供應(yīng)管理界“標(biāo)兵”，高通(QCOM.US)低估值提供抄底機(jī)會(huì)

對于全球來說，過去幾個(gè)月的熱門詞是“供應(yīng)鏈”;幾乎每家企業(yè)公布業(yè)績時(shí)都會(huì)提及供應(yīng)鏈問題。供應(yīng)鏈問題正直接或通過連鎖反應(yīng)導(dǎo)致企業(yè)供應(yīng)受限，這些連鎖反應(yīng)導(dǎo)致客戶無法銷售下游產(chǎn)品。

但對此，高通(QCOM.US)已經(jīng)有先見之明，這不僅能夠使其渡過困難時(shí)期，而且實(shí)際上在這個(gè)嚴(yán)重不利的局面中蓬勃發(fā)展。很明顯，得益于在這場全球供應(yīng)鏈危機(jī)中具有領(lǐng)先的優(yōu)勢，該公司盈利增長和業(yè)績預(yù)期提高。

優(yōu)秀的供應(yīng)管理

對于業(yè)績電話會(huì)議，管理層可以大談供應(yīng)鏈問題以及未來措施，但實(shí)際中，卻很少有高管對營收和利潤等這些條目進(jìn)行詳談。與眾不同的是，高通在四季度業(yè)績電話會(huì)議上表示，營收達(dá)93.4億美元，比預(yù)期高出5億美元;比業(yè)績指引區(qū)間的上限高出1.34億美元。高通四季度每股收益2.55美元，高出預(yù)期0.29美元，比指引區(qū)間上限高出20美分。而于三季度，高通發(fā)布的第四季度指引分別為營收88億美元和每股收益2.25美元，預(yù)期分別為85.4億美元和2.07美元。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，該公司業(yè)績指引對2022年一季度估值中值為營收104億美元和每股收益3美元，而共識估值為97.3億美元和2.59美元。業(yè)績指引數(shù)據(jù)與普遍預(yù)期的差異甚至比第四季度指引中的差異還要大。

高通不像一家在供應(yīng)受限的情況下受困于努力滿足需求的公司;這表明其不僅業(yè)務(wù)運(yùn)營良好，而且還在加速超越。

這些數(shù)字與科技領(lǐng)域的供應(yīng)限制以及更廣泛的全球供應(yīng)環(huán)境形成了對比。在絕大多數(shù)企業(yè)因供應(yīng)短缺而無法滿足需求的情況下，高通公司提前很長時(shí)間，實(shí)際上是提前幾個(gè)季度管理供應(yīng)。該公司對某些零部件進(jìn)行了雙重采購，并預(yù)計(jì)供應(yīng)商的產(chǎn)能將在下個(gè)季度末實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。

該公司甚至表示，為滿足迄今尚未被滿足的需求，明年第二季度的季節(jié)性可能會(huì)比往常更弱，這證明在2022年開始之際，高通將有更好的供應(yīng)保障。因此，不僅明年一季度的表現(xiàn)會(huì)好于預(yù)期，二季度的表現(xiàn)也可能會(huì)與手機(jī)旺季后的典型季節(jié)不同，將于一季度環(huán)比持平。

引導(dǎo)客戶需求

文章的開頭描述了公司可能遇到的兩種情況:直接供應(yīng)鏈問題和間接供應(yīng)鏈問題。間接因素不受公司控制，即使市場終端需求處于高位，也會(huì)導(dǎo)致其近期需求不真實(shí)地降低。因此，當(dāng)高通證明自己能夠?yàn)樯a(chǎn)產(chǎn)品提供必要的零部件和原材料時(shí)，如果它不能把這些產(chǎn)品賣給客戶又有什么好處呢?

因此，在這種環(huán)境下，高通最令人印象深刻的優(yōu)勢在于其繼續(xù)供應(yīng)頂級零部件所需的遠(yuǎn)見，因?yàn)榭蛻粼跊]有零部件完成生產(chǎn)時(shí)，會(huì)默認(rèn)使用頂級產(chǎn)品。

當(dāng)客戶的零部件不匹配時(shí)，高通無法控制他們的決定，但高通準(zhǔn)備提供客戶關(guān)注的產(chǎn)品。 由于其客戶追求更高層次的產(chǎn)品，這對高通來說是一個(gè)雙贏的局面，因?yàn)樽罱K市場對利潤率最高、營收最多的產(chǎn)品都有需求。 不用說，更高的利潤率和更高的收入產(chǎn)品將業(yè)績推上了頂峰，這就是我們在高通這些收益報(bào)告中所看到的。

前景廣闊

很明顯，高通的供應(yīng)鏈管理是正確的，在這個(gè)艱難的時(shí)刻，且把握了其客戶默認(rèn)做法的關(guān)鍵。從長遠(yuǎn)來看，高通會(huì)變得更好。 當(dāng)今世界所處的形勢意味著，只有當(dāng)供應(yīng)鏈問題普遍開始緩解時(shí)，該公司開始從這里崛起。

無論是2022年年中還是2023年初，今天的市場瓶頸將得到緩解，并為高通提供更多服務(wù)于其終端市場的機(jī)會(huì)。因此，高通將能夠比現(xiàn)在更深入地向市場銷售產(chǎn)品。

因此，對供應(yīng)鏈問題的擔(dān)憂將讓位于開放的市場流，以滿足真正的終端需求，并使高通繼續(xù)正在產(chǎn)生的巨大增長。這種持續(xù)的收入增長勢頭將與過去幾年的個(gè)位數(shù)和負(fù)增長形成了鮮明對比，但與21財(cái)年的強(qiáng)勁季度相交輝映。

高通的估值仍有上升空間

高通股價(jià)在今年1月和2月曾達(dá)到165美元，估值有點(diǎn)偏高。但如今，高通的表現(xiàn)超出了自己的預(yù)期，也超出了市場的預(yù)期，同樣的價(jià)格可以提供更好的價(jià)值。

該股市盈率僅略高于三年低點(diǎn)。 由于誘人的低市盈率和低市銷率，目前的投資風(fēng)險(xiǎn)比10個(gè)月前要低得多。 這是投資高通的關(guān)鍵：低估值降低了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增長前景更好。

結(jié)論

供應(yīng)鏈瓶頸和圍繞全球供應(yīng)短缺的所有問題將持續(xù)數(shù)月，甚至一年。 然而，高通已經(jīng)證明，它以最好的遠(yuǎn)見和執(zhí)行力度過了這一充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境，可觀的盈利增長和業(yè)績指引的提高體現(xiàn)了這一點(diǎn)。 該公司不僅管理了自己的材料和生產(chǎn)供應(yīng)，而且還成功地執(zhí)行了客戶的需求，并在組件不匹配時(shí)將資源精確地分向正在生產(chǎn)的產(chǎn)品。

高通的這種繁榮局面將持續(xù)下去。當(dāng)供應(yīng)鏈瓶頸緩解時(shí)，該公司將獲得更大的推動(dòng)力，有能力完全滿足終端需求。 即使在今天股價(jià)較高的情況下，這種估值也為投資風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)抄底機(jī)會(huì)。這表明投資高通的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)不平衡，目前的全球形勢并沒有阻礙該公司。