重磅制度改革“在路上”，A股逐漸成熟，外資已跑步進場！

12月4日，證監(jiān)會副主席王建軍在國際金融論壇第十八屆全球年會上發(fā)表演講。重磅要點如下：

1、堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”的方針，堅持市場化法治化國際化，持續(xù)推進以注冊制改革為龍頭的資本市場全面深化改革，努力構(gòu)建融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護的多層次資本市場體系。

2、注冊制改革必須全面堅持“尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征”三個原則。從注冊制基本內(nèi)涵看，注冊制改革以信息披露為核心，要求發(fā)行人以投資者需求為導(dǎo)向，真實準確完整地披露信息。在做好事前審核、把好入口關(guān)的同時，更加注重事中監(jiān)管與事后查處，既要督促市場主體歸位盡責(zé)，又要保障投資者依法行權(quán)維權(quán)。我國擁有全球規(guī)模最大、交易最活躍的投資者群體，目前已超過1.9億，其中97%為持股市值50萬元以下的中小投資者。能否保護好廣大中小投資者合法權(quán)益，是衡量注冊制改革成功與否的一個關(guān)鍵標準。

3、對市場各方完善獨立董事制度的意見建議，中國證監(jiān)會高度重視，已組織專門力量進行研究，將充分傾聽各方意見，與相關(guān)部門積極溝通、推動系統(tǒng)完善，進一步明晰獨立董事權(quán)責(zé)邊界，加強履職保障、完善責(zé)任機制，支持和督促獨立董事切實履行誠信勤勉義務(wù)，努力形成各方歸位盡責(zé)、市場約束有效的制度環(huán)境和良好生態(tài)。

A股注冊制蓬勃發(fā)展

自注冊制實施以來，A股科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板開啟發(fā)展新篇章，也是A股公司上市的主力板塊。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前科創(chuàng)板開通兩年多已經(jīng)有364只個股成功上市，IPO融資4616.57億元。而創(chuàng)業(yè)板自2020年8月24日，改革并試點注冊制落地實施以來，也有240家順利上市，IPO融資1854.48億。可見兩大板塊注冊制實施以來，已經(jīng)有600多家公司享受到了紅利，合計融資近6500億，比最近兩年多(2019年7月22日科創(chuàng)板開通以來)主板融資4300億要多不少。

整體從一級市場上看，注冊制開啟讓眾多的中小公司搭上上市的快車道，當(dāng)然也讓這些原始股東享受到了巨大的紅利回報。

從二級市場上看，也讓中簽的普通投資者獲利頗豐。Wind數(shù)據(jù)顯示，364只科創(chuàng)板上市首日平均漲幅達177.44%，其中共有238只首日上漲超過100%，當(dāng)然也有6家表現(xiàn)不佳，上市首日出現(xiàn)虧損，整體虧損比例為1.65%。而注冊制以來創(chuàng)業(yè)板240只個股，上市首日平均漲幅更大為236.79%，其中共有177只首日上漲超過100%，而下跌個股有5只，占比為2.08%。

自2019年7月22日以來，滬深主板297只個股上市，首日平均漲幅為43.0%，當(dāng)然這和漲停制度限制有關(guān)，但也體現(xiàn)了注冊制下科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板更具優(yōu)勢，能吸引更多的資金青睞。

A股獨董現(xiàn)狀

自2001年中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》以來，獨立董事已成為上市公司完善治理結(jié)構(gòu)、促進規(guī)范運作、保護中小投資者權(quán)益的重要一環(huán)，大部分獨立董事都能恪盡職守、勤勉盡責(zé)，對提升公司治理效能發(fā)揮著重要作用，已成為上市公司治理區(qū)別于非上市公司的顯著標志。對市場各方完善獨立董事制度的意見建議，中國證監(jiān)會高度重視。

目前A股市場獨立董事現(xiàn)狀如何?Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2020年年報披露，A股上市公司共有獨立董事14107人，其中滬市上市公司有6363人，深市上市公司有7744人。涉及4519家上市公司，平均每家上市公司有3個以上獨董。

而從薪酬上看，共有13479人去年從上市公司獲得薪酬，合計11.68億元，平均薪酬達8.66萬元。可見多數(shù)獨立董事從上市公司獲得不菲的薪酬，當(dāng)然很多獨立董事也是公司的高管之一，因此在保護中小投資者利益方面需要制度的監(jiān)督。

盡管獨立董事平均薪酬不錯，但也是天差地別，多的年薪超百萬，少的則基本不拿薪酬。因此歷年獨董離職是頻現(xiàn)。以最近來看，11月以來就有56家上市公司，59個獨立董事辭職，其中真視通、ST光一和光智科技三家短期1個月內(nèi)都有2位獨立董事辭職。

完善獨董相關(guān)制度機制“在路上”

在加強獨董履職保障方面，上市公司要主動為獨立董事履職積極創(chuàng)造條件，使其充分享有知情權(quán)。在北京邦道律師事務(wù)所首席合伙發(fā)起人武紹智看來，獨立董事承擔(dān)的虛假陳述的法律責(zé)任是一種絕對責(zé)任，獨立董事要主動了解上市公司經(jīng)營管理中的重大事項，并真實、準確、完整、及時、公平地對外披露，上市公司應(yīng)保證獨董能及時準確地獲取全面信息，不能將其當(dāng)做“花瓶”。

在健全提升獨立董事履職效能的長效機制方面，可引入聲譽機制等，建立獨立董事履職評價獎懲機制并與人才庫和誠信檔案相關(guān)聯(lián)，更好地發(fā)揮獨立董事作用?！敖ⅹ毩⒍侣穆毜目茖W(xué)履職標準和客觀考核機制，獨董的薪資津貼要根據(jù)履職考核結(jié)果差異化發(fā)放?！蓖瑫r擔(dān)任多家A股和H股公司獨董的學(xué)者尹曉冰表示。

改革“牽一發(fā)而動全身”。獨董制度改革涉及方方面面，完善獨董制度改革，未來仍需證券監(jiān)督管理部門、司法部門、相關(guān)部委、行業(yè)自律協(xié)會等共同推動。值得注意的是，獨立董事制度的有效發(fā)揮，更依賴于上市公司治理水平提高。

A股逐漸成熟，外資青睞

全球大型投資管理公司聯(lián)博中國投資總監(jiān)朱良近日對第一財經(jīng)記者表示，在全球各區(qū)域的基金中選擇160只有代表性的基金并進行統(tǒng)計，隨著行業(yè)監(jiān)管政策變化，他們開始轉(zhuǎn)向A股，且外資的投資標的開始多元化。

MSCI原亞太研究部主管、景順A股投資總監(jiān)謝征儐此前也對記者表示，MSCI中國指數(shù)中A股的構(gòu)成只有20%，仍以港股和ADR為主，未來A股占比可能會逐步攀升到45%～50%。從全球市場配置來看，美股占比超過50%，A股只有5%，這也完全不能反映兩個經(jīng)濟體的體量。

本周北向資金延續(xù)凈買入態(tài)勢，一周凈買入151.17億元，尤其是12月3日周五更是加速進場，全天凈流入92.21億，創(chuàng)近一個多月以來新高。

本文編選自“Wind資訊”；智通財經(jīng)編輯：韓永昌。