美股明年難再上天！加息沖擊科技股，順周期股比較香

美國(guó)股市將連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁年回報(bào)率，2022年能否繼續(xù)表現(xiàn)亮眼將受到美聯(lián)儲(chǔ)、企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況和疫情的影響。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，今年剩下一周左右的時(shí)間，標(biāo)普500指數(shù)有望較2018年底以來(lái)上漲87%，這也是20多年來(lái)表現(xiàn)最好的三年。在此前2019和2020年均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)回報(bào)后，標(biāo)普500指數(shù)在2021年迄今為止上漲了25%。

以史為鑒，明年的增長(zhǎng)可能不那么令人印象深刻，但不一定很差。DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Jessica Rabe表示，自1928年以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)回報(bào)率達(dá)到9次。DataTrek發(fā)現(xiàn)，在隨后的一年里，該指數(shù)的平均收益較低，為8.4%;而總體平均總回報(bào)率為11.6%。Rabe稱(chēng):"這種積極勢(shì)頭能否延續(xù)到明年是隨機(jī)的。但歷史證明，標(biāo)普的表現(xiàn)是不對(duì)稱(chēng)的，因?yàn)樵诘谒哪辏貓?bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于負(fù)回報(bào)?！?/p>

本月早些時(shí)候媒體對(duì)策略師進(jìn)行的調(diào)查預(yù)計(jì)，2022年標(biāo)普500指數(shù)將收于4910點(diǎn)，較周三收盤(pán)上漲4.5%。

2022年美股業(yè)績(jī)能否強(qiáng)大到支撐美股高歌?

根據(jù)Refinitiv IBES的數(shù)據(jù)，盡管強(qiáng)勁的收益仍然可以支撐股市，但標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的利潤(rùn)在2021年反彈近50%后，預(yù)計(jì)明年將僅增長(zhǎng)8.3%。

道富環(huán)球投資管理公司首席投資策略師Michael Arone表示："獲利增長(zhǎng)和營(yíng)收增長(zhǎng)應(yīng)該足以推動(dòng)股市走高，但風(fēng)險(xiǎn)在于它們是否能夠符合預(yù)期。"

隨著Omicron席卷全球，圍繞疫情的不確定性也給業(yè)績(jī)前景蒙上了陰影。牛津經(jīng)濟(jì)研究院最近的一份報(bào)告顯示，盡管市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)政府應(yīng)該不會(huì)再次進(jìn)行大范圍的防疫限制，但消費(fèi)者“可能會(huì)在確診病例再次激增的情況下更加謹(jǐn)慎地花錢(qián)”。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在今年創(chuàng)紀(jì)錄地增長(zhǎng)8.1%之后，2022年消費(fèi)者支出將只增長(zhǎng)4.3%。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，另一個(gè)不確定因素是明年11月的美國(guó)中期選舉，目前美國(guó)總統(tǒng)拜登領(lǐng)導(dǎo)的民主黨對(duì)國(guó)會(huì)的控制權(quán)較為脆弱。

美股的命脈——大型成長(zhǎng)股

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在2022年進(jìn)行三次加息將成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，加息將推高債券收益率，打擊股票等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的資產(chǎn)。

因?yàn)樵跇?biāo)準(zhǔn)股票估值模型中，企業(yè)現(xiàn)金流將以利率折現(xiàn)，所以利率的上升可能會(huì)給本已偏高的美股估值帶來(lái)壓力。根據(jù)Refinitiv Datastream的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)的未來(lái)12個(gè)月預(yù)期市盈率約為21倍，高于15.5倍的歷史平均水平。

科技股和成長(zhǎng)型股在過(guò)去10年的大部分時(shí)間里一直引領(lǐng)美國(guó)股市，但它們能否保持強(qiáng)勁勢(shì)頭還有待觀察。例如，這些股票對(duì)更高的利率尤其敏感，因?yàn)樗鼈兊墓乐蹈嗟厝Q于未來(lái)收益的折現(xiàn)。

如果大型成長(zhǎng)型股票下跌，整體市場(chǎng)可能會(huì)陷入困境。標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)公司高級(jí)指數(shù)分析師Howard Silverblatt表示，截至周二收盤(pán)，2021年標(biāo)普500指數(shù)的總回報(bào)中，約有三分之一來(lái)自6家領(lǐng)頭公司的收益——Meta Platforms(FB.US)、蘋(píng)果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)、谷歌(GOOG.US)、英偉達(dá)(NVDA.US)、特斯拉(TSLA.US)。

New Vines Capital LLC董事總經(jīng)理Andre Bakhos表示："我們可能會(huì)開(kāi)始看到科技股表現(xiàn)不及大盤(pán)，而那些被低估的板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)。從標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的性質(zhì)和設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，你可能會(huì)看到一個(gè)走低的市場(chǎng)?！?/p>

順周期板塊或是更優(yōu)選

不過(guò)，促使美聯(lián)儲(chǔ)加息的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也可能有助于提振股市。根據(jù)德意志銀行對(duì)1955年以來(lái)13次加息周期的研究，標(biāo)普500指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)加息的第一年的平均回報(bào)率為7.7%。

D.A. Davidson財(cái)富管理研究主管James Ragan稱(chēng)：“盡管我們預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)我們所看到的那種收益，2022年股票投資者的環(huán)境仍不錯(cuò)。”他預(yù)計(jì)，2022年標(biāo)普500指數(shù)將出現(xiàn)中個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。

Ragan更看好那些將特別受益于穩(wěn)健經(jīng)濟(jì)的行業(yè)，如金融、工業(yè)和材料類(lèi)股，以及那些在通脹環(huán)境下可以將價(jià)格上漲轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的公司。