東吳陶川：2021年出口份額為何中國(guó)和韓國(guó)回升 越南回落？

2021年對(duì)于中國(guó)出口又是驚喜的一年，全年出口增長(zhǎng)29.9%，繼續(xù)在全球主要出口國(guó)家中領(lǐng)跑。如此亮眼的出口增速一方面得益于全球貿(mào)易的復(fù)蘇，比如2021年前三季度全球商品出口增速達(dá)到了28.6%;另一方面也得益于中國(guó)出口商在全球繼續(xù)搶占市場(chǎng)份額，比如從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年1-9月中國(guó)在全球商品出口的份額為15.0%，較2020年的14.9%進(jìn)一步回升。

從全球主要出口國(guó)的市場(chǎng)份額來(lái)看，如圖1所示，疫情爆發(fā)以來(lái)其出口份額的變化可以分為四類(lèi)：一是持續(xù)回升，僅有中國(guó)和韓國(guó);二是持續(xù)下降，如美國(guó)、日本、法國(guó)、英國(guó);三是先升后降，如德國(guó)、荷蘭、意大利、越南;四是先降后升，僅有俄羅斯。

由于疫情反復(fù)下的供應(yīng)鏈恢復(fù)受阻，主要發(fā)達(dá)國(guó)家出口國(guó)市場(chǎng)份額的持續(xù)下降可以理解，而在油價(jià)上漲背景下俄羅斯出口份額的回升也在情理之中，但令人意外的是，為何此前一度認(rèn)為可能在疫情后搶走中國(guó)外貿(mào)訂單的越南，為何在2021年出口的市場(chǎng)份額反而回落了?

從主要產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)和越南較為相似，都以機(jī)電類(lèi)和紡織類(lèi)出口為主。其中機(jī)電類(lèi)產(chǎn)品占據(jù)了近半壁江山(2020全年分別為44%、42%)，另一個(gè)出口大國(guó)韓國(guó)也是如此，機(jī)電類(lèi)產(chǎn)品2020全年占比為41%(圖2)。

但從機(jī)電類(lèi)產(chǎn)品的細(xì)分結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020全年越南的手機(jī)類(lèi)產(chǎn)品出口占比達(dá)到了51%，而中國(guó)的手機(jī)出口占比僅為21%，在其他產(chǎn)品的分布上也更為均衡(圖3)。由此可見(jiàn)，由于過(guò)于依賴(lài)手機(jī)出口，2021年在全球“缺芯”的背景下，越南的出口所受的供給沖擊最為明顯，而中國(guó)在各類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈上相對(duì)完整的優(yōu)勢(shì)則得以顯現(xiàn)。

2021年中國(guó)和韓國(guó)出口份額的回升也受益于其相對(duì)復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從出口產(chǎn)品復(fù)雜性指數(shù)來(lái)看，韓國(guó)(2.05)>中國(guó)(1.35)>越南(0.05)，尤其是韓國(guó)電子集成電路的出口，其在韓國(guó)機(jī)電類(lèi)出口的占比超過(guò)了三分之一，得益于其在該產(chǎn)品上的技術(shù)壁壘，電子集成電路出口成為韓國(guó)出口份額在2021年回升的主要支撐。

往后來(lái)看，我們觀(guān)察中國(guó)2022年出口份額變化的關(guān)鍵在消費(fèi)品和資本品出口。如圖4所示，2021年中國(guó)防疫物資出口的市場(chǎng)份額明顯下滑，已經(jīng)中國(guó)出口份額的回升主要依賴(lài)于非防疫物資出口;而在非防疫物資出口中，中間品的市場(chǎng)份額已經(jīng)下滑，主要靠消費(fèi)品和資本品出口份額的回升在支撐(圖5)。

2021年非防疫物資出口中，資本品出口的增速一直保持穩(wěn)定，有望成為2022年中國(guó)出口的主要支撐。如圖6所示，2021年以來(lái)消費(fèi)品和中間品出口的增速明顯回落，但資本品出口相對(duì)穩(wěn)定，鑒于發(fā)達(dá)國(guó)家以美國(guó)為代表的居民商品消費(fèi)已經(jīng)見(jiàn)頂，但企業(yè)資本支出尚未回到疫情前的趨勢(shì)，我們認(rèn)為在補(bǔ)庫(kù)存和新一輪的資本開(kāi)支周期下，中國(guó)資本品的出口將成為2022年出口的亮點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

本文編選自東吳證券川閱全球宏觀(guān)微信公眾號(hào)，作者：陶川，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬(wàn)林