民生證券：汽車板塊或子行業(yè)輪動 零部件板塊有望成最優(yōu)配置

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，本輪主動補庫周期結(jié)束，行業(yè)預(yù)計于5月開始進入被動補庫階段，乘用車板塊經(jīng)過復(fù)蘇期估值修復(fù)充分，較零部件板塊溢價明顯，乘用車板塊可能僅存在波段機會。與此同時乘用車利潤增速低于零部件，補庫周期開啟后板塊估值開始震蕩或收縮，業(yè)績?yōu)橥?。汽車板塊內(nèi)大概率發(fā)生子行業(yè)輪動，零部件板塊有望成為最優(yōu)配置。該行認為汽車電子電器架構(gòu)由分布式向三域集中的趨勢會成為汽車零部件重要的選股線索。其中智能座艙域建議關(guān)注德賽西威(002920.SZ)，自動駕駛域中線控底盤滲透率有望在下一輪汽車庫存周期中加速提升。推薦龍頭中鼎股份(000887.SZ)，建議關(guān)注拓普集團(601689.SH)和亞太股份(002284.SZ)。乘用車板塊建議關(guān)注吉利汽車(00175)、廣汽集團(601238.SH)、長城汽車(601633.SH)和長安汽車(000625.SH);零部件板塊推薦中鼎股份(000887.SZ)、亞太股份(002284.SZ)、兆豐股份(300695.SZ)。

民生證券主要觀點如下：

汽車周期定位：目前汽車行業(yè)庫存周期處于被動補庫階段

本輪主動補庫周期結(jié)束，行業(yè)預(yù)計于5月開始進入被動補庫階段，被動補庫階段汽車板塊的投資特征是板塊內(nèi)部滯漲股補漲。

汽車零部件板塊迎來中期、長期配置性機會

汽車周期當(dāng)下周期定位利于零部件板塊估值修復(fù)

汽車行業(yè)銷量增速呈顯著的周期特征，景氣度受庫存周期驅(qū)動。2019年四季度汽車周期觸底，在經(jīng)歷了2020年全年的被動去庫(復(fù)蘇期)及2021年上半年的主動補庫(過熱期)后，行業(yè)現(xiàn)階段處于被動補庫(滯漲期)。滯漲期汽車板塊的投資特征為板塊內(nèi)部滯漲股補漲。在經(jīng)歷了行業(yè)的復(fù)蘇期和過熱期之后，滯漲期內(nèi)零部件板塊為主要的滯漲板塊，后續(xù)隨著芯片供給的“正?；?，行業(yè)補庫會帶動零部件行業(yè)收入端增速上行。

汽車零部件為行業(yè)下一輪產(chǎn)能周期主要的投資方向，有望誕生全球龍頭企業(yè)

2011年SUV滲透率超越10%，開啟了行業(yè)10年左右的朱格拉周期。2021年電動車滲透率超過10%，汽車作為重要的智能硬件，電子電氣架構(gòu)正在由分布式到域集中轉(zhuǎn)變。十年輪回，智能電動車滲透率快速提升并正在開啟行業(yè)新一輪朱格拉周期。電動化的前半場造就了寧德時代等一批全球龍頭公司，智能化的后半場，有望在未來10年造就新一批全球汽車零部件龍頭企業(yè)，汽車零部件板塊為未來10年產(chǎn)能周期主要的投資方向。

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)對消費擠壓及芯片斷供導(dǎo)致汽車銷量不及預(yù)期;原材料成本超預(yù)期上行導(dǎo)致汽車行業(yè)毛利率低預(yù)期等。

本文來源于民生證券汽車和汽車零部件行業(yè)周報，分析師：邵將，智通財經(jīng)編輯：楊萬林