西部證券：維持上海機(jī)場(chǎng)(600009.SH)“增持”評(píng)級(jí) 行業(yè)潛力仍在 靜待客流量回暖

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持上海機(jī)場(chǎng)(600009.SH)“增持”評(píng)級(jí)，調(diào)整2021-23年EPS為-0.82/0.11/1.73元，對(duì)應(yīng)最新PE為-54/391/25倍。

事件：公司發(fā)布2021年10月運(yùn)輸生產(chǎn)數(shù)據(jù)，飛機(jī)起降架次34191架次，同比-4.08%;旅客吞吐量329.98萬(wàn)人次，同比-15.4%;貨郵吞吐量30.94萬(wàn)噸，同比-7.61%。2021年1-10月，飛機(jī)起降架次累計(jì)同比+11.61%，旅客吞吐量累計(jì)同比+10.43%。

西部證券主要觀點(diǎn)如下：

疫情反復(fù)，業(yè)務(wù)量恢復(fù)不及預(yù)期。

疫情影響，多省旺季出游受到限制，據(jù)民航局統(tǒng)計(jì)，國(guó)慶假期(10月1日-7日)全民航運(yùn)輸旅客日均同比-19.6%，日均飛行航班量同比-11.3%。公司業(yè)務(wù)復(fù)蘇受阻，10月飛機(jī)起降架次同比-4.08%，為19年同期的79.31%，旅客吞吐量同比-15.4%，僅恢復(fù)至19年的52.51%。

國(guó)慶加持下國(guó)內(nèi)線回升，國(guó)際線靜待回暖。

疫苗接種率增加與十一長(zhǎng)假的加持下，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)量逐步回升。國(guó)內(nèi)飛機(jī)起降架次環(huán)比+43.35%，較19年同期+16.44%;國(guó)內(nèi)旅客吞吐量環(huán)比+50.2%，接近19年同期的98.63%。但國(guó)際線飛機(jī)起降架次同比+3.64%，恢復(fù)至19年同期的29.97%;國(guó)際旅客吞吐量同比-8.85%，僅為19年同期的2.84%，國(guó)際線復(fù)蘇仍待催化回暖，短期國(guó)內(nèi)線成為公司主要收入來(lái)源。

行業(yè)潛力仍在，關(guān)注疫情后續(xù)恢復(fù)。

疫情常態(tài)化與本土病例反復(fù)下，上海機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)仍有承壓。21Q3公司免稅收入1.49億元，僅為19年同期的16%，但增長(zhǎng)潛力仍在。截至11月27日衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)，我國(guó)新冠疫苗完成兩劑接種率已達(dá)76.8%，年底有望超過(guò)80%，若疫情穩(wěn)定，國(guó)際客流復(fù)蘇順利，可推動(dòng)免稅業(yè)務(wù)重回成長(zhǎng)，從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù);國(guó)際線客流恢復(fù)不及預(yù)期;免稅合同發(fā)生變化。