東北證券：維持萬盛股份(603010.SH)“買入”評級 簽署投資協(xié)議 擴產(chǎn)新能源材料

智通財經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報告稱，維持萬盛股份(603010.SH)“買入”評級，預(yù)計2021-23年營收為35.5/42.94/52.62億元，歸母凈利潤9.02/10.93/13.22億元，對應(yīng)PE為14/12/10X。

事件：1)萬盛股份與周健、鄭輝東、海南思尚、福建樺智、福建中州簽署《投資協(xié)議》，增資之后，公司對福建中州直接持股46.05%，通過股權(quán)激勵平臺持股20.51%，公司合計持股66.56%，跟投平臺持股3.50%。

2)福建中州擬新建“三明鋰離子電解液添加劑和導(dǎo)電新材料項目”，年產(chǎn)鋰離子電解液添加劑和導(dǎo)電新材料共十五種產(chǎn)品，合計95500噸生產(chǎn)裝置及配套設(shè)施、辦公樓、研發(fā)樓等，項目分二期完成：一期實現(xiàn)產(chǎn)能20500噸，建設(shè)期24個月，一期項目預(yù)計總投資額4.5億元。

東北證券主要觀點如下：

對外投資鋰電添加劑業(yè)務(wù)，進(jìn)入新能源材料。

公司擬控股的福建中州主營業(yè)務(wù)為鋰電電解液添加劑和新材料的應(yīng)用開發(fā)，均為目前關(guān)鍵功能材料，科技含量較高且附加值較大。協(xié)議提到，投資交割日后，原股東及關(guān)聯(lián)方承擔(dān)競業(yè)禁止義務(wù)，同時周健承諾承擔(dān)截止到2022年12月31日，公司開展的委托加工業(yè)務(wù)保底3000萬元的凈現(xiàn)金貢獻(xiàn)。該行認(rèn)為，上述條例反映了項目的可靠性，保障了推進(jìn)的可行性，通過技術(shù)排他協(xié)議有助于行業(yè)良性發(fā)展。

項目一期產(chǎn)品主要布局VC、FEC、DTD等主流電解液添加劑，并前瞻性多種小批量添加劑。

VC、FEC、DTD均為主流SEI成膜添加劑，具有提高電池容量和壽命、改善循環(huán)性能、低溫放電性能等功效。布局電解液添加劑將使得公司實現(xiàn)具備提供電解液復(fù)雜配方添加劑完整解決方案的能力。

此外針對目前環(huán)保要求逐漸提高的趨勢，公司布局了替代NMP的綠色環(huán)保型溶劑NNP。同時，福建中州將針對單壁碳納米管導(dǎo)電劑等系列先進(jìn)電池材料進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化研究，保持福建中州在電池材料領(lǐng)域的先進(jìn)性。項目位于螢石資源儲備豐富的福建三明，當(dāng)?shù)鼐哂蟹ば虏牧袭a(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，保障了項目的原料供應(yīng)。

風(fēng)險提示：項目審批未達(dá)預(yù)期，市場及技術(shù)風(fēng)險等。