第一上海：維持華虹半導體(01347)“買入”評級 行業(yè)高景氣度持續(xù) 晶圓量價齊升

智通財經(jīng)APP獲悉，第一上海發(fā)布研究報告稱，維持華虹半導體(01347)“買入”評級，對公司產(chǎn)能及ASP增長保持樂觀態(tài)度，預計2020-23年收入CAGR為33.2%;凈利潤CAGR為91.7%，予2022年收入40倍P/E，目標價60港元，相對于現(xiàn)價有26.33%的上升空間。

第一上海主要觀點如下：

公司21Q3收入為4.52億美元，同比增長78.5%，環(huán)比增長30.4%，大幅超出預期的4.1億美元。由于銷售價格上漲，毛利率為27.1%，同比增長290bps，環(huán)比增長230bps。其中8英寸毛利率35.2%，同比增長800bps;12英寸毛利率8.5%，同比增長2650bps。歸母凈利潤5080萬美元，同比增長187.1%，環(huán)比增長15.3%。公司預計Q4收入為4.9億美元，同比增長75%;毛利率27-28%。

高景氣度持續(xù)，行業(yè)需求強勁

本季度嵌入式非易失性存儲器收入為1.27億美元，同比增長44.8%，主要由于MCU和智能卡芯片需求增長。獨立非易失性存儲器收入約0.2億美元，同比增長611.3%，主要由于NORFlash需求增長。分立器件收入為1.53億美元，同比增長59.1%，主要由于MOSFET、IGBT、超級結的需求增長。邏輯與射頻收入為8010萬美元，同比增長145.2%，主要由于CIS及邏輯芯片需求增長。模擬與電源管理收入為7110萬美元，同比增長112.2%。當前市場對于半導體的需求強勁，公司有望充分受益當前景氣周期，維持高速增長趨勢。

8/12英寸晶圓量價齊升，擴產(chǎn)進度順利

公司產(chǎn)能利用率不斷提升，Q3總體產(chǎn)能利用率達到110.9%。8英寸產(chǎn)能利用率為112.3%，12英寸產(chǎn)能利用率為108.7%。另一方面，出貨晶圓ASP不斷上升，8英寸ASP約506美元，環(huán)比增長5.5%;12英寸ASP約1079美元，環(huán)比上升4.87%。華虹無錫12英寸廠產(chǎn)能計劃在今年年底達到6.5萬片/月，明年年底達到9.5萬片/月。由于客戶需求持續(xù)強勁，公司已規(guī)劃下一步擴產(chǎn)方案，將在完成內部評估后對外宣布。該行認為12英寸新廠有望接棒無錫Fab7廠為公司提供長期增長動力。

風險提示：擴產(chǎn)不及預期、制程研發(fā)不及預期、市場需求變化。