國金證券：維持榮昌生物-B(09995)“買入”評級 泰它西普、維迪西妥皆進入醫(yī)保 銷售提速

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告，維持榮昌生物-B(09995)“買入”評級及盈利預測，預計2021-23年營收14.77/7.6/15.97億元(2021年營收中含2億美元里程碑款)。

事件：2021年12月3日公司發(fā)布公告，公司兩款創(chuàng)新藥，雙靶向融合蛋白泰他西普(RC18)和抗HER2抗體-藥物偶聯(lián)物(ADC)注射用維迪西妥單抗(RC48)，已被納入新版國家醫(yī)保目錄。

國金證券主要觀點如下：

創(chuàng)新藥泰它西普與維迪西妥單抗，上市數(shù)月即被納入醫(yī)保目錄，中國市場銷售或?qū)⑻壴鲩L。

1)公司用于治療系統(tǒng)性紅斑狼瘡的泰它西普和治療胃癌維迪西妥單抗，分別于2021年3月與6月剛在中國附條件獲批上市，此次談判即被新增進國家醫(yī)保目錄。進入醫(yī)保前，泰它西普贈藥后年費用13萬左右，維迪西妥單抗贈藥后年費用25萬左右。根據(jù)這兩款藥物的創(chuàng)新性與臨床剛需，該行判斷，入醫(yī)保后降幅亦不會過大。

2)泰它西普，為全球首款、同類首創(chuàng)的靶向BLyS和APRIL雙靶點的抗體融合蛋白藥物，以現(xiàn)有臨床數(shù)據(jù)判斷，有優(yōu)于同類已上市產(chǎn)品貝利木單抗的潛力。維迪西妥單抗，則是中國首款自主研發(fā)的ADC創(chuàng)新藥，并獲得美國FDA授予突破性療法認定。二者的更多適應癥正在拓展中。

3)公司正規(guī)劃新建產(chǎn)能，預計原液總產(chǎn)能在2021和2025年末將分別擴大至3.6萬升和8.6萬升。

與西雅圖基因合作，2億美元首付款已入賬，國際市場已啟程。

2021年8月，公司授權(quán)西雅圖基因獲得維迪西妥單抗在榮昌生物區(qū)域(即除日本、新加坡以外的其他亞洲地區(qū))以外地區(qū)的全球開發(fā)和商業(yè)化權(quán)益。西雅圖基因已向公司支付2億美元首付款;之后還將支付最高可達24億美元的里程碑付款，同時，公司將獲得維迪西妥單抗在西雅圖基因區(qū)域凈銷售額從高個位數(shù)到百分之十幾的梯度銷售提成。

科創(chuàng)板IPO在即，募資40億將助力腫瘤、自免、眼科等領(lǐng)域創(chuàng)新提速。

公司即將在科創(chuàng)板發(fā)行不超過5442萬股，擬募資40億，用于生物新藥產(chǎn)業(yè)化、抗腫瘤抗體新藥研發(fā)、自免及眼科抗體新藥研發(fā)等項目。

風險提示：研發(fā)以及新品銷售不及預期的風險;帶量采購等令公司營收承壓等風險。