科創(chuàng)板新股前瞻 | 金橙子科技：半年凈賺3000萬元，激光加工控制系統(tǒng)是門怎樣的生意?

20世紀(jì)，激光技術(shù)與原子能、半導(dǎo)體及計算機一并稱為四項重大發(fā)明。相比與大眾接觸面更廣的半導(dǎo)體和計算機技術(shù)，人們對于激光行業(yè)的熟悉程度遠(yuǎn)不及前兩者。

然而，作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，激光產(chǎn)業(yè)在快速發(fā)展下已在全球形成了龐大而豐富的產(chǎn)業(yè)鏈分布，在下游的應(yīng)用中也已滲透消費電子、高端材料、半導(dǎo)體加工、汽車、船舶、通訊、醫(yī)療美容等眾多領(lǐng)域。

根據(jù)不同制造流程，目前激光技術(shù)主要分為激光切割、激光打標(biāo)、激光雕刻、激光焊接、激光熔覆等細(xì)分工藝。由于技術(shù)具有精度高、速度快、非接觸式、智能化、柔性化等特點，激光加工技術(shù)也仍正逐步取代傳統(tǒng)加工覆蓋至更多領(lǐng)域。

近日，又一家主營業(yè)務(wù)為激光加工設(shè)備運動控制系統(tǒng)相關(guān)的企業(yè)金橙子科技遞交了科創(chuàng)板IPO申報材料。

激光加工控制系統(tǒng)為主營業(yè)務(wù) 毛利率達(dá)70%

智通財經(jīng)APP了解到，激光的發(fā)生裝置為激光器，一個典型的激光器主要由光學(xué)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和機械結(jié)構(gòu)四大部分組成。其中，電源系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和機械結(jié)構(gòu)共同輔助光學(xué)系統(tǒng)輸出激光。

目前，金橙子科技的主要產(chǎn)品包括激光加工控制系統(tǒng)、激光系統(tǒng)集成硬件及激光精密加工設(shè)備等，產(chǎn)品系列覆蓋激光標(biāo)刻、激光切割、激光焊接、激光清洗等領(lǐng)域。

具體來看，激光加工控制系統(tǒng)以運動控制軟件為核心，與運動控制卡組合使用，是激光加工設(shè)備自動化控制的核心數(shù)控系統(tǒng);激光系統(tǒng)集成硬件為公司根據(jù)客戶需求提供集成化解決方案，向客戶配套提供經(jīng)過聯(lián)調(diào)聯(lián)試后的配套硬件;激光精密加工設(shè)備主要包括激光調(diào)阻等領(lǐng)域的加工設(shè)備。

其中，激光加工控制系統(tǒng)被稱為激光加工設(shè)備的“核心控制大腦”，決定設(shè)備加工精密水平、加工速率、自動化水平等加工能力的關(guān)鍵控制中心，也是金橙子科技當(dāng)前最主要的收入來源。2018-2020年度及2021年上半年，激光加工控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)的收入比重均在70%以上。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，2018-2020年度，金橙子科技分別實現(xiàn)營收6963.20萬、9242.31萬、135.13億元，復(fù)合增長率約為39.31%，于2021年上半年實現(xiàn)營收1.02億元;凈利潤分別為1723.60萬、1605.55萬、4019.70萬，復(fù)合增長率約為52.71%，2021年上半年則為3023.24萬元。

盈利能力方面，金橙子科技于2018-2020年度及2021年上半年分別實現(xiàn)毛利率66.11%、64.02%、61.29%及62.21%，凈利率分別為24.75%、17.37%、29.75%及29.66%。

其中，相較產(chǎn)品功能或形態(tài)相似的同行可比公司而言，柏楚電子由于在國內(nèi)中低功率激光切割控制領(lǐng)域中占有 60%左右份額，占據(jù)主導(dǎo)地位，綜合毛利率水平維持在80%以上。相比之下，金橙子科技的綜合毛利率水平與維宏股份較為接近。

若具體從公司最主要業(yè)務(wù)激光加工控制系統(tǒng)來看，由于產(chǎn)品類型等因素差異，金橙子科技業(yè)務(wù)毛利率小幅低于柏楚電子和維宏股份，但整體處于較高水平。

而在激光精密加工設(shè)備方面，公司業(yè)務(wù)毛利率高于可比公司的平均水平。其中，金橙子激光精密加工設(shè)備的較高毛利率主要由激光調(diào)組設(shè)備所拉升。據(jù)了解，由于技術(shù)難度較高，激光調(diào)阻設(shè)備目前在國內(nèi)的競品較少，因而具有較高的毛利率水平。相較之下，公司定制化激光加工設(shè)備的毛利率則相對較低。

高功率激光切割或為下一步競爭焦點

據(jù)智通財經(jīng)APP了解到，在當(dāng)前的激光產(chǎn)業(yè)中，上游主要包括光源材料、光電子元器件等，中游則包括金橙子所主營的數(shù)控系統(tǒng)及激光設(shè)備等。

而在產(chǎn)業(yè)下游，標(biāo)刻需求已不再占據(jù)大半江山。相比之下，激光切割、焊接等應(yīng)用端需求異軍突起，成為當(dāng)前激光行業(yè)下游應(yīng)用的趨勢。同時，隨著面板、3C、動力電池、3D打印等技術(shù)的更廣泛應(yīng)用，激光的下游應(yīng)用日漸多元化。

據(jù)《2021 年中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》數(shù)據(jù)顯示，2020 年，國內(nèi)工業(yè)激光設(shè)備市場規(guī)模達(dá)到432.1億元，約占國內(nèi)激光加工設(shè)備市場規(guī)模的 62.44%。而在工業(yè)激光設(shè)備的應(yīng)用中，激光切割的占比最高，達(dá)41%;激光標(biāo)刻與激光焊接則分別以13%并列第二。

而展望未來，美國IPG則預(yù)測，高功率切割焊接、醫(yī)療、遙感、非金屬材料微加工將成為激光行業(yè)新的增長點，預(yù)計2023年高功率切割和焊接將成為激光裝備的第一大應(yīng)用領(lǐng)域。

從這一趨勢來看，激光切割尤其是高功率切割正成為激光行業(yè)中發(fā)展較為快速的細(xì)分賽道。而其中，作為激光切割設(shè)備的關(guān)鍵功能部件，激光控制系統(tǒng)通過集成CAD、CAM、NC關(guān)鍵技術(shù)，涵蓋包括排版、切割、數(shù)控、調(diào)高傳感等各個流程，形成了一套激光切割整體解決方案。

目前，從金橙子的主要產(chǎn)品激光加工控制系統(tǒng)來看，行業(yè)內(nèi)專業(yè)從事激光加工控制系統(tǒng)的企業(yè)相對較少、行業(yè)集中度較高?！?020年激光行業(yè)研究報告》也曾提到，相比于價格戰(zhàn)競爭較為激烈的激光器市場，激光加工控制系統(tǒng)市場格局較好，不存在激烈的價格戰(zhàn)。

據(jù)東吳證券研報顯示，在我國中低功率激光切割控制系統(tǒng)領(lǐng)域，本土企業(yè)已基本實現(xiàn)了進(jìn)口替代。國產(chǎn)激光運動控制系統(tǒng)在中低功率市場已占據(jù)主導(dǎo)地位，業(yè)內(nèi)前三家企業(yè)(柏楚電子、維宏股份、奧森迪科)市場占有率約為90%，其中，柏楚電子市場占有率約為60%。

而在未來，隨著國產(chǎn)化激光器的功率逐步提高，價格逐步下降，本土中低功率激光設(shè)備的制造商正逐步進(jìn)入高功率激光設(shè)備制造領(lǐng)域，高功率激光切割總線控制系統(tǒng)的市場規(guī)模也將進(jìn)一步增長。據(jù)東吳證券預(yù)計，2022年高功率激光切割總線控制系統(tǒng)銷量將超過2萬套，對應(yīng)市場規(guī)模將達(dá)到近10億元。

可以看到，高功率激光切割設(shè)備對切割性能的要求相對較高，而當(dāng)前在高功率激光切割控制系統(tǒng)方面仍是國際廠商占據(jù)了據(jù)對優(yōu)勢。未來高功率激光切割設(shè)備及高功率激光切割控制系統(tǒng)無疑將成為行業(yè)增長及國產(chǎn)替代的主要方向之一。

從金橙子目前在研的項目來看，解決中高功率加工應(yīng)用中易出現(xiàn)大光斑、掃描速度慢、散熱性差等問題的轉(zhuǎn)鏡掃描控制系統(tǒng)為公司在該領(lǐng)域上有所布局的在研產(chǎn)品。未來，若公司在該領(lǐng)域的研發(fā)展現(xiàn)成果，或有望進(jìn)一步迎來放量增長。