興業(yè)證券張憶東:港股回購創(chuàng)歷史新高,或?yàn)槲磥砉蓛r上漲先行信號

作者: 張憶東 2021-12-21 22:36:34
截至12月15日,2021年港股有185家公司回購,累計回購金額達(dá)到335.1億港元,創(chuàng)2002年有數(shù)據(jù)記錄以來的歷史新高;其中下半年有142家公司回購,回購金額達(dá)204.3億港元,創(chuàng)半年度新高

投資要點(diǎn)

1.港股回購活動明顯升溫

截至12月15日,2021年港股有185家公司回購,累計回購金額達(dá)到335.1億港元,創(chuàng)2002年有數(shù)據(jù)記錄以來的歷史新高;其中下半年有142家公司回購,回購金額達(dá)204.3億港元,創(chuàng)半年度新高。行業(yè)上,2021年以來資訊科技業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、消費(fèi)業(yè)等調(diào)整明顯的行業(yè),也是回購的主力行業(yè):從回購公司數(shù)目上看,地產(chǎn)建筑業(yè)46家,非必需性消費(fèi)業(yè)44家,醫(yī)療保健業(yè)31家,資訊科技業(yè)22家;從回購金額上看,資訊科技業(yè)為121億港元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第二名地產(chǎn)建筑業(yè)的54.6億港元,此外必需消費(fèi)業(yè)(46.2億港元)和非必需消費(fèi)業(yè)(32.2億港元)回購金額同樣排名前列。

2.以史為鑒,回購潮可能是未來股價上漲的先行信號

2008年以來港股經(jīng)歷過五輪公司回購潮,均在熊市中發(fā)生,恒生指數(shù)價格與公司回購數(shù)量呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)走勢,大規(guī)模的公司回購?fù)A(yù)示著階段性底部,并且后續(xù)均伴隨著一波上漲行情。

第一輪明顯回購潮發(fā)生在全球金融危機(jī)時期,2008年全年港股公司回購金額總計達(dá)到175億港幣,恒指全年下跌48.3%。而在接下來的12個月,從2019年1月至2019年12月,恒生指數(shù)上漲了52.0%。

第二輪回購潮發(fā)生在2011年7月至2012年6月,港股公司共回購121億港幣股票,恒指在這段時期下跌13.2%。在隨后的6個月的時間(2012年7月-2012年12月)上漲16.5%。

第三輪回購潮出現(xiàn)在2014年1月至6月,港股公司累計回購金額100億港元,隨后開啟一波牛市,并于2015年4月恒指突破28000點(diǎn)。

第四輪回購潮出現(xiàn)在2015年7月至2016年12月,累計回購金額409.8億港元,恒指下跌16.2%。而在隨后的13個月,自2017年1月至2018年1月,恒生指數(shù)上漲49.5%,并于2018年1月突破33000點(diǎn)。

第五輪回購潮出現(xiàn)在2018年2月至2018年10月,累計回購231.2億港元,恒指累計下跌24.0%,其中2018年10月跌破25000點(diǎn)。隨后的6個月(2018年11月-2019年4月),恒指上漲18.9%。

此次回購潮從2021年二季度開始,2021 年下半年隨著港股較大幅度下跌而進(jìn)入高潮,不到半年時間回購力度已經(jīng)超過 200 億港元,超過以往歷史任何一個半年度數(shù)據(jù)。下半年截至 12 月 15 日,恒指已累計下跌了 18.8%。3.哪些公司大規(guī)?;刭?

港股當(dāng)前估值較低,大規(guī)模的公司回購可以給投資者樹立價值標(biāo)桿,彰顯公司信心,從而推動公司的價值重塑。因此我們篩選出兩個股票池:1)2021年下半年(截至12月15日)回購比例大于等于港股流通股本1%且流通市值大于50億港元的股票池;2)回購金額排名前30且流通市值大于50億港元的股票池。

風(fēng)險提示:中、美經(jīng)濟(jì)增速下行;美國持續(xù)高通脹,美國貨幣政策提前超預(yù)期收緊;大國博弈風(fēng)險;新冠疫情變異超預(yù)期;回購可能也意味著企業(yè)由于缺乏好的投資項目而不愿意進(jìn)一步投資,只能選擇用現(xiàn)金來回購股票。

報告正文

1、港股回購活動明顯升溫

2021年以來,港股受多重因素影響回調(diào)明顯,截至12月15日,恒指跌14.0%,恒生科技跌31.2%;行業(yè)上,恒生資訊科技業(yè)跌30.9%,醫(yī)療保健業(yè)跌29.3%,地產(chǎn)建筑業(yè)跌19.4%,必需消費(fèi)業(yè)跌17.7%。

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但與此同時,港股回購創(chuàng)歷史新高,彰顯企業(yè)信心。截至12月15日,2021年港股有185家公司回購,累計回購金額達(dá)到335.1億港元,創(chuàng)2002年有數(shù)據(jù)記錄以來[1]的歷史新高;其中下半年有142家公司,回購金額達(dá)204.3億港元,創(chuàng)半年度新高。行業(yè)上,2021年以來資訊科技業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、消費(fèi)業(yè)等調(diào)整明顯的行業(yè),也是回購的主力行業(yè):從回購公司數(shù)目上看,地產(chǎn)建筑業(yè)46家,非必需性消費(fèi)業(yè)44家,醫(yī)療保健業(yè)31家,資訊科技業(yè)22家;從回購金額上看,資訊科技業(yè)為121億港元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第二名地產(chǎn)建筑業(yè)的54.6億港元,此外必需消費(fèi)業(yè)(46.2億港元)和非必需消費(fèi)業(yè)(32.2億港元)回購金額同樣排名前列。

[1]數(shù)據(jù)來源為Wind終端

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2、以史為鑒,回購潮可能是未來股價上漲的先行信號

2008年以來港股經(jīng)歷過五輪公司回購潮,均在熊市中發(fā)生,恒生指數(shù)價格與公司回購數(shù)量呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)走勢,大規(guī)模的公司回購?fù)A(yù)示著階段性底部,并且后續(xù)均伴隨著一波上漲行情。

第一輪明顯回購潮發(fā)生在全球金融危機(jī)時期,2008年全年港股公司回購金額總計達(dá)到175億港幣,恒指全年下跌48.3%。而在接下來的12個月,從2019年1月至2019年12月,恒生指數(shù)上漲了52.0%。

第二輪回購潮發(fā)生在2011年7月至2012年6月,港股公司共回購121億港幣股票,恒指在這段時期下跌13.2%。在隨后的6個月的時間(2012年7月-2012年12月)上漲16.5%。

第三輪回購潮出現(xiàn)在2014年1月至6月,港股公司累計回購金額100億港元,隨后開啟一波牛市,并于2015年4月恒指突破28000點(diǎn)。

第四輪回購潮出現(xiàn)在2015年7月至2016年12月,港股公司累計回購金額409.8億港元,恒指下跌了16.2%。而在隨后的13個月,自2017年1月至2018年1月,恒生指數(shù)上漲了49.5%,并于2018年1月突破33000點(diǎn)。

第五輪回購潮出現(xiàn)在2018年2月至2018年10月,港股公司累計回購231.2億港元,恒指累計下跌24.0%,其中2018年10月跌破25000點(diǎn)。隨后的6個月(2018年11月-2019年4月),恒指上漲18.9%。

此次回購潮從2021年二季度開始,2021 年下半年隨著港股較大幅度下跌而進(jìn)入高潮,不到半年時間回購力度已經(jīng)超過 200 億港元,超過以往歷史任何一個半年度數(shù)據(jù)。下半年截至 12 月 15 日,恒指已累計下跌了 18.8%。

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3、哪些公司大規(guī)?;刭?

港股當(dāng)前估值較低,大規(guī)模的公司回購可以給投資者樹立價值標(biāo)桿,彰顯公司信心,從而推動公司的價值重塑。因此我們篩選出兩個股票池:1)2021年下半年(截至12月15日)回購比例大于等于港股流通股本1%且流通市值大于50億港元的股票池(見圖表10);2)回購金額排名前30且流通市值大于50億港元的股票池(見圖表11)。

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4、風(fēng)險提示

中、美經(jīng)濟(jì)增速下行;美國持續(xù)高通脹,美國貨幣政策提前超預(yù)期收緊;大國博弈風(fēng)險;新冠疫情變異超預(yù)期;回購可能也意味著企業(yè)由于缺乏好的投資項目而不愿意進(jìn)一步投資,只能選擇用現(xiàn)金來回購股票。

本文來源于“張憶東策略世界”微信公眾號,智通財經(jīng)編輯:許然

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