小分子腫瘤藥物管線豐富+發(fā)展前景廣闊，和譽(yù)-B(02256)獲多家投行看好

智通財經(jīng)APP獲悉，作為專注于發(fā)現(xiàn)及開發(fā)創(chuàng)新且差異化的小分子腫瘤療法的“獨(dú)角獸”，和譽(yù)-B(02256)于2021年10月15日在港交所上市交易。自2016年成立以來，和譽(yù)已戰(zhàn)略性地設(shè)計及開發(fā)由14個涵蓋小分子精準(zhǔn)治療和腫瘤免疫治療的候選藥物組成的管線。

近年來，在腫瘤藥物方面，越來越多的藥企選擇開發(fā)大分子生物藥，給人以小分子腫瘤藥物沒有市場行情的錯覺。實(shí)際上，2020年全球小分子腫瘤藥物市場規(guī)模仍高達(dá)542億美元，沙利文預(yù)計2025年和2030年將分別達(dá)到969億美元和1470億美元，2020年至2025年的復(fù)合年增長率為12.3%，而2025年至2030年的復(fù)合年增長率為8.7%。

據(jù)沙利文數(shù)據(jù)顯示，和譽(yù)擁有全球最大的成纖維細(xì)胞生長因子受體(FGFR)管線組合之一，其中就包括公司的核心產(chǎn)品FGFR4抑制劑ABSK011和泛FGFR抑制劑ABSK091。

ABSK011與羅氏制藥PD-L1抗體阿替利珠單抗(Atezolizumab)的聯(lián)合用藥方案已獲得中國國家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)臨床II期試驗(yàn)批件，即將開展針對FGF19陽性晚期或不可切除肝細(xì)胞癌患者的研究。ABSK061是一種潛在的新型高選擇性小分子FGFR2/3抑制劑，于2021年9月取得美國IND批準(zhǔn)。

目前FGFR藥物存在極大市場空間：2020年全球泛FGFR抑制劑市場規(guī)模已達(dá)到約1億美元，沙利文預(yù)期在2035年將增至215億美元;此外，沙利文預(yù)計至2035年，全球FGFR4藥物市場高達(dá)33億美元，且2025年至2030年的年復(fù)合增長率高達(dá)60.1%。

作為創(chuàng)新藥企業(yè)，和譽(yù)在FGFR4藥物上處于市場較為領(lǐng)先地位。另外，和譽(yù)的創(chuàng)始人具有十分豐富的新藥研發(fā)項目經(jīng)驗(yàn)，在諸多項目上有成功商業(yè)化的案例。總而言之，無論是該公司的研發(fā)管線還是創(chuàng)始人的專業(yè)背景，都令市場對該公司持積極看法。包括匯豐、摩根士丹利、摩根大通等機(jī)構(gòu)均對和譽(yù)給予了正面評價，其中匯豐首予和譽(yù)-B“買入”評級，目標(biāo)價17.60港元。該行認(rèn)為，對和譽(yù)的增長持樂觀態(tài)度，目前的市值為10億美元，峰值銷售倍數(shù)(Price-to-peak-sales multiple)為2.5倍，而該行所覆蓋的生物技術(shù)公司的峰值銷售倍數(shù)均值為5.0倍，這表明該公司有巨大的增長潛力。

以下是部分投行對該股的觀點(diǎn)：

美國投行SVB Leerink首予和譽(yù)-B(02256)“跑贏大盤”評級，目標(biāo)價20.00港元

該行指出，和譽(yù)作為一家臨床階段生物制藥公司，專注于發(fā)現(xiàn)和開發(fā)創(chuàng)新且差異化的小分子腫瘤療法，該公司已有14種腫瘤學(xué)候選藥物，其中5種已進(jìn)入臨床階段。

該行表示，在中國不斷發(fā)展的生物制藥行業(yè)中，和譽(yù)是一項頗具吸引力的投資標(biāo)的。該公司的長期投資將集中在新興的、內(nèi)部研發(fā)的、具有全球商業(yè)潛力的產(chǎn)品管線上，并由經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊支持;此外，該公司在授權(quán)資產(chǎn)上的增量將給其帶來潛在上行動力。

摩根士丹利首予和譽(yù)-B“增持”評級，目標(biāo)價13.63港元

該行指出，該公司追求精準(zhǔn)的腫瘤療法及適用于廣泛癌癥的免疫細(xì)胞療法、以及其小分子創(chuàng)新藥物抑制劑具有全球商業(yè)潛力;包括其創(chuàng)新FGFR4抑制劑ABSK011在內(nèi)的內(nèi)部研發(fā)5項藥物已處于臨床階段。

該行指出，該公司領(lǐng)先的FGFR產(chǎn)品組合將于未來幾年產(chǎn)生回報，而其免疫腫瘤管線的廣泛聯(lián)合治療潛力具有長期價值。其泛FGFR抑制劑ABKS091的合作伙伴為阿斯利康(AZN.US)，具有明顯的抗腫瘤功效。此外，該公司還擁有其大部分的管線全球?qū)＠麢?quán)，可增強(qiáng)其全球商業(yè)價值;該公司擁有的3個專有平臺可促進(jìn)新分子的發(fā)現(xiàn)。

摩根大通首予和譽(yù)-B“增持”評級，目標(biāo)價16.00港元

該行表示，和譽(yù)擁有一支經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊，在全球和中國頂級生物制藥公司的小分子藥物發(fā)現(xiàn)和臨床開發(fā)方面有著良好的記錄。該公司作為小分子FGFR專家，已設(shè)計及開發(fā)了14種候選藥物，并已推進(jìn)5種資產(chǎn)進(jìn)入臨床階段;此外，在酪胺酸激酶抑制劑(TKI)外，該公司產(chǎn)品管線還有5種免疫療法資產(chǎn)。

該行預(yù)計，該公司的FGFR4、FGFR1/2/3及CSF-1R抑制劑ABSK011、ABSK091及ABSK021將于2025年上市，屆時年銷售總額將達(dá)到3.1億元人民幣，在上市后的第七年的峰值銷售額預(yù)計將達(dá)到42億元人民幣。