指標(biāo)顯示，全球供應(yīng)鏈中斷可能持續(xù)至下半年？

2022年剛剛開年，紐約聯(lián)儲便推出新指標(biāo)——全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)（GSCPI），以解決現(xiàn)存指標(biāo)大多僅聚焦特定領(lǐng)域、無法全面反映全球供應(yīng)鏈緊俏程度的問題。GSCPI綜合了大量常用指標(biāo)，能夠更全面地反映全球供應(yīng)鏈的潛在中斷問題。

如圖1所示，GSCPI指數(shù)已被標(biāo)準(zhǔn)化，零表示平均值，零以外的數(shù)據(jù)代表其偏離平均值的程度。2020年以來隨著供應(yīng)短缺的加劇，GSCPI指數(shù)飆升，但2021年末該指數(shù)有見頂回落的跡象。

GSCPI的構(gòu)建邏輯是什么？匯集27個供應(yīng)鏈相關(guān)變量（21個各地區(qū)PMI分項指標(biāo)+2個海運成本指標(biāo)+4個空運成本指標(biāo)）。

首先，紐約聯(lián)儲的經(jīng)濟學(xué)家們將供應(yīng)鏈相關(guān)指標(biāo)分為兩大類：

第一類聚焦跨境運輸費用。綜合考慮了原材料的運輸成本、集裝箱船運價以及空運價格，分別參考了波羅的海干散貨指數(shù)、Harpex指數(shù)以及亞洲和歐洲方面往返美國的空運價格指數(shù)（圖2-圖3）。

第二類聚焦各經(jīng)濟體PMI制造業(yè)數(shù)據(jù)。區(qū)域方面，覆蓋了歐元區(qū)、中國大陸、中國臺灣、日本、韓國、英國和美國（時間序列都較長并且在全球供應(yīng)鏈上的關(guān)聯(lián)性強）。權(quán)重方面，以各區(qū)域GDP做加權(quán)平均，計算交付時間、訂單庫存和采購庫存這三個PMI分項，來反映供給約束、庫存水平等因素。

相對于現(xiàn)存的評估供應(yīng)鏈情況的指標(biāo)，GSCPI的優(yōu)勢是什么？

紐約聯(lián)儲的經(jīng)濟學(xué)家表示，現(xiàn)存指標(biāo)之間是割裂的，僅是從不同的方面評估全球供應(yīng)鏈中斷，但是沒有考慮到產(chǎn)業(yè)和區(qū)域間的關(guān)聯(lián)性。而近年來海運和空運的發(fā)展使得各區(qū)域產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性不斷增強，供應(yīng)鏈全球化特征彰顯。GSCPI將各區(qū)域的數(shù)據(jù)和全球運輸成本相結(jié)合，更全面地反映了全球供應(yīng)鏈壓力的狀況。

剔除了需求影響的干擾項。需求和供應(yīng)鏈中斷均會影響上文所述的指標(biāo)，剔除需求影響后才能反映供應(yīng)鏈中斷的影響，而現(xiàn)存指標(biāo)難以做到。GSCPI提取了PMI新訂單數(shù)據(jù)（反映客戶對產(chǎn)品的需求程度）及采購量數(shù)據(jù)，通過統(tǒng)計處理，剔除了需求對于上述兩類指標(biāo)的影響。

展望2022年，在奧密克戎導(dǎo)致的疫情反復(fù)及各國邊境政策的階段性收緊、我國春節(jié)的物流波動下，全球供應(yīng)鏈中斷可能持續(xù)至下半年。不過海運方面的壓力已于2021年見頂，一方面體現(xiàn)在圖2所示的海運價格回落，另一方面，2021年全球新集裝箱船訂單創(chuàng)近6年以來新高（圖4），2022年中，部分新船的投入使用將提升承載量。不過，鑒于港口堵塞可能會持續(xù)到2022年中，盡管海運費用呈下降態(tài)勢，但可能仍將顯著高于疫情前水平。

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本文編選自“川閱全球宏觀”微信公眾號，作者：陶川、段萌；智通財經(jīng)編輯：黃曉冬。