美股最寬松的時刻已過去？華爾街對2022年持謹(jǐn)慎態(tài)度

策略師們已開始發(fā)表他們對明年股市的展望——在今年的兩位數(shù)漲幅之后，許多人正在下調(diào)美股未來預(yù)期。

在疫苗接種、放松封鎖措施和廣泛的經(jīng)濟(jì)重新開放的背景下，截至12月1日收盤，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2021年上漲了20%。該藍(lán)籌股指數(shù)也較2020年3月23日的最低點上漲了一倍多。

根據(jù)許多專家的預(yù)測，標(biāo)普500明年不太可能重現(xiàn)這樣的回報。市場參與者預(yù)計美聯(lián)儲(Federal Reserve)至少會加息一次，加之貨幣和財政刺激措施逐漸減弱，本輪經(jīng)濟(jì)周期的輕松收益可能已成為過去。至少有一位策略師認(rèn)為，明年股市將至少在當(dāng)前水平上小幅下跌。

以下是部分華爾街頂級公司的策略師對明年股市的預(yù)測。

DWS Group(標(biāo)普500目標(biāo)價：5,000)：美股收益站在債券市場的肩膀上

DWS Group預(yù)計，在企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)(如果增長放緩的話)以及利率小幅上升的雙重支撐下，標(biāo)普500指數(shù)將在明年進(jìn)一步上漲。

「我們對風(fēng)險資產(chǎn)的看法很簡單，2022年應(yīng)該又是一個好年份，」DWS集團(tuán)美洲區(qū)首席投資官戴維·比安科(David Bianco)在12月1日的媒體電話會議上說。「隨著通脹下降，或者通脹增速放緩，我們應(yīng)該相信，名義和實際利率只會小幅攀升?！?/p>

該公司預(yù)計，2022年底標(biāo)普500指數(shù)將收于5,000點，較11月30日的收盤水平上漲9.5%?！傅侥壳盀橹?，長期利率只小幅攀升，而對美國股市和全球股市的本益比至關(guān)重要的長期實際利率仍接近歷史低點，」他補(bǔ)充說?！冈谑杏史矫?，它們站在債券市場的肩膀上?！?/p>

比安科預(yù)計，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率將持續(xù)到明年。目前該指數(shù)對應(yīng)市盈率約為22倍。該公司還預(yù)計，標(biāo)普500指數(shù)成份股公司的總每股收益(EPS)將在2022年達(dá)到約228美元，較今年預(yù)計的213美元水平增長7%。這種盈利觀點假設(shè)美國在2022年不會提高企業(yè)稅。

「我們的觀點是，標(biāo)準(zhǔn)普爾股票市場的估值基本上是合理的，但我們長期以來的偏好仍是數(shù)字業(yè)務(wù)——技術(shù)、通信、成長型股票，這些類型的企業(yè)實際上提供了極好的通脹保護(hù)?！埂脯F(xiàn)在不是上世紀(jì)70年代了，我們通常認(rèn)為，抵御通脹的最好辦法就是擁有質(zhì)量最好的企業(yè)。尋找那些提高生產(chǎn)率而不是提高價格的企業(yè)。」

比安科還表示，該公司增持醫(yī)療保健和金融板塊，鑒于美聯(lián)儲明年可能至少加息一次，后者將成為利率上升的受益者。

美國銀行(標(biāo)普500目標(biāo)價：4,600)：尋找「通脹保值收益率」

據(jù)美國銀行(Bank of America)的薩勃拉曼尼亞(Savita Subramanian)說，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2022年年底將與目前水平持平。

該公司預(yù)計，2022年標(biāo)普500指數(shù)將收于4,600點，較11月30日的收盤價僅上漲0.7%。與此同時，盈利增長將放緩，根據(jù)薩勃拉曼尼亞的預(yù)測，標(biāo)普500指數(shù)成份股公司明年的每股收益將僅增長6.5%。

對更高貼現(xiàn)率的預(yù)期是這一前景的主要驅(qū)動因素之一，而明年預(yù)期的更高貼現(xiàn)率環(huán)境將對股票估值構(gòu)成壓力。此外，隨著利率上升，其他資產(chǎn)明年將爭奪投資者的注意力，薩勃拉曼尼亞補(bǔ)充道。

「如果現(xiàn)金收益率與標(biāo)普500指數(shù)1.3%的股息收益率持平，10年期美債收益率在2022年年底前達(dá)到2%，那么‘除了股票別無選擇’的觀點會怎么樣？」股息增長需要保持，因此，我們的主題是：通脹保值收益率?！甘芡浻绊懙氖找媛势媚茉?、金融和房地產(chǎn)?！?/p>

「當(dāng)我們回顧今天，我們會說些什么呢？」這番話可能與2000年的后見之明類似：過高的預(yù)期、華爾街股票配置增加了約20個百分點、瘋狂的IPO活動；美聯(lián)儲首次加息進(jìn)入一個估值過高的市場。接受一個難以想象的事實：在2000年，資產(chǎn)成本為負(fù)，而今天的實際利率為負(fù)?！埂傅菽淖詈笠粋€跡象——企業(yè)/消費者過度舉債——已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了政府?！?/p>

就值得青睞的資產(chǎn)類別而言，薩勃拉曼尼亞表示，2022年將優(yōu)先考慮大宗商品，隨后是現(xiàn)金，然后是股票，最后是債券。她還說，相比大盤股，她更喜歡小盤股；相比成長型股，她更喜歡價值型股。

摩根士丹利(標(biāo)普500目標(biāo)價：4,400)：我們的關(guān)鍵信息集中在多重收縮上

摩根士丹利(Morgan Stanley)認(rèn)為，股市明年將下跌。大摩首席美國股票策略師威爾遜(Mike Wilson)預(yù)計，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)明年將跌至4,400點，較11月30日的收盤價下跌3.7%。下跌的最大推動力將是多重收縮，明年利率上升的環(huán)境將對股票估值造成壓力，而盈利增長將繼續(xù)放緩。

威爾遜在一份報告中稱：「當(dāng)我們考慮對未來一年的預(yù)測時，我們的主要信息集中在多重收縮方面，因中期評級持續(xù)下調(diào)，美債收益率上升，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)獲利的不確定性增加?！埂副M管整體指數(shù)的盈利仍將持續(xù)，但贏家和輸家之間的差距將更大，增長速度將大幅放緩。」

「雖然我們對2023年的整體盈利預(yù)測與市場共識大致一致，我們相信存在顯著差異的空間——這意味著即使指數(shù)沒有做太多點位的變化，在2022年選股將提供大量的機(jī)會，」他補(bǔ)充道?！缚傊谖覀兛磥恚?022年將更多地關(guān)注股票，而不是行業(yè)或風(fēng)格?！?/p>

威爾遜指出，由于明年利率料將走高，銀行股可能受益，且表現(xiàn)優(yōu)于長期成長型股。長期成長型股的估值將因利率上升而承壓最大。不過，他補(bǔ)充稱，「價格合理的增長和防御性的質(zhì)量也會保持下去」。

威爾遜表示：「目前，我們對價值股更偏愛一點，因為它對不斷上升的利率和通貨膨脹具有更高的杠桿作用，這應(yīng)該會持續(xù)到年底?！?/p>

本文來源于Wind資訊，智通財經(jīng)編輯：文文。