興業(yè)證券:農(nóng)夫山泉(09633)擬定首次股權激勵 有助于長期持續(xù)發(fā)展

興業(yè)證券稱,農(nóng)夫山泉(09633)對原材料價格把控能力強,利于短期內(nèi)利潤率的穩(wěn)定。

智通財經(jīng)APP獲悉,興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱,若農(nóng)夫山泉(09633)股權激勵計劃順利進行,將與主要員工進行深度綁定,有助于公司長期可持續(xù)發(fā)展與成長,2021年12月15日收盤價對應Wind一致預期2021年PE估值65.1倍。

事件:農(nóng)夫山泉發(fā)布公司公告:2021年12月13日,公司董事會決議建議采納員工股權激勵計劃。擬定將向不超過120名人員授予股權激勵,且本次激勵不包括公司H股上市前一日(即2020年9月7日)登記的股東。

興業(yè)證券主要觀點如下:

擬定向不超過120名員工授予股權激勵計劃。

公司本次擬定股權激勵計劃主要激勵對象主要為公司的董事、監(jiān)事和員工,以及在合作項目對公司有重大貢獻的養(yǎng)生堂的一定數(shù)量的員工。有效期為股權激勵計劃采納日期起10年內(nèi)有效。授予上限不超過公司激勵計劃采納日已發(fā)行股本總額的5%。

擬股權激勵計劃歸屬期分三期進行。

第一期歸屬比例占比40%,歸屬時間為2022年4月最后一個交易日;第二期占比30%,歸屬時間為2023年4月最后一個交易日;第三期占比30%,歸屬時間為2024年4月最后一個交易日。

公司持續(xù)下沉瓶裝水,挖掘軟飲多品類。

經(jīng)過20余年的產(chǎn)品發(fā)展及蛻變,農(nóng)夫山泉擁有成熟的產(chǎn)品業(yè)務條線:一是,縱向深耕包裝水業(yè)務,不斷裂變子系列;二是,橫向拓展多元軟飲品類,不斷豐富并開拓新賽道。1)、縱向深挖瓶裝水業(yè)務:蟬聯(lián)水界冠軍。紅瓶水容量及規(guī)格多樣,推陳出新。瓶裝水內(nèi)部裂變,衍生細分品類。2)、橫向開拓“軟飲家族”:以健康定位精準,研發(fā)技術領先,IPO后推出5大品類,涵蓋十余個系列及口味。品類主要囊括NFC果汁、東方樹葉、SODA系列蘇打天然水、炭仌咖啡等。

展望及觀點:若股權激勵計劃順利進行,公司將與主要員工進行深度綁定,有助于公司長期可持續(xù)發(fā)展與成長。2022年,公司將繼續(xù)推動“包裝水+軟飲料”雙引擎發(fā)展格局,持續(xù)鞏固和提升產(chǎn)品競爭力,不斷豐富產(chǎn)品線及加速渠道拓展。由于公司產(chǎn)品研發(fā)能力較強,營銷宣傳能力突出,且銷售渠道模式多元化,利好公司長期穩(wěn)健發(fā)展。此外,對原材料價格把控能力強,利于短期內(nèi)利潤率的穩(wěn)定,龍頭優(yōu)勢顯現(xiàn)。

風險提示:疫情等不確定性;終端動銷不及預期;原材料價格波動。

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