成長(zhǎng)決勝還是價(jià)值為王？2022年A股走勢(shì)如何，券商們這樣研判

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，臨近年底，券商陸續(xù)召開(kāi)2022年投資策略會(huì)，從已公布的策略報(bào)告來(lái)看，普遍對(duì)來(lái)年的行情持謹(jǐn)慎態(tài)度。綜合來(lái)看，成長(zhǎng)和價(jià)值依然是各家券商明年的配置主線(xiàn)。

國(guó)泰君安證券：2022年上半年先進(jìn)后守，大眾消費(fèi)定乾坤

國(guó)泰君安證券研究所策略首席分析師陳顯順發(fā)表《守得云開(kāi)見(jiàn)月明——2021年度A股行情總結(jié)》稱(chēng)，2021年大盤(pán)在3300-3700震蕩，市場(chǎng)更強(qiáng)調(diào)盈利彈性，結(jié)構(gòu)性特征明顯。中盤(pán)藍(lán)籌逆襲核心資產(chǎn)，周期與成長(zhǎng)共舞。展望2022年，2022年上半年先進(jìn)后守，春季躁動(dòng)接棒跨年行情。下半年伴隨經(jīng)濟(jì)逐步回暖以及政策不確定性的下降，市場(chǎng)將逐步回溫。風(fēng)格方面，在增速回落大趨勢(shì)中，市場(chǎng)將從2021年追求盈利彈性轉(zhuǎn)向確定性的盈利成長(zhǎng)。行業(yè)配置方面，在市場(chǎng)達(dá)成“磨底型”經(jīng)濟(jì)特征一致預(yù)期共識(shí)下，CPI的超預(yù)期或貢獻(xiàn)錯(cuò)誤定價(jià)下的最強(qiáng)超額收益空間：大眾消費(fèi)定乾坤。

東方證券：注重成長(zhǎng)和價(jià)值，布局“科技強(qiáng)國(guó)”“消費(fèi)復(fù)蘇”“雙碳戰(zhàn)略”

展望2022年，國(guó)內(nèi)外的關(guān)鍵變量將對(duì)A股形成不同的影響。2022年A股配置展望核心邏輯是買(mǎi)入長(zhǎng)期高ROE和具備穩(wěn)定EPS成長(zhǎng)性的行業(yè)和公司，成長(zhǎng)和價(jià)值均衡。行業(yè)配置角度，三個(gè)關(guān)鍵詞：“科技強(qiáng)國(guó)”、“消費(fèi)復(fù)蘇”、“雙碳戰(zhàn)略”。

2022年A股市場(chǎng)大勢(shì)研判：一方面，維持結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的判斷基調(diào)不變。另一方面，在成長(zhǎng)和價(jià)值均衡配置的同時(shí)，注意把握市場(chǎng)節(jié)奏：明年上半年成長(zhǎng)和價(jià)值均有階段性機(jī)會(huì)，但在流動(dòng)性回暖以及科技、雙碳、消費(fèi)等方面政策的催化下，成長(zhǎng)股相對(duì)占優(yōu);下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和國(guó)內(nèi)通脹水平逐步抬升等因素，則對(duì)價(jià)值股相對(duì)友好。

華西證券：2022年A股將演繹“高質(zhì)量發(fā)展牛”

展望2022年，A股將演繹“高質(zhì)量發(fā)展?！保x優(yōu)質(zhì)賽道成為首要任務(wù)。2022年A股運(yùn)行，具備以下特征：1)不寄望于2022年A股出現(xiàn)普漲行情。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已然步入新常態(tài)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式從“粗獷式”發(fā)展轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量”發(fā)展模式;2)部分細(xì)分賽道擁擠成為常態(tài)，但不是看空成長(zhǎng)&消費(fèi)股的充分理由，A股亦可能是依賴(lài)于“細(xì)分優(yōu)質(zhì)賽道的板塊快速輪動(dòng)”來(lái)消化打破賽道擁擠的僵局;3)2022年A股投資靠躺贏“龍頭”的策略并不占優(yōu)，預(yù)計(jì)一線(xiàn)龍頭個(gè)股向“二、三”線(xiàn)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)個(gè)股擴(kuò)散;4)2022年A股日成交量有望延續(xù)在萬(wàn)億規(guī)模以上。

2022年市場(chǎng)風(fēng)格上，推薦成長(zhǎng)與消費(fèi);行業(yè)配置上，推薦六大優(yōu)質(zhì)賽道?！俺砷L(zhǎng)性、平穩(wěn)性”是2022年行業(yè)配置的重要考慮要素，圍繞著“高質(zhì)量發(fā)展”的主線(xiàn)配置。六大優(yōu)質(zhì)賽道成為配置的方向：1)新能源;2)智能化電動(dòng)車(chē);3)半導(dǎo)體;4)軍工;5)高端/次高端白酒;6)創(chuàng)新藥，CXO等。

粵開(kāi)證券：2022年A股配置重心逐步向“中下游”傾斜

資本市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏上，基于流動(dòng)性以及政策預(yù)期節(jié)奏來(lái)看，下半年的機(jī)會(huì)將好于上半年，2022年整體運(yùn)行節(jié)奏是：跨年行情→震蕩歸于平淡→穩(wěn)增長(zhǎng)下→再次上行，呈現(xiàn)斜率放緩的“N”型走勢(shì)。

2021年，在復(fù)蘇主線(xiàn)中，上游順周期品種是階段配置重心，需求端的復(fù)蘇與供給瓶頸共同推升了大宗商品的價(jià)格，在此階段上游周期品最為受益;2022年，A股的配置重心將逐步向“中下游”傾斜，供需關(guān)系的改善伴隨著通脹的下行，帶來(lái)中下游行業(yè)的盈利修復(fù)。

長(zhǎng)江證券：風(fēng)格仍看相對(duì)景氣，先價(jià)值后成長(zhǎng)，先大盤(pán)后小盤(pán)

2022年或?qū)⒊蔀槿蚝暧^環(huán)境下一個(gè)二十年的新起點(diǎn)。風(fēng)格節(jié)奏上，長(zhǎng)江證券建議先價(jià)值后成長(zhǎng)，先大盤(pán)后小盤(pán)。建議年初增配大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格，重視金融和消費(fèi)。1)未來(lái)一段時(shí)間，信用階段性企穩(wěn)，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格的確定性修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，參考2012H2-2013H1、2019H1，重視金融、消費(fèi)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。剩余流動(dòng)性下行，小盤(pán)風(fēng)格估值溢價(jià)收斂。2)2022年二季度后，調(diào)結(jié)構(gòu)仍成主基調(diào)，剩余流動(dòng)性再度上行，產(chǎn)業(yè)邏輯突出的大盤(pán)成長(zhǎng)方向在二季度后仍需超配。

行業(yè)配置方面，超預(yù)期在制造業(yè)+大眾消費(fèi)，標(biāo)配通脹收斂+高景氣賽道。明年可能超預(yù)期的方向：制造業(yè)隱形冠軍、大眾消費(fèi)品、電力投資和運(yùn)營(yíng)。1)制造業(yè)隱形冠軍：需求端全球Capex周期上行，國(guó)內(nèi)定價(jià)的成本端見(jiàn)頂，產(chǎn)業(yè)格局上供需緊平衡，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上全球產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)突出。優(yōu)選機(jī)械、汽車(chē)零件、化工細(xì)分。2)大眾消費(fèi)品：提價(jià)&成本見(jiàn)頂+共同富裕，關(guān)注大眾品的量?jī)r(jià)刺激。3)電力投資和運(yùn)營(yíng)：綠電投資從前端到后端，逆周期對(duì)沖下投資有望超預(yù)期。

一致預(yù)期較強(qiáng)的方向仍需標(biāo)配：主賽道細(xì)分，通脹剪刀差收斂。1)預(yù)期高增長(zhǎng)的主賽道：科技(電動(dòng)車(chē)、光伏等)、部分中游設(shè)備(軍工、專(zhuān)用機(jī)械)。2)通脹剪刀差收斂：剪刀差收斂環(huán)境下，全A利潤(rùn)結(jié)構(gòu)由上游轉(zhuǎn)向中下游，看好毛利率受益的部分中下游細(xì)分，如紡服、輪胎、小家電等。

東北證券：2022年盈利增速全面回落下，成長(zhǎng)決勝

展望2022年，主導(dǎo)市場(chǎng)的確定性因素是強(qiáng)基數(shù)效應(yīng)下盈利增速的全面回落，這使得市場(chǎng)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)較小，決勝關(guān)鍵在于規(guī)避順周期，同時(shí)抓緊成長(zhǎng)主線(xiàn)。

2022年行業(yè)配置方面：關(guān)注科技成長(zhǎng)類(lèi)的通信、傳媒、新能源、軍工等，消費(fèi)類(lèi)醫(yī)藥、大眾消費(fèi)、農(nóng)業(yè)等板塊。(1)配置主線(xiàn)：規(guī)避順周期，尋找盈利韌性強(qiáng)的兩方向：盈利周期相對(duì)獨(dú)立的科技和盈利偏穩(wěn)定的消費(fèi)。(2)節(jié)奏上：一四季度仍是成長(zhǎng)主線(xiàn)，二三季度消費(fèi)相對(duì)占優(yōu)。(3)自上而下角度：首先，四季度相對(duì)充裕的流動(dòng)性以及5G建設(shè)(新基建的政策導(dǎo)向)和應(yīng)用(華為歐拉落地)周期向上、元宇宙催化上游硬件(頭盔、耳機(jī)等)和內(nèi)容(元宇宙游戲等)等新技術(shù)和新產(chǎn)品的出現(xiàn)使得科技類(lèi)板塊如通信、傳媒、計(jì)算機(jī)等值得關(guān)注;其次，估值性?xún)r(jià)比的角度看，醫(yī)藥、食品飲料、大眾消費(fèi)和養(yǎng)殖等板塊值得依次布局。(4)自下而上角度：分析師主要看好高景氣延續(xù)的成長(zhǎng)板塊、明顯受益于政策紅利的子行業(yè)、業(yè)績(jī)對(duì)疫情好轉(zhuǎn)敏感度最高的子行業(yè)、業(yè)績(jī)對(duì)疫情好轉(zhuǎn)敏感度最高的子行業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注酒店、鋰、稀土、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、快遞等行業(yè)。