東方證券：維持華虹半導體(01347)“買入”評級 目標價68.21港元

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，維持華虹半導體(01347)“買入”評級，預測21-23年每股凈資產(chǎn)為2.09/2.3/2.56美元(原2.07/2.26/2.51美元，主要上調(diào)了8英寸片單價預測、下調(diào)了經(jīng)營開支預測)，根據(jù)可比公司21年平均4.2倍PB估值水平，對應目標價68.21港元。

東方證券主要觀點如下：

銷售收入再創(chuàng)新高，毛利率環(huán)比提升。

公司三季度實現(xiàn)營收4.5億美元，大幅超出指引(4.1億美元)，同比增79%，環(huán)比增30%;三季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億美元，同比增187%，環(huán)比增15%。毛利率方面，三季度單季毛利率達到27.1%，略超指引上限(27%)，同比增2.9pcts，環(huán)比增2.3pcts。公司四季度銷售收入指引為4.9億美元，毛利率指引為27%-28%。

8英寸晶圓持續(xù)滿產(chǎn)，ASP繼續(xù)提升。

三季度公司8英寸業(yè)務實現(xiàn)營收3.1億美元，同比增33%，環(huán)比增20%，毛利率達到35.2%，環(huán)比增3.6pcts。

產(chǎn)能利用率方面：8英寸廠產(chǎn)能利用率維持高位(112%)，受設備供給影響，行業(yè)8英寸產(chǎn)線擴產(chǎn)有限，但需求從8英寸遷移到12英寸晶圓仍需時間，預計8英寸產(chǎn)線高利用率有望在未來較長時間內(nèi)維持。

ASP方面：三季度8英寸晶圓ASP為506美元，環(huán)比提升5%，供需緊張態(tài)勢下ASP有進一步上行空間。

12英寸線加速擴產(chǎn)，盈利能力改善。

三季度華虹無錫實現(xiàn)營收1.4億美元，環(huán)比增63%，毛利率8.5%，環(huán)比增5.2pcts。

產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率方面：三季度12英寸片實際產(chǎn)能5.3萬片/月，公司預計2022年底擴產(chǎn)至9.5萬片/月;三季度產(chǎn)能利用率109%，公司通過加強運營管理提高了產(chǎn)線效率，相對二季度104%的產(chǎn)能利用率進一步提升。該行認為公司12英寸產(chǎn)線擴產(chǎn)恰逢其時，與需求共振，高產(chǎn)能利用率有望維持。

ASP方面：三季度12英寸片ASP為1079美元，環(huán)比提升5%，隨著未來12英寸片上投產(chǎn)的線寬更窄的IC占比提升，公司12英寸片ASP亦將持續(xù)提升。

風險提示：下游需求不及預期;產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善不及預期;華虹無錫廠客戶導入及技術(shù)開發(fā)進度不及預期、費用率改善不及預期。