高盛：三個理由說明美國經(jīng)濟生產(chǎn)率正大幅提升

智通財經(jīng)APP獲悉，自2008年金融危機以來，美國、歐元區(qū)和英國的勞動生產(chǎn)率平均增長在0.5%到1%之間，遠遠低于長期平均水平，并導(dǎo)致整體經(jīng)濟增長放緩。早在2015年，高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius就曾用數(shù)據(jù)驅(qū)動的論點來解釋世界發(fā)達經(jīng)濟體生產(chǎn)率增長緩慢的原因。但六年過去后，高盛放棄了該論點，并提出了三個理由，說明生產(chǎn)率可能正在大幅提升。

第一個原因與簡單的均值回歸有關(guān)，高盛認為，多因素生產(chǎn)率往往會周期性地上下波動。這意味著，雖然在金融危機和20世紀(jì)90年代的繁榮時期后，生產(chǎn)率增長可能已經(jīng)放緩，但其正在反彈：

圖1

“在較長時間內(nèi)(140年前),美國全要素生產(chǎn)率(TFP)的增長似乎穩(wěn)定的，即在平均年增長率為1.2%左右的情況下存在各種強弱循環(huán)(圖1)。這意味著TFP增長下降到最低水平后可能會出現(xiàn)復(fù)蘇，并表明生產(chǎn)率增長可能會進一步加速增長到與其歷史平均水平一致的水平。”

除此之外，高盛還認為，以對知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品(IPP)的投資衡量，技術(shù)加速在疫情爆發(fā)之前就已經(jīng)開始了。這意味著我們可能會看到信息技術(shù)革命的第二波浪潮，AI等突破性技術(shù)和更先進的自動化實際上直到現(xiàn)在才被納入商業(yè)模式。隨著這些投資開始產(chǎn)生效果，生產(chǎn)率應(yīng)該會提高:

圖2

“有一些證據(jù)表明，技術(shù)加速，以及潛在的第二波信息技術(shù)革命，促成了最近生產(chǎn)率增長的回升。在2020年前，英國、歐元區(qū)，特別是在美國對知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品(IPP)的投資已經(jīng)開始上升，并在疫情爆發(fā)的第一年激增(圖2)?！?/p>

第三個原因可能被稱為某種“大流行震蕩”，或者簡單地說，創(chuàng)造性破壞帶來了經(jīng)濟活力。隨著疫情在2020年造成嚴(yán)重破壞，許多企業(yè)家似乎發(fā)現(xiàn)了開辦新企業(yè)的機會。

圖3

“圖3顯示，2020年年中，美國的新業(yè)務(wù)應(yīng)用激增，并保持在異常高的水平。法國和德國在新企業(yè)形成方面也經(jīng)歷了顯著但不那么引人注目的回升。經(jīng)濟研究表明，創(chuàng)業(yè)精神的增加應(yīng)該會促進生產(chǎn)率的增長，因為新公司是創(chuàng)新驅(qū)動型TFP增長的重要來源。”

總之，若上述推論正確的話，隨著更高的利率即將到來，生產(chǎn)率的激增可能會給全球經(jīng)濟帶來上行風(fēng)險。