“可為階段”如何布局春季躁動(dòng)?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，央行四季度貨幣例會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭”、LPR單邊下調(diào)帶來22年初MLF降息預(yù)期、該行在12.19《“可為階段”的時(shí)空和配置策略》中指出，市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)角度觀察，只要可轉(zhuǎn)債維持強(qiáng)勢(shì)，A股大概率仍是“可為階段”。該行認(rèn)為，跨年估值差”較大的行業(yè)，更容易成為公募基金年末/年初的調(diào)倉方向。建議關(guān)注“跨年估值差”相對(duì)較大的細(xì)分領(lǐng)域：新能源(電源設(shè)備/稀有金屬/電機(jī)/電力)、消費(fèi)(生物制品/醫(yī)療服務(wù)/汽車整車)、科技制造(通用機(jī)械/半導(dǎo)體/航天裝備/航空裝備/地面兵裝)。

報(bào)告中稱，A股仍處于分子端預(yù)期平緩、分母端預(yù)期支撐的“可為階段”。近期市場(chǎng)相對(duì)承壓：拜登1.75萬億《重建美好未來法案》受挫約束美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期和22年中國新能源車出海預(yù)期、美國通脹依舊高位、全球疫情反復(fù)，近期國內(nèi)政策未超預(yù)期，以及新能源車鏈條負(fù)面消息下跌導(dǎo)致市場(chǎng)情緒負(fù)反饋。該行判斷當(dāng)前A股仍是“可為階段”：央行四季度貨幣例會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭”、LPR單邊下調(diào)帶來22年初MLF降息預(yù)期、該行在12.19《“可為階段”的時(shí)空和配置策略》中指出，市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)角度觀察，只要可轉(zhuǎn)債維持強(qiáng)勢(shì)，A股大概率仍是“可為階段”。

此外，“可為階段”也是逢低布局“春季躁動(dòng)”的機(jī)會(huì)。近期投資者對(duì)“春季躁動(dòng)”的關(guān)注度明顯增加。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示：過去10多年“春季躁動(dòng)”年年都有，大多在2月及以后才會(huì)結(jié)束，僅08/18/20年“春季躁動(dòng)”在1月中下旬提前結(jié)束，均遭遇了重大“不確定性”事件沖擊。該行判斷當(dāng)前“春季躁動(dòng)”有支撐：“穩(wěn)字當(dāng)頭”政策主線、MLF調(diào)降預(yù)期。

廣發(fā)證券稱，信用周期底部如何布局“春季躁動(dòng)”?——聚焦“雙碳”寬信用新周期。22年“春季躁動(dòng)”處于本輪信用周期底部，12/16/19年“春季躁動(dòng)”也處于信用周期底部，該行觀察到：這幾年“春季躁動(dòng)”的領(lǐng)漲行業(yè)基本和當(dāng)時(shí)的“寬信用”方向保持一致。該行在11.21《傳統(tǒng)產(chǎn)能“低碳轉(zhuǎn)型”新方向》中指出22年中國將開啟“雙碳”寬信用新周期，建議重點(diǎn)關(guān)注碳中和“先立+后破”交集的“綠電”的3條投資線索：發(fā)電端的煤電“供給收縮”、輸電端的特高壓/儲(chǔ)能、交易端的綠電運(yùn)營商。

該行提到，公募基金換倉如何尋找潛在方向?——關(guān)注“跨年估值差”優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。從公募基金的凈值曲線&小盤/大盤指數(shù)的相對(duì)走勢(shì)來看：12月初以來公募基金已經(jīng)開啟新一輪調(diào)倉布局期。測(cè)算2010年以來的數(shù)據(jù)顯示，“跨年估值差”較大的行業(yè)，更容易成為公募基金年末/年初的調(diào)倉方向。建議關(guān)注“跨年估值差”相對(duì)較大的細(xì)分領(lǐng)域：新能源(電源設(shè)備/稀有金屬/電機(jī)/電力)、消費(fèi)(生物制品/醫(yī)療服務(wù)/汽車整車)、科技制造(通用機(jī)械/半導(dǎo)體/航天裝備/航空裝備/地面兵裝)。

該行表示，“可為階段”建議逢低布局“春季躁動(dòng)”，繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡配置。近期A股相對(duì)承壓，但當(dāng)前A股仍是“可為階段”?！按杭驹陝?dòng)”每年都有，歲末“春季躁動(dòng)”建議關(guān)注“雙碳寬信用”主線，以及具備“跨年估值差”優(yōu)勢(shì)的部分新能源/消費(fèi)/科技制造細(xì)分領(lǐng)域。行業(yè)配置建議繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡——1. 降準(zhǔn)及地產(chǎn)鏈條企穩(wěn)(券商、白電、消費(fèi)建材);2. “雙碳寬信用”+新基建穩(wěn)增長(綠電運(yùn)營商、軍工);3. PPI-CPI傳導(dǎo)下的提價(jià)預(yù)期(食品加工)。