高增長，估值合理的星巴克(SBUX.US)現在值得買入嗎？

星巴克(SBUX.US)是全球領先的餐飲連鎖企業(yè)，多年來實現了引人注目的業(yè)務增長。2021年，由于投資者對該公司2022年的保守預測反應不佳，該公司股票的表現遜于大盤，而勞動力和供應鏈方面的不利因素也被視為潛在問題。盡管如此，從長遠來看，星巴克將能夠實現有吸引力的業(yè)務增長，目前的估值看起來并不過高，但也不是特別低。

智通財經APP注意到，截止至11月24日美股收盤，星巴克的股價為每股113.97美元。這比52周高點126美元低了約10%，比52周低點96美元高了約20%。與整體市場相比，星巴克公司今年表現不佳。

今年7月，該公司的表現相對與大盤保持一致，但自那以后，市場對SBUX的熱情似乎已經消退，過去幾個月，該公司一直在橫向波動或下跌，而同期大盤卻上漲至歷史新高。當然，從估值角度來看，這使得SBUX在相對基礎上更具吸引力，因為其股價在最近一段時間內并沒有上漲。

分析師認為，目前星巴克的價格被適度低估，因為市場普遍預期的目標價為122美元，這意味著未來12個月星巴克的股價有可能上漲。

誘人的增長機會

多年來，星巴克一直被視為增長較快的餐飲企業(yè)，這是理所當然的。多年來，通過在全球各地開設新店，該公司的運營足跡顯著擴大，而可比銷售增長也是該公司業(yè)務增長的一個非常重要的因素。

星巴克的顧客對價格不是很敏感，這就是為什么在過去，公司的產品價格上漲可以在沒有任何重大負面后果的情況下推動。與此同時，星巴克通過其應用程序和忠誠度計劃，設法提高了顧客的忠誠度，從而將許多消費者“鎖定”在其生態(tài)系統中。

由于星巴克的產品仍然很受歡迎，而且在Z一代和千禧一代最喜歡的品牌中得分很高，看起來星巴克將能夠在未來獲得一個有吸引力的，而且可能還在增長的市場份額——至少只要它的品牌保持強大，只要公司與客戶保持良好的聯系。

在疫情期間，星巴克可比門店銷售額也保持了健康增長，在今年第四季度，可比門店銷售額增長了17%，在美國實現了22%的強勁增長。多年來，星巴克一直是一項引人注目的增長型投資。該公司未來將繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長速度。如果星巴克能保持這樣的增長速度，再加上開設更多的門店，那么在可預見的未來，星巴克的收入增長將不會有什么問題。

如今，星巴克的門店數量約為33000家，遠遠低于麥當勞的39000家。既然邊走邊喝咖啡比吃漢堡更容易，而且當涉及到麥當勞和星巴克的產品時，更多的人似乎會關注健康問題，那么星巴克未來的門店數量最終可能會超過麥當勞。從長遠來看，星巴克確實存在著巨大的業(yè)務增長機會，不僅通過銷售增長，還通過擴大門店數量。

星巴克管理層表示，該公司的財務業(yè)績和長期增長模式將繼續(xù)受到新店開業(yè)、可比門店銷售額和營業(yè)利潤率管理的推動。這些關鍵的運營指標是業(yè)務增長和公司營銷和運營策略有效性的重要指標。

當談到星巴克的未來每股收益增長率時，另一個影響很大的項目是公司股份數量的變化。多年來，星巴克一直在定期回購普通股：

星巴克流通股數量變化

該公司計劃在未來采取同樣的做法，因為星巴克最近承諾在未來三年內實施一項新的200億美元的股東回報計劃。這將包括股息和股票回購，但由于股息每年僅花費公司20億美元，或三年內60億美元，很明顯，管理層將專注于股票回購。

在2022財年至2024財年，140億美元的回購將相當于在此期間(以當前價格計算)回購11%的公司股份，即每年回購近4%的股份。單是這一點就會帶來個位數的每股收益增長，即使星巴克不會實現全公司的利潤增長。然而，由于利潤增長是可以預期的，因此分析師預測星巴克未來幾年的每股收益將出現誘人的增長。

星巴克預計在2023年和2024年的每股收益將以15%左右的速度增長，而在本財年，它的每股收益增長了6%，但并不引人注目。2024年之后，分析師對星巴克每股收益增長的預期也很高，但由于此前公布預期的分析師數量較少，這些預期可能不那么準確。

估值過高？

星巴克的股價是今年收益的33倍，并不便宜。另一方面，投資者還應該考慮公司的增長記錄、引人注目的長期增長潛力以及對股東有利的資本回報政策?？紤]到這些東西，星巴克有超出預期的歷史，這意味著當前的每股收益預期可能太低，這實際上意味著實際的估值較低。

根據對今年的預測，星巴克當前的盈利倍數與過去的估值相對一致。因此，以目前的價格來看，星巴克既沒有被有意義地高估，也沒有被有意義地低估。相反，該股目前的估值相對公平，基本上與該公司股票過去的估值相當。

現在該買入、賣出還是持有?

在第四季度財報發(fā)布后，公司股價跌至每股略高于100美元，這種下跌并沒有持續(xù)很長時間，星巴克很快又升到了110美元上方。以目前的價格來看，星巴克的估值似乎相對合理。

隨著疫情有望在2022年結束，進一步的重新開業(yè)努力可能會為星巴克帶來可觀的業(yè)務增長。然而，巴西惡劣天氣導致的投入成本上升，導致咖啡價格上漲，可能在短期內給星巴克的利潤率帶來一些壓力。同時該公司已決定明年將工資提高到每小時至少17美元，勞動力支出的增加也可能導致利潤率下降。

總之，在可預見的未來有積極的一面也有消極的一面?？紤]到星巴克的估值既沒有處于歷史高位，也沒有處于歷史低點，目前的股價還沒有便宜到足以讓人直接買入，但到目前為止，股價也沒有貴到足以讓人有理由賣出以鎖定收益。

從目前的水平來看，星巴克在未來幾年應該會產生穩(wěn)定的、但不一定過于吸引人的總回報。如果星巴克的價格再次降到100美元，那這回是一個投資者買入的好時機。