安信證券2022年互聯(lián)網(wǎng)投資策略：擁抱監(jiān)管新常態(tài) 探尋細(xì)分賽道增長機(jī)遇

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)研報稱，2021年以來互聯(lián)網(wǎng)板塊的表現(xiàn)可謂跌宕起伏，2021年初至今恒生科技指數(shù)累計跌幅約三成，一方面板塊迎來強(qiáng)監(jiān)管，涉及平臺經(jīng)濟(jì)反壟斷、數(shù)據(jù)信息安全、教育民生等多個領(lǐng)域，我們認(rèn)為監(jiān)管政策并非為了限制增長或反對盈利，而旨在鼓勵良性競爭，有利于引導(dǎo)行業(yè)長期健康發(fā)展，在奠定了大方向指引后，近期部分細(xì)則正在陸續(xù)出臺，整體政策環(huán)境逐步明朗化。另外整體行業(yè)邁入重要投入期，電商行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會，生鮮、快消、醫(yī)療健康等原來線上滲透率較低的細(xì)分品類迸發(fā)出強(qiáng)勁勢頭，各平臺紛紛加大投入深耕基建;游戲行業(yè)通過拓展新品類、投入新技術(shù)以及打造高品質(zhì)游戲進(jìn)軍海外市場搶奪增長機(jī)遇。

投資方面：①電商滲透率仍有上行空間，建議關(guān)注下沉市場和新興的線上品類增長機(jī)會，首選京東(09618)(基本面穩(wěn)健，應(yīng)對宏觀逆風(fēng)表現(xiàn)有韌性);積極關(guān)注阿里巴巴(09988)(電商基礎(chǔ)設(shè)施布局完善，伴隨宏觀復(fù)蘇可選品類表現(xiàn)有望改善)、拼多多(PDD.US)(投入農(nóng)業(yè)板塊及探索品牌合作強(qiáng)化用戶心智)。本地生活賽道競爭格局清晰，看好美團(tuán)(競爭地位穩(wěn)固、第二成長曲線顯現(xiàn))。②在線娛樂賽道建議關(guān)注游戲出海和短視頻商業(yè)化進(jìn)展。首選網(wǎng)易(09999)(業(yè)績有催化，多款游戲?qū)⒃谌蚴袌錾暇€);長期看好騰訊(頭部游戲長期保持變現(xiàn)活力，多元引擎驅(qū)動);中短視頻變現(xiàn)能力隨流量盤擴(kuò)大逐步增強(qiáng)，建議積極關(guān)注快手(01024)(調(diào)整組織架構(gòu)優(yōu)化運(yùn)營效率、商業(yè)化潛力逐步釋放)、嗶哩嗶哩(09626)(內(nèi)容生態(tài)和激進(jìn)的營銷策略支撐用戶增長)。

安信證券觀點(diǎn)如下：

電商戰(zhàn)場群雄角逐，探索差異化滿足用戶多樣化需求：①綜合電商：綜合電商平臺競爭加劇，阿里核心業(yè)務(wù)增速逐步跟大盤趨同，正搭建多元產(chǎn)品矩陣、發(fā)力下沉市場、投入戰(zhàn)略領(lǐng)域及探索海外市場應(yīng)對挑戰(zhàn)。京東在帶電及大商超優(yōu)勢品類上的穩(wěn)固地位、扎實的供應(yīng)鏈能力使其表現(xiàn)更具韌性。拼多多買家盤已位列行業(yè)首位，通過投入農(nóng)業(yè)板塊及探索品牌合作滿足用戶多樣化需求。②社區(qū)團(tuán)購：行業(yè)內(nèi)中腰部平臺逐步出清，競爭格局日漸清晰，但整體行業(yè)仍然處在重要投入階段，美團(tuán)優(yōu)選和多多買菜競爭優(yōu)勢顯著，淘菜菜增速亮眼，京喜拼拼投入保持紀(jì)律性。③直播電商：直播電商通過內(nèi)容引導(dǎo)用戶進(jìn)行發(fā)現(xiàn)式購物，其發(fā)展依舊在快車道，目前已形成三強(qiáng)林立格局，淘寶直播是淘系內(nèi)容生態(tài)重要一環(huán);抖音定位興趣電商;快手打造信任電商。④本地生活：本地生活賽道競爭格局清晰，美團(tuán)優(yōu)勢地位穩(wěn)固，數(shù)字化的本地生活服務(wù)市場仍處于初期發(fā)展階段，艾瑞預(yù)測中國本地生活服務(wù)市場規(guī)模將從2020年20萬億元增長到2025年35萬億元，同期線上滲透率將從24%提升至31%。

在線娛樂賽道表現(xiàn)分化，關(guān)注游戲出海和短視頻商業(yè)化進(jìn)展：①游戲行業(yè)建議關(guān)注頭部公司新品儲備及出海機(jī)遇，騰訊網(wǎng)易產(chǎn)品儲備較為豐富，海外市場是中長期驅(qū)動增長的重要動力。監(jiān)管方面未成年用戶防沉迷已逐步落地，建議積極關(guān)注版號進(jìn)展。②短視頻行業(yè)積累了較高的用戶基數(shù)，但時長份額仍在擴(kuò)張，整體商業(yè)化具備較大增長潛力，抖音和快手本身依托娛樂場景，而視頻號基于微信的熟人社交關(guān)系鏈，與抖快形成差異化定位及運(yùn)營特征。

元宇宙概念迸發(fā)新機(jī)遇，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司積極布局：2020年后在疫情催化下線上化趨勢加速，2021年Roblox美股上市、Facebook更名Meta也引發(fā)市場熱切關(guān)注，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司也在積極布局元宇宙，騰訊提出全真互聯(lián)網(wǎng)概念，并將其稱為移動互聯(lián)網(wǎng)的下一波升級;網(wǎng)易已做好技術(shù)和規(guī)劃籌備，將推出類似Roblox的元宇宙游戲平臺。我們認(rèn)為元宇宙目前依舊在發(fā)展初期，從概念走向現(xiàn)實需依賴人工智能、區(qū)塊鏈、交互技術(shù)等核心技術(shù)的進(jìn)一步驅(qū)動，技術(shù)實力領(lǐng)先的龍頭互聯(lián)網(wǎng)廠商已進(jìn)行前瞻性布局。

本文選編自“安信證券”，智通財經(jīng)編輯：熊虓。