主打云計(jì)算獲市場(chǎng)認(rèn)可，元宇宙煥發(fā)迅雷(XNET.US)“第二春”？

近年來，從現(xiàn)實(shí)世界的“萬物互聯(lián)”到虛擬世界的“元宇宙”，新興互聯(lián)網(wǎng)概念層出不窮，其背后則是互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、工業(yè)信息化以及物聯(lián)網(wǎng)等新型產(chǎn)業(yè)的不斷興起和快速發(fā)展。而支撐以上產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的重要基石技術(shù)便是云計(jì)算。由此看來，轉(zhuǎn)型云計(jì)算的迅雷(XNET.US)算是踩上了風(fēng)口，并且云計(jì)算帶來的增長(zhǎng)力也在其業(yè)績(jī)中不斷被驗(yàn)證。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，11月11日美股盤前，迅雷公布了其截至2021年Q3季度業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，公司當(dāng)期總營(yíng)收達(dá)到6000.9萬美元，較上年同期的4372.2萬美元增長(zhǎng)37.3%，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%;公司當(dāng)期毛利潤(rùn)達(dá)到2930萬美元，同比上升29.4%。

雖然迅雷當(dāng)期凈虧損較上年同期的145.9萬美元擴(kuò)大至510萬美元，但與此前財(cái)報(bào)公布時(shí)的態(tài)度不同，此次市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)的整體態(tài)度偏好。11日和12日，迅雷股價(jià)連續(xù)2天收漲超6%。投資者態(tài)度的轉(zhuǎn)變與近期全球范圍內(nèi)“元宇宙”概念的爆發(fā)或有關(guān)系，而這也有望成為迅雷未來估值增長(zhǎng)的重要因素。

主打云計(jì)算，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯

實(shí)際上，在“元宇宙”概念為人熟知之前，云計(jì)算的發(fā)展已有重大進(jìn)展，以至于2021年成為市場(chǎng)公認(rèn)的云計(jì)算領(lǐng)域變革性的一年。今年以來，由于新冠疫情在全球范圍內(nèi)的持續(xù)蔓延，加速了數(shù)字化的進(jìn)程，上“云”成為已經(jīng)成為全球企業(yè)生存發(fā)展的必選項(xiàng)，云計(jì)算市場(chǎng)由此更加活躍，迅雷的財(cái)報(bào)對(duì)此同樣有所反饋。

財(cái)報(bào)顯示，迅雷在Q3季度整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，各項(xiàng)業(yè)務(wù)總營(yíng)收同比和環(huán)比均有所提升，同比上升37.3%，環(huán)比上升8.8%，超過了預(yù)期營(yíng)收指引。

從分部業(yè)績(jī)來看，迅雷當(dāng)期的云計(jì)算及其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)營(yíng)收為3520萬美元，同比大幅上升 66.1%，主要基于云計(jì)算產(chǎn)品需求增加導(dǎo)致的CDN收入增長(zhǎng)。會(huì)員業(yè)務(wù)營(yíng)收2270萬美元，同比上升16.0%。主要是因?yàn)楫?dāng)期公司在會(huì)員訂閱服務(wù)方面取得積極進(jìn)展，用戶規(guī)模和收入相較于去年同期均有所提升。其中，會(huì)員用戶數(shù)約為415萬，同比上升9.2%;每會(huì)員平均營(yíng)收為35.4元。

會(huì)員業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)變現(xiàn)降低了公司當(dāng)期的廣告收入。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期公司互聯(lián)網(wǎng)廣告營(yíng)收(主要來自移動(dòng)端廣告)210萬美元，同比下降29.0%。Q3季度，迅雷在面向C端的廣告業(yè)務(wù)出現(xiàn)了較為明顯的業(yè)績(jī)下滑。其主要原因并非在于公司會(huì)員用戶數(shù)的下滑，而在于公司為了加強(qiáng)用戶體驗(yàn)主動(dòng)減少了廣告投放。

值得一提的是，迅雷CDN業(yè)務(wù)的商業(yè)模式與其用戶及帶寬成本有緊密聯(lián)系。對(duì)于迅雷而言，其CDN利潤(rùn)為“CDN帶寬服務(wù)售價(jià)-帶寬成本-服務(wù)器成本”。在這套商業(yè)模式中，用戶越多，迅雷利潤(rùn)越高。因此優(yōu)化用戶體驗(yàn)的目的主要還是為了提高公司用戶規(guī)模。

此外，在成本方面，Q3季度迅雷帶寬成本從上季度的1850萬美元增至當(dāng)期的2170萬美元，占總營(yíng)收比例也從33.6%增至36.2%。這主要是由于公司云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)導(dǎo)致CDN銷售額增加。

在費(fèi)用方面，連續(xù)幾個(gè)季度來看，迅雷正逐步注重人才培養(yǎng)。這主要體現(xiàn)在研發(fā)投入費(fèi)用上顯著增長(zhǎng)，前三季度研發(fā)投入8100萬美元，占總收入27.7%。其中第三季度，為1680萬美元，占本季度總營(yíng)收的28.0%，同比增長(zhǎng)39.5%。其費(fèi)用主要用于調(diào)薪及招聘，即公司業(yè)務(wù)發(fā)展的人才梯隊(duì)建設(shè)，這部分也包括對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的人力支持。

另外，公司當(dāng)期的管理費(fèi)用為1140萬美元，占總營(yíng)收的19.0%，這部分增長(zhǎng)主要是法律和咨詢費(fèi)用以及公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃新授予的限制性股票單位的攤銷費(fèi)用增加。

雖然成本和費(fèi)用的增加導(dǎo)致本季度迅雷凈虧損繼續(xù)下探，但截至本季度末，公司現(xiàn)金流與資產(chǎn)依然充盈，持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為2.28億美元。

不難看出，隨著云計(jì)算服務(wù)和產(chǎn)品需求的增加，目前迅雷整體公司策略重心便放在云計(jì)算方面，并且為了提高會(huì)員用戶的規(guī)模和活躍度，公司已開始主動(dòng)降低廣告對(duì)用戶的負(fù)面影響，目前的CDN與云計(jì)算業(yè)務(wù)儼然已是迅雷當(dāng)下的核心業(yè)務(wù)。

從云計(jì)算到元宇宙

隨著國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁向新臺(tái)階，國(guó)內(nèi)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)也逐步進(jìn)入深水區(qū)，呈現(xiàn)出巨大的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

從云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的整體情況來看，近年來，全球云計(jì)算市場(chǎng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)，2015-2020年，全球云計(jì)算市場(chǎng)滲透率逐年上升，由4.3%上升至13.2%，預(yù)計(jì)2021年全球云計(jì)算滲透率將上升至15.3%。

但在2020年，受新冠肺炎疫情等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)大幅萎縮，云計(jì)算市場(chǎng)增速出現(xiàn)明顯滑坡。根據(jù)中國(guó)信通院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年，以IaaS、PaaS和SaaS為代表的全球云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模為2083億美元，增速放緩至13.1%，是近年來全球增速首次放緩。

然而，與全球市場(chǎng)放緩不同，國(guó)內(nèi)云計(jì)算增長(zhǎng)卻創(chuàng)歷史新高，總體規(guī)模達(dá)到2091億元人民幣，增速達(dá)56.6%，遠(yuǎn)高于全球增長(zhǎng)率。其中，公有云市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1277億元，比2019年增長(zhǎng)85.2%;私有云市場(chǎng)規(guī)模達(dá)814億元，比2019年增長(zhǎng)26.1%。

而從行業(yè)用戶分布層面來看，隨著需求的不斷攀升、業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)上漲，不同行業(yè)的用戶使用云原生技術(shù)占比得到顯著上升。根據(jù)中國(guó)信通院的云原生用戶調(diào)查報(bào)告顯示，2020年我國(guó)金融、制造、服務(wù)業(yè)、政務(wù)、電信等行業(yè)的應(yīng)用占比均有所攀升。在云原生技術(shù)的帶動(dòng)下，各行業(yè)都在進(jìn)行創(chuàng)新性發(fā)展，行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的帶動(dòng)效應(yīng)初步顯現(xiàn)，呈現(xiàn)多元化格局。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，此前迅雷面向B端推出的星域CDN業(yè)務(wù)受到視頻直播領(lǐng)域客戶的廣泛認(rèn)可。推出不到一年時(shí)間，星域CDN陸續(xù)與愛奇藝、快手、小米、陌陌和B站等用戶達(dá)成了合作。

隨著“元宇宙”概念的爆發(fā)，虛擬社交與開發(fā)的興起讓B端用戶的流量獲客方式轉(zhuǎn)向新人群與新交互方式。B端需求穩(wěn)步提升，也意味著底層工具端或迎來新一輪紅利。

從技術(shù)的視角看來，元宇宙涉及云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)，需要更強(qiáng)的算力，更先進(jìn)的3D建模技術(shù)，以及包括AR，VR之類能帶來沉浸式體驗(yàn)的終端技術(shù)。

而從產(chǎn)品形態(tài)上看，游戲是元宇宙的雛形。游戲作為人們基于現(xiàn)實(shí)的模擬、延伸、 天馬行空的想象而構(gòu)建的虛擬世界，其產(chǎn)品形態(tài)與元宇宙相似。但游戲與元宇宙成熟形態(tài)存在較大差距，相應(yīng)底層技術(shù)仍需提升。游戲作為元宇宙的“初級(jí)形態(tài)”，與其成熟形態(tài)仍存在較大差距， 具體體現(xiàn)在沉浸感、可進(jìn)入性、可觸達(dá)性、可延展性四個(gè)方面。

云計(jì)算正是提升游戲“可進(jìn)入性”門檻的關(guān)鍵技術(shù)。作為大規(guī)模參與式媒介，元宇宙模式下的交互用戶數(shù)量將達(dá)到億級(jí)。目前大型在線游戲均使用客戶端軟件，以游戲運(yùn)營(yíng)商服務(wù)器和用戶計(jì)算機(jī)為處理終端運(yùn)行。該模式下，對(duì)計(jì)算機(jī)終端的性能要求造成了用戶使用門檻，進(jìn)而限制了用戶觸達(dá);同時(shí)，終端服務(wù)器承載能力受限，難以支撐大規(guī)模用戶同時(shí)在線。而5G和云計(jì)算等底層技術(shù)的進(jìn)步和普及，是未來突破游戲可進(jìn)入性限制的關(guān)鍵。

由此可以看到，隨著元宇宙概念的持續(xù)爆發(fā)，未來在內(nèi)容端會(huì)有更多的B端用戶提升對(duì)云計(jì)算的需求，迅雷的B端用戶池有望持續(xù)增長(zhǎng)，為迅雷后續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來持續(xù)動(dòng)能。