國信證券：關注自主品牌崛起和增量零部件機遇

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，自主品牌憑借三電底層技術及供應鏈支持、快速研發(fā)響應和靈活激勵機制、類消費品的商業(yè)模式，逐漸取代百年以來合資/外資車企在國人心目中的強勢地位，以長城、比亞迪、吉利為代表的混動平臺，以蔚來、小鵬、理想、威馬、哪吒、廣汽埃安、吉利極氪等新勢力/新品牌推進的爆款單品，2021年起銷量快速爬升，2022年新車型持續(xù)推出，中長期規(guī)劃高增長，核心自主整車及其產(chǎn)業(yè)鏈面臨較大發(fā)展機遇。標的方面推薦福耀玻璃(600660.SH)、伯特利(603596.SH)、華陽集團(002906.SZ)、星宇股份(601799.SH)、德賽西威(002920.SZ)、科博達(603786.SH)、保隆科技(603197.SH)、勝藍股份(300843.SZ)、玲瓏輪胎(601966.SH)、駱駝股份(601311.SH)、上聲電子(688533.SH)等。

行業(yè)背景：汽車行業(yè)迎來科技大時代，百年汽車技術變革疊加整體成長向成熟期過渡。電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化加速發(fā)展，電動化方面圍繞高能量密度電池、多合一電驅動系統(tǒng)、整車平臺高壓化等方向升級，智能化方面隨著5G技術應用，智慧交通下車路協(xié)同新基建進入示范，汽車智能化水平提升，2022年預計更多搭載激光雷達、域控制器、具備L2+級別車型量產(chǎn)(尤其是自主及新勢力品牌)。谷歌、蘋果、華為等深度參與造車，百年汽車變革加速，電動、智能、網(wǎng)聯(lián)技術推動汽車從傳統(tǒng)交通工具向智能移動終端升級，創(chuàng)造更多需求。特斯拉鯰魚效應，顛覆傳統(tǒng)造車理念，推動電子電氣架構、商業(yè)模式變革，帶來行業(yè)估值體系重估，造車新勢力和傳統(tǒng)整車相繼估值上升。

行業(yè)中長期展望：中國汽車行業(yè)總量從成長期向成熟期過渡，呈增速放緩、傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩、競爭加劇、保有量增加的特點。電動化智能化帶來傳統(tǒng)汽車轉型升級的結構性發(fā)展機遇，行業(yè)新舊動能切換。中長期預計國內汽車總量產(chǎn)銷未來20年維持2%年化復合增速，其中新能源汽車未來10年有望維持20%以上年化復合增速(2021年增速157.5%，預計未來三年有望維持超50%的復合高增速)，電動智能汽車是汽車板塊中高景氣賽道。

行業(yè)復盤：上一輪汽車景氣度高點在2015-2017年(受益于購置稅政策)，2018年起行業(yè)進入下行，2020年疫情、2021年缺芯導致當前庫存降至3年低位，2021年全年受汽車芯片緊缺影響國內汽車實現(xiàn)銷量2627.5萬輛(同比+3.8%)，低于年初銷量預期。2022年在芯片緩解背景下，預計國內汽車銷量增速有望達+6%(其中乘用車+10%，商用車-10%)，新能源乘用車繼續(xù)維持較高增速(2021年352萬輛，預計2022年500萬輛)。

投資思路：

自主崛起方向：混動(比亞迪/長城/吉利)/新勢力/特斯拉/廣汽埃安及其產(chǎn)業(yè)鏈。增量零部件：1)數(shù)據(jù)流方向關注傳感器、域控制器、線控制動、空氣懸掛、車燈、玻璃、車機、HUD、車載音響等環(huán)節(jié)。2)能源流方向：關注動力電池、電驅動系統(tǒng)、中小微電機電控、IGBT、高壓線束等環(huán)節(jié)。

本文來源于國信汽車車中旭霞微信公眾號，作者：唐旭霞、周俊宏，智通財經(jīng)編輯：楊萬林