中軟國際(00354)借深開鴻獲鴻蒙產(chǎn)業(yè)寶貴拼圖 能力升維加速千億之路

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國內(nèi)軟件以及信息技術(shù)服務(wù)龍頭公司中軟國際(00354)12月23日晚就深開鴻的交易事項(xiàng)發(fā)出一項(xiàng)公告，公司就深開鴻公司訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，同時(shí)，還與億鑫科技、華為哈勃投資、鴻聚創(chuàng)新等各方注資深開鴻簽署合計(jì)2億元的注資協(xié)議。

中軟國際股價(jià)在公告翌日一度大跌，24日中軟國際召開了管理層與投資者的電話會(huì)議，就這次公告事件給出了詳細(xì)的解讀。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中軟國際股價(jià)大幅波動(dòng)背后，或與市場(chǎng)對(duì)公告存在一定誤讀有關(guān)，同時(shí)，在情緒殺跌的帶動(dòng)下，本次交易潛在的正面價(jià)值也被市場(chǎng)極大的忽視。

深開鴻是新設(shè)立的合資企業(yè) 其剝離不影響中軟國際鴻蒙收入

在24日召開的電話會(huì)議上，中軟國際管理層首先對(duì)深開鴻公司的定位進(jìn)行了解讀。深圳開鴻公司是今年8月中軟國際與深圳國資新成立的合資企業(yè)，總部位于深圳市，其定位是做基于開源鴻蒙操作系統(tǒng)發(fā)行版的產(chǎn)品業(yè)務(wù)。深開鴻只是中軟國際鴻蒙業(yè)務(wù)的一小部分，目前收入體量?jī)H在百萬級(jí)別，而且還處于虧損狀態(tài)，而非中軟國際鴻蒙業(yè)務(wù)的主體。有投資者認(rèn)為，深開鴻公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，收入不再并表后，將影響公司鴻蒙業(yè)務(wù)收入，這實(shí)際上是混淆了深開鴻的業(yè)務(wù)和中軟國際的鴻蒙業(yè)務(wù)定位。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，深開鴻合資公司的規(guī)劃從今年三月份開始，因?yàn)楹献髂Ｊ降莫?dú)特，以及深圳政府和華為對(duì)合作的高度重視，雙方對(duì)合資公司設(shè)立的過程、合規(guī)性、及保密性都有著嚴(yán)格的要求，因此合作前期中軟國際沒有向市場(chǎng)傳達(dá)關(guān)于這次合作的消息。

深開鴻股權(quán)實(shí)際得到了優(yōu)化和提升

此次交易市場(chǎng)誤讀的另一個(gè)方面，是在股權(quán)交易的理解上，認(rèn)為中軟國際由超過50%的持股，轉(zhuǎn)讓深開鴻股權(quán)后，持股比例降至19.5%，失去了對(duì)公司的并表和控制權(quán)，因此作為負(fù)面利空來解讀。

實(shí)際上，當(dāng)中軟國際、華為以及深圳國資計(jì)劃用深開鴻作為承接與鴻蒙信創(chuàng)相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，就面臨一個(gè)實(shí)際的問題，中軟國際作為外資股東，持股比例超過了國家《涉密信息系統(tǒng)集成資質(zhì)管理辦法》對(duì)外資持股不能超過20%的要求。受限于此，中軟國際作為上市公司無法直接開展這塊鴻蒙信創(chuàng)業(yè)務(wù)。事實(shí)上，上市公司受困于外資持股比例不能超過20%是常態(tài)。在A股市場(chǎng)中，就有至少數(shù)家科技公司也受限于20%的外資持股比例所帶來的困擾。

基于這樣的背景下，深開鴻股權(quán)變更多是華為和深國資等股東充分權(quán)衡的結(jié)果，也是要深入?yún)⑴c國內(nèi)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的必要條件。深開鴻股權(quán)優(yōu)化后，中軟國際持股19.54%，深開鴻成為了內(nèi)資控股的企業(yè)，可以深度參與國內(nèi)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，不再受限外資持股不能超過20%的限制，可以深入聚焦國內(nèi)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。另一方面，根據(jù)公告內(nèi)容，深開鴻股份轉(zhuǎn)讓對(duì)象為鴻聚創(chuàng)新，是公司管理團(tuán)隊(duì)設(shè)立的持股平臺(tái)，結(jié)合中軟國際持有的19.5%股權(quán)，未來深開鴻主要還是由中軟國際以及管理團(tuán)隊(duì)來參與管理，華為在技術(shù)上提供支撐和提供市場(chǎng)協(xié)同，深圳政府旗下的深資本提供市場(chǎng)方面的幫助。所以此次深開鴻的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)際是參與信創(chuàng)市場(chǎng)必要的條件，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，深開鴻引入華為哈勃，實(shí)際公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)得到了加強(qiáng)。

在市場(chǎng)誤解此次交易的同時(shí)，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，市場(chǎng)或許還忽視了此次交易背后釋放的積極信息，以及交易對(duì)中軟國際和未來鴻蒙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要價(jià)值和意義。

中軟國際獲“華為+哈勃投資”雙重認(rèn)證 鴻蒙產(chǎn)業(yè)龍頭地位不可動(dòng)搖

中軟國際一直是華為重要的軟件研發(fā)合作伙伴，華為也一直是中軟國際的第一大客戶和戰(zhàn)略股東，在鴻蒙產(chǎn)業(yè)方面，中軟國際作為業(yè)內(nèi)率先參與華為鴻蒙生態(tài)建設(shè)的軟件服務(wù)廠商，公司依托于鴻蒙OS、華為移動(dòng)服務(wù)(HMS)和HiLink 平臺(tái)等底座的開發(fā)服務(wù)能力，豐富的行業(yè)應(yīng)用開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，以及解放號(hào)匯聚的生態(tài)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展成為鴻蒙產(chǎn)業(yè)重要合作伙伴，為IoT廠商和開發(fā)者提供全場(chǎng)景賦能服務(wù)，并圍繞鴻蒙產(chǎn)業(yè)形成全棧布局。可以看到，中軟國際本身在華為鴻蒙產(chǎn)業(yè)里已經(jīng)占據(jù)重要位置，此次通過深開鴻引入華為哈勃投資，打造了“鴻蒙創(chuàng)新業(yè)務(wù)公司”，深開鴻的獨(dú)持性和稀缺性，是打開鴻蒙相關(guān)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的一把尖刀，同時(shí)，中軟國際通過深開鴻的運(yùn)作，獲得了“華為+哈勃投資”雙重認(rèn)證，公司作為鴻蒙產(chǎn)業(yè)龍頭地位不可動(dòng)搖。

深開鴻的業(yè)務(wù)先鋒和杠桿效應(yīng) 有望給公司帶來十倍業(yè)務(wù)增量

深開鴻對(duì)于中軟國際未來發(fā)展其實(shí)具有深遠(yuǎn)價(jià)值。中軟國際在今年9月份設(shè)立了智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)集團(tuán)(ABG)，推動(dòng)公司基石業(yè)務(wù)向軟硬一體升級(jí)，提升公司的交付能力。ABG的設(shè)立和深開鴻的設(shè)立有著相輔相成意義，未來通過深開鴻產(chǎn)品業(yè)務(wù)作為先鋒，可以拉動(dòng)公司解決方案和服務(wù)業(yè)務(wù)，推動(dòng)基石、云智能、鴻蒙生態(tài)、智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。深開鴻操作系統(tǒng)的業(yè)務(wù)需要大量資金和技術(shù)的投入，而通過資本運(yùn)作方式，可以讓深開鴻獲得更充沛資金發(fā)展。通過深開鴻，把操作系統(tǒng)生態(tài)服務(wù)、解決方案開發(fā)的業(yè)務(wù)通過中軟國際來交付;同時(shí)也能夠借助深開鴻，打開鴻蒙政府信創(chuàng)類的業(yè)務(wù)市場(chǎng)，開拓新的市場(chǎng)增量。

任何一個(gè)產(chǎn)品生態(tài)中，底層系統(tǒng)都僅僅是一切的切入點(diǎn)，真正能夠發(fā)揮商業(yè)效益的則是圍繞生態(tài)開展的服務(wù)。對(duì)比Windows、安卓、macOS、iOS四大操作系統(tǒng)，鴻蒙生態(tài)的商業(yè)模式可以分為三個(gè)層級(jí)：第一層是操作系統(tǒng)收費(fèi)，第二層是軟件及商城收費(fèi);第三層是更多的增值服務(wù)收費(fèi)。

由于華為希望將鴻蒙打造成一個(gè)開源生態(tài)，因此操作系統(tǒng)這部分的收費(fèi)可能很低，甚至免費(fèi)。也即是說深圳開鴻更多是戰(zhàn)略意義的布局。這就意味著，鴻蒙生態(tài)最大的商業(yè)價(jià)值來自于生態(tài)構(gòu)建完畢后的第二層級(jí)和第三層級(jí)，而這也是中軟國際關(guān)注的焦點(diǎn)。

目前中軟國際有龐大的數(shù)字軍團(tuán)為華為提供服務(wù)，隨著鴻蒙生態(tài)的完善，這部分人才和業(yè)務(wù)可以擴(kuò)展至所有參與鴻蒙系統(tǒng)的第三方廠商，中軟國際有希望成為最了解鴻蒙生態(tài)底層構(gòu)架的IT服務(wù)商。無論是鴻蒙、歐拉、云，其實(shí)都是中軟國際的尖刀業(yè)務(wù)，他們相當(dāng)于灑向大地的種子，并不希望其本身能夠創(chuàng)造多大的商業(yè)價(jià)值，而是寄希望于背后的生態(tài)服務(wù)來變現(xiàn)，公司超過9萬的專業(yè)IT人才優(yōu)勢(shì)則是一切的基礎(chǔ)。

比如在能源行業(yè)，深圳開鴻賣出了操作系統(tǒng)發(fā)行版，這又會(huì)激發(fā)出大量與之匹配的定制服務(wù)和配套維護(hù)，雖然客戶可以選擇其他公司來做，但無疑對(duì)于鴻蒙系統(tǒng)知根知底的中軟國際更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這實(shí)則已經(jīng)形成了一個(gè)專屬場(chǎng)景，在這個(gè)場(chǎng)景中，中軟國際擁有者其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無法比擬的優(yōu)勢(shì)。這也是中軟國際選擇今年9月創(chuàng)立智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)集團(tuán)(簡(jiǎn)稱ABG)的原因。

總的來說，深開鴻相當(dāng)于是一個(gè)業(yè)務(wù)撬動(dòng)的杠桿，以深開鴻開源鴻蒙產(chǎn)品和發(fā)行版業(yè)務(wù)做為切入點(diǎn)，去帶動(dòng)中軟國際鴻蒙生態(tài)服務(wù)(1美金產(chǎn)品有6-10美金的生態(tài)服務(wù))，能夠給整體鴻蒙生態(tài)帶來可觀的放大效應(yīng)，未來通過深開鴻獲得的市場(chǎng)空間和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，將為中軟國際創(chuàng)造一個(gè)巨大的增量市場(chǎng)。

深開鴻股權(quán)運(yùn)作 給中軟國際帶來的是全面的升維

綜合來看，投資者對(duì)中軟國際深開鴻公司交易的解讀，根本的判斷標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該在于深開鴻股權(quán)變更后，給中軟國際帶來的是升維還是降維。在深開鴻獨(dú)立之前，中軟國際雖然對(duì)其控股，但是受限外資身份，兩者都難以直接切入國內(nèi)信創(chuàng)市場(chǎng)，同時(shí)操作系統(tǒng)發(fā)行版業(yè)務(wù)需要的大量資金，也非是中軟國際一家企業(yè)可以單獨(dú)承受。而深開鴻股權(quán)運(yùn)作之后，中軟國際圍繞鴻蒙產(chǎn)業(yè)設(shè)計(jì)的整盤棋，實(shí)際上被盤活了。公司早前通過深耕鴻蒙產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)切入鴻蒙2C和2B兩大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，現(xiàn)在深開鴻變?yōu)閮?nèi)資企業(yè)，更有利公司切入鴻蒙信創(chuàng)市場(chǎng)，獲得鴻蒙產(chǎn)業(yè)新的一塊拼圖，并深度結(jié)合華為鴻蒙以軍團(tuán)化方式進(jìn)入千行百業(yè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)智能的宏大戰(zhàn)略。中軟國際自上市保持著高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，目標(biāo)是朝著千億體量去發(fā)展。通過深開鴻的操作系統(tǒng)發(fā)行版業(yè)務(wù)切入，反哺母公司的基石業(yè)務(wù)、云智能、智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，形成1：10的放大效應(yīng)，這或許是中軟國際未來的千億之路。