只有國(guó)內(nèi)韭菜能救企業(yè)？ 創(chuàng)美藥業(yè)(02289)“舉火撩天”發(fā)A股

友誼的小船說(shuō)翻就翻，菜鳥(niǎo)、順豐兩大物流巨頭間的“數(shù)據(jù)大戰(zhàn)”驚呆了業(yè)內(nèi)。出于事態(tài)緊急，國(guó)家郵政局充當(dāng)救火小隊(duì)長(zhǎng)，連夜出面調(diào)停。努力4天，王衛(wèi)賣了“國(guó)家隊(duì)長(zhǎng)”一個(gè)面子，宣布熄火停戰(zhàn)！

借物流業(yè)“硝煙”，自封為“華南領(lǐng)先醫(yī)藥分銷商”、對(duì)醫(yī)藥物流極其熟悉的創(chuàng)美藥業(yè)（02289）卻“舉火撩天”，在港交所公告稱，正在探討發(fā)行以人民幣進(jìn)行買賣的該公司普通股的可能性。也就是我們常說(shuō)的發(fā)行“A股”。

雖然只是處于探討階段，但要知道，創(chuàng)美藥業(yè)在港股市場(chǎng)才剛滿18個(gè)月。按時(shí)間范疇，該股算的上為半只“次新股”。上市不滿2年，就急不可耐地要發(fā)行A股，創(chuàng)美藥業(yè)究竟在打什么算盤？難道是想借機(jī)回A股？

回不回A股先姑且不提，畢竟創(chuàng)美藥業(yè)沒(méi)有將“發(fā)行愿望”擺到臺(tái)面。

不過(guò)，據(jù)智通財(cái)經(jīng)分析，其或許是為了拉高估值、扭轉(zhuǎn)自己的活躍度。因?yàn)椋摴稍诟酃傻谋憩F(xiàn)的確尷尬。上市以來(lái)的348個(gè)交易日內(nèi)，該股區(qū)間跌幅為0.62%，成交量約為3789萬(wàn)股，加權(quán)均價(jià)為7.729港元（單位下同），低于上市每股定價(jià)8.6元，成交金額約為2.93億（日平均為84.4萬(wàn)，且多個(gè)交易日有低于2萬(wàn)）。目前市值僅為8.59億。

為股價(jià)搏一搏

智通財(cái)經(jīng)獲悉，6月2日收盤后，創(chuàng)美藥業(yè)高調(diào)表態(tài)，將發(fā)A股?！霸摴粳F(xiàn)正考慮及探討于上交所或深交所(有待董事會(huì)最終決定)發(fā)行以人民幣進(jìn)行買賣的該公司普通股的可能性。該公司已委任中信建投證券股份有限公司作為A股的擬發(fā)行的上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)?！?/p>

針對(duì)此次“A股計(jì)劃”，業(yè)界曾表示并不意外。因?yàn)閯?chuàng)美藥業(yè)符合“發(fā)A潛質(zhì)”：

首先從A股中小板角度來(lái)說(shuō)，其規(guī)定的上市前一年凈利潤(rùn)為人民幣5000萬(wàn)，創(chuàng)美藥業(yè)2016年財(cái)年則為人民幣5935萬(wàn)；而近3年的年終現(xiàn)金及現(xiàn)金等同項(xiàng)目合計(jì)為人民幣2.97億；2016財(cái)年?duì)I業(yè)收入便超過(guò)人民幣36.69億。上述基本條件全部符合。

其次，從自身港股角度來(lái)說(shuō)，一是，創(chuàng)美藥業(yè)于冷門的小市值股票，關(guān)注度不高；其二，創(chuàng)美藥業(yè)股權(quán)相對(duì)“集中”，大股東持股比例約7成，其中2015年底上市H股發(fā)行股數(shù)為2800萬(wàn)股，占總股本僅約26%。白云山（00874）持有其H股28.24%（占總股份7.32%）的股份，是該公司第二大股東。

盡管業(yè)界并未感到意外，可“A股計(jì)劃”一出，創(chuàng)美醫(yī)藥6月5日開(kāi)盤55分鐘后硬生生地跌去8.75%，報(bào)7.30元。僅過(guò)幾分鐘，該股上調(diào)，于是盤面呈現(xiàn)一根長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線。截止收盤，該股報(bào)7.95元，跌幅0.62%，成交量7000股，成交金額5.45萬(wàn)。

看來(lái)，創(chuàng)美醫(yī)藥此次單純的利好消息并沒(méi)影響“理性”的韭菜們。其實(shí)，市場(chǎng)早已驗(yàn)證類似消息對(duì)該公司的作用并不算明顯。

如2016年1月6日，剛掛牌半個(gè)月的創(chuàng)美藥業(yè)公告，全球發(fā)售的穩(wěn)定價(jià)格期于6日結(jié)束，獨(dú)家全球協(xié)調(diào)人(代表國(guó)際包銷商)并無(wú)于穩(wěn)定價(jià)格期內(nèi)行使超額配股權(quán)，超額配股權(quán)已于同日失效。于穩(wěn)定價(jià)格期內(nèi)，穩(wěn)定價(jià)格經(jīng)辦人根據(jù)國(guó)際發(fā)售超額配發(fā)合共420萬(wàn)股H股，佔(zhàn)初步可供認(rèn)購(gòu)股份總數(shù)15%；同時(shí)在市場(chǎng)按介乎每股H股7.47元至8.6元先后購(gòu)入合共420萬(wàn)股H股，最后一次購(gòu)買于上月15日在市場(chǎng)按每股H股7.65元進(jìn)行。

穩(wěn)價(jià)期內(nèi)超額配發(fā)420萬(wàn)股，可創(chuàng)美藥業(yè)在次日卻跌幅超過(guò)6%，成交量?jī)H為9萬(wàn)股，涉及金額56.1萬(wàn)。

而到2016年7月26日，創(chuàng)美藥業(yè)發(fā)布中期業(yè)績(jī)盈喜，稱預(yù)期公司截至上半年凈利潤(rùn)會(huì)較去年同期錄得不低于40%的增長(zhǎng)。

盈喜的沖擊下，該股在次日也不過(guò)只得到了1.19%漲幅，成交量約31.4萬(wàn)股，涉及金額276.2萬(wàn)。殊不知，該股超過(guò)276.2萬(wàn)的成交金額次數(shù)不過(guò)20余次。

凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超125%

二級(jí)市受冷眼，但要說(shuō)到創(chuàng)美藥業(yè)的業(yè)績(jī)，還是值得一提的。

最新財(cái)報(bào)顯示，創(chuàng)美藥業(yè)2016財(cái)年的營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)8%至人民幣36.69億；股東應(yīng)占溢利同比增長(zhǎng)125.15%至人民幣5935萬(wàn)；每股盈利人民幣0.5495元，擬派末期息每股人民幣0.2元。

其中，藥品分銷是收入主要來(lái)源。期內(nèi)，創(chuàng)美藥業(yè)分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋5674名客戶，其中783名為分銷商，3496名為零售藥店，1395名為醫(yī)院、診所、衛(wèi)生站及其他；共有供應(yīng)商1019名，其中醫(yī)藥生產(chǎn)商673家及分銷供應(yīng)商346家；分銷了6069種產(chǎn)品，較2015年度增加508種產(chǎn)品；實(shí)現(xiàn)收益人民幣36.4億。

從分銷渠道、產(chǎn)品種類來(lái)看，的確很厲害。那么分銷成績(jī)這么好，完全是創(chuàng)美藥業(yè)自己的不懈努力嗎？智通財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這或得益于股東的扶持。

在創(chuàng)美藥業(yè)上市之初，該公司大股東姚創(chuàng)龍就引入了白云山、香雪制藥等產(chǎn)業(yè)資本作為基石投資者，同時(shí)金活醫(yī)藥集團(tuán)（01110）也是集團(tuán)的長(zhǎng)期投資者。要知道，白云山、香雪制藥兩大投資基石，尤其前者在國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥中的排名也算靠前，2016年白云山的大商業(yè)（包括分銷）的業(yè)績(jī)?yōu)槿嗣駧?1.48億，如此龐大的基數(shù)，作為被投資的對(duì)象，自然少不了“代理機(jī)會(huì)”。

另外，創(chuàng)美藥業(yè)還發(fā)展了B2B平臺(tái)“創(chuàng)美e藥”，截至2016年12月31日，電商平臺(tái)有4759位注冊(cè)客戶，主要為零售藥店。2016年，該平臺(tái)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額共計(jì)約人民幣1.77億。作為規(guī)模、效率在華南地區(qū)的領(lǐng)先者，該公司有望在行業(yè)加速集中階段角逐成為區(qū)域領(lǐng)導(dǎo)者之一，市場(chǎng)份額在未來(lái)幾年繼續(xù)提升。

凈利潤(rùn)飆漲的同時(shí)，智通財(cái)經(jīng)還觀察到，創(chuàng)美藥業(yè)毛利率自2012年4.33%提升至2016年4.91%，凈利潤(rùn)率自2012年0.7%提升至2016年1.62%。而2016年的財(cái)務(wù)成本也減少了31.09%至人民幣1661萬(wàn)（2015年：人民幣2410萬(wàn)），財(cái)務(wù)比率占營(yíng)業(yè)額比率繼續(xù)下降至0.45%，的確減輕了該公司部分壓力。

縱然創(chuàng)美藥業(yè)業(yè)績(jī)盈利暴漲，并且準(zhǔn)備發(fā)行A股以及明顯低于同行企業(yè)的估值（約13陪），但鑒于極度不活躍的成交量，投資者還是謹(jǐn)慎為好，以防進(jìn)去無(wú)人接盤，最終被割韭菜。(田宇軒/文)