)域壁壘突出，成長(zhǎng)路徑清晰。2022年1月25日，公司發(fā)布并購(gòu)公告，公司通過維珍妮豐盈將向維密中國(guó)收購(gòu)49%股權(quán)，支付對(duì)價(jià)為4500萬美元，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒊闪⒑蠣I(yíng)企業(yè)，并通過創(chuàng)辦附屬公司經(jīng)營(yíng)中國(guó)業(yè)務(wù)。維密中國(guó)2020年2月1日至2021年1月30日的財(cái)年虧損約為1.09億港元。

通過此次合作，維珍妮有望借助維密零售端優(yōu)勢(shì)進(jìn)行下游拓展，而維密亦可通過維珍妮全球領(lǐng)先的制造水平在產(chǎn)品力上有所創(chuàng)新與突破。此次合作為強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。中國(guó)女性內(nèi)衣市場(chǎng)需求增長(zhǎng)穩(wěn)定，行業(yè)集中度較低。根據(jù)Allied Marketresearch的數(shù)據(jù)，2025年內(nèi)衣市場(chǎng)在全球的銷售額預(yù)計(jì)將達(dá)到3253.6億美元，已為年均8%左右中等增速的成熟市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)在2010-2020年數(shù)據(jù)基本也大致在8%左右的年均復(fù)合增速。中國(guó)女性內(nèi)衣市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的分散格局，2019年中國(guó)內(nèi)衣市場(chǎng)CR5僅9%。該行認(rèn)為，結(jié)合全球內(nèi)衣零售商龍頭維密渠道與運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)、維珍妮對(duì)于產(chǎn)品制造與創(chuàng)新的把控，公司有望在目前分散的中國(guó)內(nèi)衣市場(chǎng)上分得一定可觀的份額。

2022財(cái)年第3季業(yè)績(jī)超預(yù)期 歐舒丹(00973)獲機(jī)構(gòu)一致看好

大和：重申歐舒丹(00973)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)調(diào)高至38港元

大和稱，歐舒丹(00973)首3財(cái)季假日銷售強(qiáng)勁，凈收入增長(zhǎng)9.5%;對(duì)比疫情之前加速，由于第三季的業(yè)績(jī)穩(wěn)健，管理層對(duì)2022年的凈收入增長(zhǎng)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指引略微樂觀，預(yù)計(jì)今財(cái)年凈銷售額增長(zhǎng)將達(dá)15%-16%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)15%-16%，因此將2022-24財(cái)年的每股盈利預(yù)測(cè)提高3%。歐舒丹公布，2022財(cái)年第3財(cái)季取得銷售凈額6.5億歐元，同比增長(zhǎng)13.5%，按固定匯率計(jì)算則增長(zhǎng)9.5%;但計(jì)第三季，銷售凈額同比升14.6%，按季加速增長(zhǎng)。按品牌，L'Occitane en Provence、ELEMIS及其他凈銷售額按固定匯率計(jì)算分別增長(zhǎng)8%/39%/18%，而LimeLife下降32%，因?yàn)槊媾R著較高的比較基數(shù)和美容指導(dǎo)招聘和保留的挑戰(zhàn)。按地域劃分，英國(guó)、法國(guó)和中國(guó)凈銷售額，按固定匯率計(jì)算同比增長(zhǎng)22%/14%/14%?？傮w而言，第三季度零售、批發(fā)和線上渠道業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，節(jié)日帶動(dòng)下，零售銷售額增長(zhǎng)13%，在線銷售額增長(zhǎng)4%，主要由網(wǎng)絡(luò)合作伙伴和市場(chǎng)渠道帶動(dòng)。

歐舒丹管理層表示，盡管各種重點(diǎn)市場(chǎng)的Omicron變種病毒爆發(fā)，L’Occitane en Provence及ELEMIS年初至今的銷售增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然保持穩(wěn)定。雖然近幾個(gè)月中國(guó)消費(fèi)者情緒有所減弱，但歐舒丹繼續(xù)跑贏行業(yè)，得益于強(qiáng)大的在線渠道及其在高端領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。其中ELEMIS在內(nèi)地第二個(gè)品牌店定于本月在南京開業(yè)，而管理層認(rèn)為，在美國(guó)和英國(guó)的封鎖結(jié)束后復(fù)蘇，其水療和游輪業(yè)務(wù)處于有利地位。Sol de Janeiro銷售增長(zhǎng)繼續(xù)保持彈性，收入增長(zhǎng)超過80%，管理層認(rèn)為，可以從新的產(chǎn)品類別中直接面向消費(fèi)者的渠道、零售合作伙伴網(wǎng)絡(luò)和國(guó)際擴(kuò)張等，有望令銷售額有進(jìn)一步上升空間。

花旗：維持歐舒丹(00973) “買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至38.3港元

花旗稱，歐舒丹(00973)于2022財(cái)年第三季以本地貨幣計(jì)的收入增長(zhǎng)按季維持穩(wěn)健，相比2020財(cái)年，在可比的基礎(chǔ)上，凈銷售增長(zhǎng)由2022財(cái)年第一季的3%及第二季的7%，進(jìn)一步加快至第三季的15%。該行表示，集團(tuán)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)表現(xiàn)主要來自主品牌及“ELEMIS”，由于第四財(cái)季至今的趨勢(shì)仍然穩(wěn)定，管理層將2022財(cái)年的收入增長(zhǎng)指引調(diào)升至15%-16%，最新經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率指引也升至介于15%-16%。

申萬宏源：維持龍?jiān)措娏?00916)“買入”評(píng)級(jí) 回A后融資渠道打開 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望加速

申萬宏源稱，結(jié)合業(yè)績(jī)快報(bào)，下調(diào)龍?jiān)措娏?00916)2021年歸母凈利預(yù)測(cè)至60.3億元(原65.2億元)，維持2022-23年預(yù)測(cè)為76.2/88.1億元，當(dāng)前港股股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為18、14倍和12倍。ST平能2021年1月17日發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，龍?jiān)措娏M通過換股方式吸收合并ST平能。根據(jù)最新?lián)Q股方案，龍?jiān)措娏善卑l(fā)行價(jià)格為11.3元/股，ST平能的換股比例為1：0.3407，即ST平能換股股東所持有的每1股ST平能A股股票可以換得0.3407股龍?jiān)措娏股股票。龍?jiān)措娏灿?jì)發(fā)行A股股份數(shù)3.46億股，發(fā)行股份于2022年1月24日正式上市交易。加上港股股份，龍?jiān)措娏偣杀具_(dá)到83.82億股，按照1月24日收盤價(jià)計(jì)算，公司對(duì)應(yīng)市值2078億元，對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E約34.5倍。

公司資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，碳中和背景下裝機(jī)增長(zhǎng)加速且可獲得集團(tuán)有力支持。公司2021年發(fā)電量同比增長(zhǎng)19.26%，其中風(fēng)電發(fā)電量同比增長(zhǎng)17.44%，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)58.5-63.1億元人民幣(業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù))，同比增長(zhǎng)25%-35%，符合該行預(yù)期。相較華潤(rùn)電力、三峽能源等新能源運(yùn)營(yíng)商，公司長(zhǎng)期以來缺乏低成本融資渠道，可再生能源補(bǔ)貼拖欠導(dǎo)致公司現(xiàn)金流壓力極大，導(dǎo)致裝機(jī)及利潤(rùn)增速與公司龍頭地位不匹配。該行分析公司此次回A后大幅增加融資能力，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型吓_(tái)階。

瑞信：維持中海油服(02883)“跑贏大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升11%至10港元

瑞信對(duì)中海油服(02883)估值延伸至2022年，相當(dāng)于預(yù)測(cè)今年市賬率1倍。報(bào)告中稱，中海油服25日舉行了今年策略日，表明油田服務(wù)市場(chǎng)正在復(fù)蘇，看法與其環(huán)球同業(yè)過去一周對(duì)去年第四季業(yè)績(jī)作出的評(píng)論類似。該行表示，由于中海油(00883)今年的資本支出預(yù)算穩(wěn)步增加(同比增長(zhǎng)最多10%)，中海油服今年的自升式鉆井平臺(tái)利用率預(yù)計(jì)可由去年首九個(gè)月的70%，提高至88%。另外，集團(tuán)也預(yù)計(jì)今年將簽署12億美元的新海外合同。

大摩：予中國(guó)中鐵(00390)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)6港元

大摩預(yù)計(jì)中國(guó)中鐵(00390)盈利每年可增長(zhǎng)10%至15%，現(xiàn)時(shí)估值非常具吸引力。該行預(yù)期，中國(guó)中鐵的股價(jià)在未來60日內(nèi)有超過80%機(jī)率會(huì)上升，指出市場(chǎng)對(duì)政府基建資本支出取態(tài)反應(yīng)積極，反映出投資者看好今年經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)增長(zhǎng)為重點(diǎn)，以及一大批重點(diǎn)基建項(xiàng)目新開工速度預(yù)期將加快。大摩認(rèn)為，逆周期寬松正在推進(jìn)，預(yù)計(jì)2022年交通固定資產(chǎn)投資增速將從2021年的同比增長(zhǎng)2%提速，中鐵將從中受惠，地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行加快，預(yù)期公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流將顯著改善。

大摩：予兗礦能源(01171)“減持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)11.23港元

大摩對(duì)煤炭行業(yè)維持審慎看法，兗礦能源(01171)日前發(fā)盈喜，預(yù)計(jì)2021年度中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)將達(dá)到160億元人民幣，同比增長(zhǎng)125%;扣除非經(jīng)常項(xiàng)目后純利預(yù)計(jì)達(dá)157億元人民幣，增長(zhǎng)147%，低于大摩國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下盈利預(yù)測(cè)172億元人民幣。單計(jì)去年第四季，在煤價(jià)回調(diào)拖累下凈利潤(rùn)按季下跌19%。該行提到，期內(nèi)兗礦的煤炭產(chǎn)量及銷量分別同比下跌13%及28%，主要來自于國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)能增長(zhǎng)放緩及澳洲因洪水而出現(xiàn)物流中斷。去年甲醇產(chǎn)量同比增長(zhǎng)37%;另外醋酸和乙酸乙酯已成為新利潤(rùn)貢獻(xiàn)來源。大摩估計(jì)兗礦能源2021年每股派息預(yù)計(jì)達(dá)到1.64元人民幣，高于公司每股0.5元以上的指引，股息率達(dá)到11%。