廣匯寶信（01293）：寶馬、路虎銷(xiāo)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁 大跌只是“停車(chē)加油”？

受益于我國(guó)2016年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，汽車(chē)板塊成為港股市場(chǎng)一季度的熱門(mén)板塊。華晨中國(guó)（01114）、長(zhǎng)城汽車(chē)（02333）和吉利汽車(chē)（00175）等汽車(chē)板塊個(gè)股股價(jià)在一季度表現(xiàn)優(yōu)異，如今吉利汽車(chē)還在“肆無(wú)忌憚”的創(chuàng)著新高。

智通財(cái)經(jīng)注意到，隨著汽車(chē)行業(yè)景氣度不斷提升，廣匯寶信（01293）這家主營(yíng)汽車(chē)銷(xiāo)售的企業(yè)，股價(jià)也在今年一季度有過(guò)上漲逾130%至4.5港元的表現(xiàn)，但隨后表現(xiàn)開(kāi)始乏力，無(wú)論是年報(bào)凈利潤(rùn)大增近9成還是債務(wù)置換均無(wú)法助其股價(jià)創(chuàng)出年內(nèi)新高。反而在公布折價(jià)13%配售2.8億股后，股價(jià)被瞬間“打昏”。

所幸的是，寶信旗下代理的寶馬和捷豹路虎在華銷(xiāo)量依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，那么寶馬和路虎能否幫助寶信股價(jià)重振雄風(fēng)呢？

2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近9成

智通財(cái)經(jīng)注意到，2016年度年報(bào)顯示，寶信全年實(shí)現(xiàn)總收入為人民幣257.037億元，同比增加8.1%;凈利潤(rùn)約為人民幣4.172億元，同比增長(zhǎng)89.6%。

其中，88.9%收入來(lái)自汽車(chē)銷(xiāo)售。豪華及超豪華品牌與中高檔市場(chǎng)品牌的銷(xiāo)售收入分別占汽車(chē)銷(xiāo)售收入約91.1%及8.9%。

期內(nèi)，銷(xiāo)售新車(chē)72315輛，同比上升17.1%。其中豪華品牌汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到56380輛，同比上升9.7%，中高端品牌汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到15935輛，同比上升53.3%。

2016年下半年開(kāi)始，集團(tuán)不斷加大汽車(chē)增值服務(wù)業(yè)務(wù)的力度，包括汽車(chē)裝潢、汽車(chē)保險(xiǎn)、延保、續(xù)保、二手車(chē)以及汽車(chē)金融等。來(lái)自汽車(chē)增值服務(wù)的傭金收入達(dá)到人民幣3.802億元，同比增長(zhǎng)41.3%。

寶馬、路虎銷(xiāo)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁

智通財(cái)經(jīng)注意到，在2016年豪華汽車(chē)品牌前10名在華銷(xiāo)量及同比增長(zhǎng)率排行中，寶馬在華銷(xiāo)售51.6萬(wàn)輛，排名第二，但依然有超過(guò)兩位數(shù)的增長(zhǎng)率。捷豹路虎在華銷(xiāo)售11.9萬(wàn)量，名列第四，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)28.7%，名列第三。

數(shù)據(jù)來(lái)源：汽車(chē)制造商

進(jìn)入到2017年，寶馬和捷報(bào)路虎的銷(xiāo)量依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。智通財(cái)經(jīng)獲悉，一季度寶馬（含MINI）在華銷(xiāo)售14.28萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)12.35%。四月，寶馬（含MINI）在華單月銷(xiāo)量4.89萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39.1%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，寶馬(含MINI)今年前4月總共銷(xiāo)售新車(chē)超過(guò)19.16萬(wàn)輛，與去年同期相比(共銷(xiāo)售新車(chē)16.22萬(wàn)輛)，增長(zhǎng)15%。

產(chǎn)能方面，有分析指出，4月寶馬沈陽(yáng)新大東工廠(chǎng)建成后，年產(chǎn)能將翻倍。

在新車(chē)發(fā)布方面，智通財(cái)經(jīng)獲悉，全新寶馬5系Li車(chē)型將在6月28日上市，首批上市的車(chē)型將包括528Li、530Li以及540Li。未來(lái)，華晨寶馬還計(jì)劃推出定位更低的525Li車(chē)型作為全新5系的入門(mén)版本。

捷豹路虎的銷(xiāo)量增速也不遑多讓?zhuān)峭ㄘ?cái)經(jīng)獲悉，捷豹路虎一季度在華銷(xiāo)量3.36萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.63%。智通財(cái)經(jīng)獲悉，4月，捷豹路虎在華銷(xiāo)量1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10%。4月份在華銷(xiāo)量中，捷豹路虎在華國(guó)產(chǎn)車(chē)輛共有6534輛，占比高達(dá)65%。截止到4月底，捷豹路虎在華累計(jì)銷(xiāo)量43,648輛，較去年同期的36667輛同比增長(zhǎng)19%.

據(jù)捷豹路虎中國(guó)、奇瑞捷豹路虎聯(lián)合市場(chǎng)銷(xiāo)售與服務(wù)機(jī)構(gòu)常務(wù)副總裁胡俊表示，捷豹路虎今年1-5月份在華銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)5萬(wàn)多臺(tái)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，同比增長(zhǎng)20%，目前正處于快速增長(zhǎng)階段。

智通財(cái)經(jīng)獲悉，今年，捷豹路虎將推出國(guó)產(chǎn)“廉價(jià)”車(chē)XEL，起售價(jià)有望下探至30萬(wàn)元以?xún)?nèi)。2016年年報(bào)顯示，寶信2016年中高端品牌汽車(chē)銷(xiāo)量為15935輛，同比大增53.3%。捷報(bào)路虎的這款車(chē)型，將為寶信在中高端品牌汽車(chē)的銷(xiāo)量做出貢獻(xiàn)。

大行看好寶信后市股價(jià)

中金公司在研報(bào)中指出，寶信新車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)將受益于寶馬強(qiáng)產(chǎn)品周期。預(yù)計(jì)在國(guó)產(chǎn)寶馬1系轎車(chē)和第7代寶馬5系的帶動(dòng)下，2017年寶馬的新車(chē)銷(xiāo)售量有望同比提升27.0%且毛利率有望提升1.6 個(gè)百分點(diǎn)，為寶信帶來(lái)約3.502 億元的新增毛利潤(rùn)。2018 年寶馬X3 國(guó)產(chǎn)上市有望繼續(xù)推動(dòng)上行趨勢(shì)。

另外，中金認(rèn)為盈利能力較強(qiáng)的售后業(yè)務(wù)仍有提升空間。其售后業(yè)務(wù)擁有超45%的高毛利率，寶信完成后市場(chǎng)全面布局以后，售后業(yè)務(wù)有望促進(jìn)盈利大幅提升。

光大海外在研報(bào)中指出，根據(jù)光大渠道跟蹤，目前公司寶馬品牌各車(chē)型折扣率穩(wěn)定、老5系清庫(kù)存末期/新5系或于6月正式上市，光大看好新5系產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力(折扣率收緊)/2H17E銷(xiāo)量爬坡、以及2017E-2020E包括5系換代/SUV-X3/3系換代等新車(chē)型緊密布局驅(qū)動(dòng)的公司新車(chē)銷(xiāo)售毛利率企穩(wěn)回升前景(預(yù)計(jì)2017E/2018E/2019E新車(chē)銷(xiāo)售毛利率分別約3.8%/4.2%/4.0%)。

另外，光大認(rèn)為公司售后服務(wù)業(yè)務(wù)或逐步步入正軌，與廣匯資源整合/集采等體系對(duì)接或進(jìn)一步提振其售后服務(wù)毛利率(預(yù)計(jì)2017E/2018E/2019E售后服務(wù)毛利率分別約47.7%/48.0%/48.3%)。

有資金“抄底”跡象

6月7日，廣匯寶信股價(jià)大幅低開(kāi)，全天成交額達(dá)到1.03億港元，成交額創(chuàng)3月中旬以來(lái)新高。智通財(cái)經(jīng)注意到，其中有3352萬(wàn)港元的成交金額來(lái)自開(kāi)盤(pán)15分鐘內(nèi)，資金“抄底”跡象明顯。智通財(cái)經(jīng)注意到，寶信配售股份折價(jià)幅度為13.37%，而其股價(jià)全天下跌11.63%，兩者相差不到2%，在沒(méi)有新的利空出現(xiàn)的情況下，股價(jià)下跌空間已經(jīng)不大。

若寶馬和捷報(bào)路虎的銷(xiāo)量增長(zhǎng)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，股價(jià)重新走上上升通道并非難事。

寶信15分鐘k線(xiàn)圖