智通每日大行研報(bào)丨長(zhǎng)城汽車(02333)獲機(jī)構(gòu)看高至40港元 安信證券唱好商湯-W(00020)

智通提示：

國(guó)金證券稱，康希諾生物-B(06185)已接受世衛(wèi)組織(WHO)對(duì)其提交的納入緊急使用清單(EUL)申請(qǐng)后的核查，一旦被納入EUL，新冠疫苗海外訂單將大概率獲得增長(zhǎng)。

天風(fēng)證券表示，特步國(guó)際(01368)線上電商拓展新興渠道，未來(lái)幾年將實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年線上占比達(dá)40%。

大摩將中國(guó)旺旺(00151)2021-22財(cái)年度的銷售額預(yù)測(cè)上調(diào)3%-5%，以反映2021財(cái)年度上半年乳制品細(xì)分市場(chǎng)的銷售額更好。

安信證券認(rèn)為，商湯-W(00020)為AI行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景第一梯隊(duì)公司，具備更強(qiáng)客戶認(rèn)可度及業(yè)務(wù)拓展能力，有望獲得高于行業(yè)的營(yíng)收增速。

招商證券國(guó)際：維持長(zhǎng)城汽車(02333)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)40港元

招商證券國(guó)際稱，近日長(zhǎng)城汽車(02333)旗下毫末智行A輪融資近10億元人民幣，估值超10億美元，成為中國(guó)首家規(guī)模量產(chǎn)的自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸。投資方為美團(tuán)、高瓴、高通、首程控股、九智資本等。本輪融資后，長(zhǎng)城控股及長(zhǎng)城汽車持股35.5%和33.9%。當(dāng)前智能電動(dòng)步入下半場(chǎng)，智能化將接棒電動(dòng)化成為競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，毫末是長(zhǎng)城汽車智能化的關(guān)鍵支柱。2022年毫末在長(zhǎng)城體系內(nèi)大規(guī)模搭載，增強(qiáng)車型競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)城的智能化水平有望進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)，匹敵新勢(shì)力，發(fā)展速度超預(yù)期。相比部分傳統(tǒng)車企采用第三方供應(yīng)商的黑盒方案，毫末的技術(shù)掌握在長(zhǎng)城手中，始終把握戰(zhàn)略主導(dǎo)權(quán)，且適配能力更強(qiáng)，落地速度更快。

國(guó)金證券：維持康希諾生物-B(06185)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) MCV4獲批上市 EUL在望銷量或?qū)⒃鲩L(zhǎng)

國(guó)金證券稱，康希諾生物-B(06185)MCV2已于2021年6月獲批上市，且接受世衛(wèi)組織(WHO)對(duì)其提交的納入緊急使用清單(EUL)申請(qǐng)后的核查，調(diào)整2021-23年歸母凈利潤(rùn)由46.92/86.98/42.93億元下調(diào)49%/24%/0.3%為23.93/66.49/42.82億元，PE為15/6/11倍。全球疫情依然嚴(yán)峻，疫苗仍是各國(guó)首道防線;靜待EUL獲批，銷量將增。

目前，全球新冠確診人數(shù)已過(guò)2.8億，多地區(qū)每日新增確診人數(shù)已創(chuàng)歷史新高;疫情依然嚴(yán)峻。加快疫苗接種的普及與加強(qiáng)針的覆蓋，仍是各國(guó)首選的最低成本防御措施。公司的腺病毒載體新冠疫苗已在中國(guó)附條件上市，并在海外多國(guó)獲批緊急使用授權(quán)。公司亦已接受世衛(wèi)組織(WHO)對(duì)其提交的納入緊急使用清單(EUL)申請(qǐng)后的核查，目前正處于審核評(píng)估階段。一旦被納入EUL，結(jié)合目前疫情趨勢(shì)，公司的新冠疫苗海外訂單將大概率獲得增長(zhǎng)。2022年，公司的新冠疫苗年產(chǎn)能有望達(dá)到5億劑，天津廠房年產(chǎn)能2億劑，外部合作產(chǎn)能近億劑，與上藥合資的上海寶山廠房年產(chǎn)能2億劑。該行判斷，前三季度產(chǎn)能爬坡過(guò)程可能低于預(yù)期;預(yù)計(jì)4季度將可滿產(chǎn)。

天風(fēng)證券：予特步國(guó)際(01368)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 流水增長(zhǎng)穩(wěn)定 建議積極關(guān)注

天風(fēng)證券稱，特步國(guó)際(01368)流水變化體現(xiàn)較強(qiáng)成長(zhǎng)韌性，預(yù)計(jì)FY2022/23年歸母凈利為10.6/13.3億，PE為25x/20x;今年新疆棉后特步21Q2流水同增30-35%，基數(shù)相對(duì)合理，為22H1增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)，建議積極關(guān)注。該行預(yù)計(jì)特步主品牌Q4流水同比增速較Q3(中雙位數(shù))環(huán)比提升，或達(dá)20%+，其中12月份線上線下生意延續(xù)10/11月趨勢(shì)，保持樂(lè)觀增長(zhǎng);近期特步舉行22Q3訂貨會(huì)，專業(yè)跑鞋及運(yùn)動(dòng)時(shí)尚產(chǎn)品線亮眼，經(jīng)銷商訂貨積極性較高。

線下渠道一方面，2022年將加速門(mén)店鋪設(shè)，預(yù)計(jì)未來(lái)每年新增200-300家門(mén)店，帶動(dòng)高單價(jià)商品銷售，門(mén)店改造開(kāi)大關(guān)小，未來(lái)每年將有近千家門(mén)店逐步改造為200-300平9代店，陳列和服務(wù)與國(guó)際接軌，預(yù)計(jì)2025年平均單店面積將從130平增至180平。另一方面，未來(lái)或通過(guò)合作或自有形式加快一二線城市開(kāi)店，進(jìn)一步受益高線城市消費(fèi)能力，帶動(dòng)高單價(jià)商品銷售提升高質(zhì)量生意規(guī)模。線上電商拓展新興渠道，未來(lái)幾年將實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)，至2025年預(yù)計(jì)線上占比達(dá)40%。

華泰證券：首予京東物流(02618)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)34.5港元

華泰證券稱，京東物流(02618)是中國(guó)領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型一體化供應(yīng)鏈解決方案和物流服務(wù)商。中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)字化的快速發(fā)展使得企業(yè)和個(gè)人對(duì)物流需求日漸多樣化，對(duì)技術(shù)賦能型物流服務(wù)商的需求不斷增加。越來(lái)越多企業(yè)正向全渠道零售模式轉(zhuǎn)型，要求物流服務(wù)商具備線上線下供應(yīng)鏈整合能力，提供可靠、可跟蹤、按需求、一體化到端運(yùn)輸及全面?zhèn)}儲(chǔ)解決方案和服務(wù)。

該行表示，集團(tuán)為中國(guó)最大的上市零售商，擁有龐大的企業(yè)客戶和個(gè)人客戶群。作為京東零售戰(zhàn)略發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，京東物流擁有覆蓋全國(guó)且分布在重要戰(zhàn)略位置的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)和物流基礎(chǔ)設(shè)施;深厚的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)知識(shí)，及先進(jìn)技術(shù)，包括自動(dòng)化技術(shù)和智能決策算法。該行看好京東物流與母公司京東集團(tuán)(09618)的互利協(xié)同，擁有廣泛的企業(yè)和客戶群體;持續(xù)的技術(shù)研發(fā)和投入，先進(jìn)的自動(dòng)化、數(shù)字化和智能化物流網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)能力。

中信證券：維持信達(dá)生物(01801)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)68港元

中信證券調(diào)整信達(dá)生物(01801)2021-23年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至-14.92億/-8.52億/-1.45億元(原-15.73/-8.56/-1.15億元)，以反映信迪利單抗最近銷售進(jìn)展，使用絕對(duì)估值法通過(guò)DCF模型計(jì)算合理股權(quán)價(jià)值為991.04億港元。信迪利單抗三項(xiàng)一線大適應(yīng)癥新增進(jìn)入今年醫(yī)保目錄，明年銷售有望持續(xù)放量。信迪利單抗是全球首個(gè)在7項(xiàng)研究，5個(gè)大瘤種包括一線非鱗狀小細(xì)胞肺癌、一線鱗狀非小細(xì)胞肺癌、一線肝癌、復(fù)發(fā)或難治性經(jīng)典型霍奇金淋巴瘤食管胃、一線食管癌、一線胃癌、EGFR-TKI突變耐藥均獲得陽(yáng)性結(jié)果的PD-1抑制劑。其中前四項(xiàng)適應(yīng)癥被納入2021年國(guó)家醫(yī)保目錄，新增的前三項(xiàng)適應(yīng)癥均為一線大適應(yīng)癥，有助于公司明年競(jìng)爭(zhēng)PD-1治療肺癌和肝癌的廣闊市場(chǎng)。此外，信迪利單抗的食管癌一線、EGFR陽(yáng)性NSCLC二線及胃癌一線治療適應(yīng)癥均已提交NDA申請(qǐng)。整體而言，信迪利單抗在大適應(yīng)癥上研發(fā)進(jìn)度都處于國(guó)內(nèi)前列，有望在PD-1銷售額上保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

大摩：維持中國(guó)旺旺(00151)“與大市同步”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升9.4%至7港元

大摩下調(diào)中國(guó)旺旺(00151)2021-23年的經(jīng)營(yíng)成本率0.1-0.3個(gè)百分點(diǎn)，2021-23財(cái)年盈測(cè)上升1%/3%/7%，銷售額增長(zhǎng)10%/6%/5%，盈利增長(zhǎng)5%/7%/8%，該行最?？锤吣繕?biāo)價(jià)為8.9港元，預(yù)測(cè)上調(diào)11%;最熊看至4.8港元。報(bào)告中稱，隨著中國(guó)旺旺在渠道滲透方面的努力，將2021-22財(cái)年度的銷售額預(yù)測(cè)上調(diào)3%-5%，以反映2021財(cái)年度上半年乳制品細(xì)分市場(chǎng)的銷售額更好。期待牛奶粉末成本在下半財(cái)年和2022財(cái)年小幅上升，并將2021-23財(cái)年毛利率預(yù)測(cè)分別降低1.1/0.9/0.3個(gè)百分點(diǎn)，也期待運(yùn)營(yíng)更好、銷售額更高和運(yùn)營(yíng)成本率更低帶來(lái)的效率和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

安信證券：商湯-W(00020)AI技術(shù)研究上具深厚積累 合理估值4.86-5.84港元

安信證券預(yù)計(jì)商湯-W(00020)2021-23年?duì)I業(yè)收入為55.13/88.22/132.33億元，并認(rèn)為AI行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景快速拓展或帶來(lái)更多機(jī)會(huì)，且由于商湯作為第一梯隊(duì)公司，具備更強(qiáng)客戶認(rèn)可度，予2022年15-18倍的PS估值，市值合理估值區(qū)間1620.3-1944.36億港元。2014年10月，湯曉鷗團(tuán)隊(duì)發(fā)布Gaussian Face人臉識(shí)別算法，在全球首次突破人眼識(shí)別能力后創(chuàng)立商湯科技，開(kāi)啟了將實(shí)驗(yàn)室成果推向商業(yè)化的路徑。基于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)于人工智能技術(shù)的深刻理解，公司打造了強(qiáng)大的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施Sense Core，并針對(duì)智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大核心領(lǐng)域研發(fā)了多個(gè)軟件平臺(tái)，形成了非常豐富且完善的產(chǎn)品矩陣與服務(wù)方案。得益于夯實(shí)的技術(shù)能力，公司目前已服務(wù)超過(guò)1200家客戶，商業(yè)化之路成功啟航。

該行認(rèn)為一方面AI行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景的快速拓展可能會(huì)帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)，另一方面由于商湯科技作為第一梯隊(duì)公司，具備更強(qiáng)客戶認(rèn)可度，從而產(chǎn)生更強(qiáng)的業(yè)務(wù)拓展能力，有望獲得高于行業(yè)的營(yíng)收增速?？紤]到公司暫未實(shí)現(xiàn)盈利，且當(dāng)前處于成長(zhǎng)階段，主要通過(guò)搶占市場(chǎng)份額來(lái)構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，收入的增長(zhǎng)更值得關(guān)注。商湯科技作為人工智能獨(dú)角獸，在AI技術(shù)研究上具有深厚的積累，且收入增長(zhǎng)較快，具備成長(zhǎng)性。