新股研報 | 德盈控股(02250)今起招股，市盈率約57.6倍，值得留意

德盈控股(02250)為本地原創(chuàng)品牌小黃鴨「B.Duck」的母企，于中國所有角色知識產權公司中排名第五，市場份額為約2.4%。

招股日期︰12月30日至1月7日

上市日期︰1月17日

獨家保薦人︰光大證券

收款行︰星展銀行、渣打銀行

發(fā)售1.2億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權

每股招股價為2.05元至3.45元，集資最多4.14億元，占總市值約12%，上市開支約4,420萬元

按每手1,000股，入場費3,484.77元

以上限價3.45元計算，市值約34.5億元（以20年經調整純利約5,983萬元計算，市盈率約57.6倍）

截至21年6月底 ，平均資產凈值約7,957萬元

公開發(fā)售分為甲組（500萬或以下申請人）、乙組（500萬以上申請人）

業(yè)務︰

18至20年收入分別為2億元、2.43億元、2.33億元，21年首六個月收入為1.23億元

18至20年經營溢利分別為1,890萬元、3,778萬元、7,403萬元，21年首六個月經營溢利為2,740萬元

18至20年純利分別為986萬元、2,410萬元、5,454萬元，21年首六個月純利1,746萬元

18至20年經調整純利分別為1,397萬元、3,285萬元、5,983萬元，21年首六個月經調整純利2,560萬元（若不涉及上市開支）

知識產權及品牌是公司業(yè)務的核心，業(yè)務起源可追溯至2005年，當時公司創(chuàng)辦人、主席、行政總裁兼執(zhí)行董事許夏林先生創(chuàng)作了我們相信屬歷久長青的標志性知識產權角色B.Duck。

B.Duck英文中的“B”字是英文Bathing，即沐浴的簡稱，從防水收音機開始，B.Duck都以系列為實體推出別出心裁的產品，電子系列、文具系列、廚房系列、包袋系列等，一直都受到市場的厚愛。

B.Duck曾獲多個獎項，包括獲國際授權業(yè)協(xié)會于16年、18年、19年及20年頒發(fā)「年度亞洲授權項目」及于21年頒發(fā)「年度中國IP」，以及于16年獲香港中華廠商聯合會及香港品牌發(fā)展局頒發(fā)「香港卓越名牌」。

公司主要從事(i)角色授權業(yè)務：跨多個渠道創(chuàng)建、設計及授權自創(chuàng)的B.Duck家族角色，以及就該等角色進行品牌管理及營銷。公司向被授權商授出B.Duck家族角色及品牌以提供產品設計應用服務，并允許彼等于彼等的產品及提供的服務使用；及(ii)電子商務及其他業(yè)務：設計、開發(fā)及采購以B.Duck家族角色為特色的產品，并通過多個渠道零售該等產品。

公司客戶主要包括(i)被授權商；(ii)我們的粉絲以及(iii)批發(fā)客戶。于往績記錄期間，公司授權網絡龐大，擁有超過300名被授權商及七名授權代理，覆蓋多個消費界別，遍及不同地區(qū)的消費者，其中特別專注于亞洲，包括中國、香港及東南亞，五大客戶貢獻的收益總額占20年收入約28%，而最大客戶則占12%。

集資所得其中約25.8%用于提升知識產權角色的品牌形象及知名度；約25.7%將用于建立粉絲平臺；約17.5%將用于加強新經濟在線銷售渠道；約11.8%將用于進一步增強內部設計能力及解決方案；約9.2%將用于償還現有債務；約10%將用作一般營運資金。

首次公開發(fā)售前進行融資︰

于16年8月至21年7月曾進行融資，當時發(fā)售價較中間價折讓約84.7%至38.2%，并設立6個月禁售期，其中前期投資者包括王氏國際(00099)、曾建中先生及曾建豪先生、李家杰博士、李義基先生及何建寰先生、華僑城(03366)。

上市后主要股東架構︰

許夏林先生持股66.32%

王氏國際持股7.96%

曾建中先生及曾建豪先生持股1.84%

李家杰博士持股2.34%

李義基先生及何建寰先生持股1.18%

華僑城持股8.36%

其他公眾股東持股12%

簡評︰

德盈控股(02250)為本地原創(chuàng)品牌小黃鴨「B.Duck」的母企，于中國所有角色知識產權公司中排名第五，市場份額為約2.4%。

以上限價3.45元計算，市值約34.5億元，以20年經調整純利約5,983萬元計算，市盈率約57.6倍，值得留意，是次招股價范圍十分闊，介乎2.05元至3.45元。

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪；智通財經編輯：楚蕓瑋。