鋰鹽價格即將結(jié)束加速上漲期，高位橫盤下2022年投資如何選擇？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券環(huán)保公用分析師團(tuán)隊(duì)發(fā)布研究報(bào)告指出，目前世界各國紛紛將鋰資源視為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源 ，保障鋰金屬礦產(chǎn)的供應(yīng)安全，建立本土供應(yīng)鏈將至關(guān)重要，同時伴隨著鋰精礦的持續(xù)漲價，亦會發(fā)現(xiàn)非一體化鋰鹽加工企業(yè)的利潤在逐漸變薄，本輪周期已有70%-80%利潤移向了澳礦。推薦買有上游資源保障且有資源有增量的一體化企業(yè)，否則將無法享受2022年全年鋰鹽高價下的利潤彈性。推薦關(guān)注正在建設(shè)李家溝鋰輝石礦采選項(xiàng)目，未來將攜手大股東川能投整合開發(fā)甘孜、阿壩州鋰礦資源的川能動力（000155.SZ），受益標(biāo)的包括格林布什礦山未來5年一直在增產(chǎn)且可以通過代工實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量放量的天齊鋰業(yè)（002466.SZ），2022年鉀肥和鋰鹽業(yè)績俱佳的鹽湖股份（000792.SZ），正在推進(jìn)鴛鴦壩250萬噸/年鋰礦精選項(xiàng)目的融捷股份（002192.SZ），預(yù)計(jì)2022年年中白市化山采選擴(kuò)建完工的永興材料（002756.SZ）。

2021年Q4鋰鹽單噸凈利環(huán)比大幅增長，有自有資源保障的項(xiàng)目單噸凈利可觀。

1月11日，藏格礦業(yè)和天華超凈相繼發(fā)布業(yè)績預(yù)告。

藏格礦業(yè)Q1-3碳酸鋰產(chǎn)量合計(jì)5572噸，碳酸鋰銷量合計(jì)8390噸，假設(shè)全年完成碳酸鋰產(chǎn)是0.8 萬噸、銷量 1萬噸目標(biāo)，則Q4碳酸鋰產(chǎn)量2498噸，銷量1610噸。這里假設(shè)Q4鋰鹽產(chǎn)量全部銷售，即外售2500噸，實(shí)現(xiàn)凈利2.79億元，那么碳酸鋰單噸凈利11.16萬元，Q3單噸凈利潤4.03萬元，Q2單噸凈利潤為2.3萬元/噸。鹽湖資源成本相對固定，鋰鹽價格上漲大幅提升單噸凈利。

天華超凈2021Q4扣非歸母凈利中位數(shù)為3.68億元，假設(shè)剔除傳統(tǒng)業(yè)務(wù)0.5億元凈利潤后，鋰鹽業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.18億元，公司持有天宜鋰業(yè)68%股權(quán)，Q4鋰鹽業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)利潤約4.69億元。預(yù)計(jì)Q4鋰鹽滿產(chǎn)滿銷6000噸左右，即公司鋰鹽單噸凈利為7.79萬元， Q4環(huán)比Q3（5.35萬），環(huán)比增長45.61%。

春節(jié)采購將在一月中旬結(jié)束，鋰鹽價格即將告別加速上漲期。

近期碳酸鋰價格在下游春節(jié)備貨的和供給短缺的雙重推動下，呈現(xiàn)加速上漲趨勢，日均上漲3000-5000元/噸。截至2022年1月12日，電碳價格已經(jīng)上漲至32.04萬元/噸，預(yù)計(jì)到一月中旬 ，整個春節(jié)備貨采購將告一段落，電碳價格加速上行階段將結(jié)束，而價格或?qū)⑦_(dá)到32-33萬元/噸，之后預(yù)計(jì)加速上漲期將告一段落，創(chuàng)除旺季備貨季，2022年大部分時間價格將在此區(qū)間內(nèi)穩(wěn)定，對下游原材料成本抬升無止境的恐慌情緒將消散，關(guān)于此價格對于整車端成本影響，行業(yè)也已經(jīng)歷充分討論。目前全球電動車市場仍處于高速增長期，份額戰(zhàn)考慮優(yōu)于盈利性考慮，如若此時因?yàn)樵牧铣杀旧闲凶灾鞣艞壥袌龇蓊~,恐怕被洗出局后很難再回來。

關(guān)于補(bǔ)貼退坡問題，乘聯(lián)會預(yù)測新能源汽車補(bǔ)貼退坡不會影響到大部分車型的銷量，隨著新能源產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模翻倍提升，降成本能力的改善 ，2022年新能原汽車會呈現(xiàn)很強(qiáng)的增量，因此乘聯(lián)會將2022年新能源乘用車的銷量預(yù)期從480萬輛上調(diào)至550萬輛以上。

鋰精礦評估價漲至2850美元/噸，支撐鋰鹽價格高位運(yùn)行。

1月 7日 ，普氏能源資訊評估鋰精礦（SC6）價格為 2850美元/噸（FOB，澳大利亞），比12 月 31 日上漲50 美元。PLS表示四季度的長協(xié)價格處于先前指引1650-1800美元/噸（CIF中國 SC6.0）的上限，而且仍呈走高趨勢。

截至2022年1月5日，亞洲金屬網(wǎng)鋰精礦中國到岸價已經(jīng)漲至2560美元/噸，在2022年鋰精礦供給極度短缺背景下，澳洲鋰精礦長協(xié)價格將持續(xù)季度環(huán)比上漲，對占中國鋰鹽產(chǎn)量近一半的、原材料來源為海外進(jìn)口鋰精礦的鋰鹽加工廠而言，2022年開年起步的剛性成本預(yù)計(jì)至少在18-20萬，后續(xù)會環(huán)比上漲，這就形成了鋰鹽價格的硬性成本支撐。

目前，看不到任何鋰鹽需求端減弱的跡象，供給端直到2023年看不到任何供給改善 ，2024年之后要看全球硬巖鋰礦及鹽湖綠地項(xiàng)目投產(chǎn)的進(jìn)度是否如預(yù)期。2023年之前，在全球電動化需求支撐下，全球鋰鹽供給增量確實(shí)有限，鋰鹽價格高位的時間將會持續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1）全球鋰鹽需求量增速不及預(yù)期；2）澳洲Wodgina礦山復(fù)產(chǎn)且外售鋰精礦；3）澳洲Greenbushes外售鋰精礦；4）南美鹽湖新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期；5）全球電動車銷量不及預(yù)期；6）鋰精礦及鋰鹽價格上漲不及預(yù)期；7）四川鋰礦資源整合開發(fā)不及預(yù)期。

本文來源于華西證券發(fā)布的研究報(bào)告，作者為分析師晏溶團(tuán)隊(duì)；智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。