浙商證券：電動(dòng)車銷量持續(xù)高增，重點(diǎn)把握三大投資主線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，全球共振，電動(dòng)車銷量持續(xù)高增，重點(diǎn)把握三大投資主線：電池環(huán)節(jié)盈利拐點(diǎn)已至，即將迎來量?jī)r(jià)齊升，重點(diǎn)推薦寧德時(shí)代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ);以及明年供需仍然偏緊的隔膜、銅箔、PVDF、負(fù)極環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦恩捷股份(002812.SZ)、星源材質(zhì)(300568.SZ)、中科電氣(300035.SZ)、璞泰來(603659.SH)、杉杉股份(600884.SH)、諾德股份(600110.SH)、聯(lián)創(chuàng)股份(300343.SZ);還有美歐市場(chǎng)配套產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，強(qiáng)調(diào)美歐本土建廠電池廠商的中上游供應(yīng)商，重點(diǎn)推薦當(dāng)升科技(300073.SZ)、中偉股份(300919.SZ)、華友鈷業(yè)(603799.SH)。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

短期補(bǔ)貼退坡不改長(zhǎng)期向好，內(nèi)生供給驅(qū)動(dòng)銷量高增：

政策端：短期看2022年歐洲部分國(guó)家與中國(guó)新能車補(bǔ)貼有所退坡，對(duì)受眾為價(jià)格敏感型的中低端車型的銷量有一定沖擊;美國(guó)2022年補(bǔ)貼政策疊加2023年EPA碳排放新標(biāo)的落地將加速電動(dòng)車滲透。

供給端：車企紛紛制定電動(dòng)化戰(zhàn)略規(guī)劃與銷量目標(biāo)搶占新能源車市場(chǎng)，2022年全球優(yōu)質(zhì)新車型集中推出，該行預(yù)計(jì)爆款車型將從本質(zhì)上驅(qū)動(dòng)受眾對(duì)新能車需求，推動(dòng)銷量高增。綜上，該行預(yù)計(jì)2022年全球新能車銷量將達(dá)1016.6萬輛，同增55%;其中中國(guó)新能源車銷量將達(dá)513.2萬輛，同增49%;美國(guó)將達(dá)132萬輛，同增100%。

價(jià)格修復(fù)疊加一體化優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，電池盈利拐點(diǎn)已至：

量：電動(dòng)車與儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)鋰電池需求高增，該行預(yù)計(jì)2022年全球鋰電池需求約908.4Gwh，同比大增52%，廠商訂單飽滿。

利：售價(jià)端：21年Q4電池報(bào)價(jià)有所提升，電芯價(jià)格修復(fù);成本端：頭部電池企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中上游布局的產(chǎn)能將在2022年陸續(xù)投放，一體化優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，降低原材料成本。

中游供需格局開始分化，關(guān)注緊缺環(huán)節(jié)與低估值龍頭：

隔膜與銅箔環(huán)節(jié)受制于設(shè)備供給，2022年新增產(chǎn)能有限，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求;隔膜售價(jià)與銅箔加工費(fèi)用有望提升帶來利升邏輯，疊加終端需求催化，即將迎來量利雙升。負(fù)極石墨化和PVDF受制于能環(huán)評(píng)限制，供需格局將維持緊平衡局面，享受高單位盈利。正極環(huán)節(jié)鐵鋰回潮，高鎳提速，低鎳三元或?qū)⒓铀俪銮?，上游資源一體化布局，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能占比高的正極企業(yè)將具有相對(duì)投資價(jià)值。電解液隨著產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，2022年將會(huì)是量升利減的邏輯;競(jìng)爭(zhēng)格局惡化后成本為王，隨著低端產(chǎn)能的出清，頭部效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，關(guān)注估值較低，盈利能力具有強(qiáng)韌性的龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量預(yù)期，上游資源品價(jià)格持續(xù)上漲;產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)格局惡化;技術(shù)變革

本文編選自浙商證券研究報(bào)告，分析師：鄧偉，智通財(cái)經(jīng)編輯：丁婷。